O'Reilly Automotive 실적: 채널 성장세가 강세지만 주가는 고평가되어 있습니다

투자 의견

미국 전역에 6,000개 이상의 매장을 운영 중인 O'Reilly Automotive는 자동차 애프터마켓 시장에서 강력한 존재감을 자랑합니다. 이 소매업체는 2008년 CSK 인수 통해 애프터마켓의 DIY 부문에서 시장 점유율을 크게 확대했으며, 현재 DIY 시장 점유율에서 AutoZone에 이어 두 번째로 높은 두 자릿수 비율을 차지하고 있습니다. 온라인 채널과 다각화된 소매업체로부터의 치열한 경쟁에도 불구하고, O'Reilly의 가치 제안은 전문적인 직원과 풍부한 제품 공급에 기반을 두고 있습니다. 대부분의 순수 자동차 부품 소매업체와 달리, O'Reilly의 직원은 고객에게 차량 진단, 특정 차량의 모델에 맞는 부품 주문, 부품의 기능 테스트 등을 지원합니다. 자동차 수리는 종종 필수적이며, 일부 경우 시간에 민감한 특성 때문에 소비자들은 O'Reilly 직원들이 제공하는 전문성을 높이 평가한다고 추정됩니다. 또한, 해당 기업의 허브-스포크 공급망 모델과 유리한 공급업체 관계는 지역별 유통 능력을 크게 강화합니다. 이에 따라 기업은 지역 매장 네트워크를 통해 시간에 민감한 소비자 수요에 신속히 대응할 수 있습니다. 우리는 해당 기업의 고객 서비스 수준과 편의성이 모방하기 어렵고 고객에게 가치 있는 요소로, O'Reilly가 지속적으로 50%를 초과하는 영업 마진을 달성할 수 있도록 한다고 평가합니다. O'Reilly는 자동차 애프터마켓의 전문 분야에서도 강력한 위치를 차지하고 있으며, 우리는 해당 기업이 이 분야에서 두 자릿수 퍼센트 시장 점유율을 보유하고 있다고 추정합니다. DIY 소비자와 마찬가지로 전문 서비스 제공업체는 일반적으로 최저 가격보다 제품 가용성과 빠른 배송 시간을 더 중요하게 여깁니다. 확립된 허브-스포크 공급망 모델과 고도로 분산된 경쟁 환경 속에서, 우리는 O'Reilly의 지역별 유통 규모가 전문 고객 기반을 효과적으로 지원하고 소규모 경쟁사로부터 시장 점유율을 계속 확대하는 데 적합하다고 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• O'Reilly의 유통 네트워크와 공급업체 관계는 복제하기 어려우며, 제품 공급 측면에서 기업에 지속 가능한 경쟁 우위를 제공합니다.
• 자동차 부품에 대한 수요 변동성은 다른 소매 카테고리에 비해 상대적으로 적으며, 필수 소비품의 특성상 거시경제적 조건에 덜 영향을 받습니다.
• 애프터마켓 자동차 부품 산업은 여전히 고도로 분산되어 있어, O'Reilly는 기존 유통망을 활용해 규모가 작은 경쟁사로부터 시장 점유율을 확보할 수 있는 충분한 기회를 보유하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 온라인 경쟁 채널은 순수 자동차 부품 소매업체보다 운영 비용이 낮아 O'Reilly보다 낮은 가격으로 제품을 판매할 수 있습니다.
• 전기차의 보급률은 자동차 부품 수요에 위협이 될 수 있습니다. 전기차는 전통적인 내연기관 차량보다 움직이는 부품이 적기 때문입니다.
• O'Reilly의 멕시코 진출 계획은 해당 소매업체의 현지 진출이 초기 단계이며, 신뢰할 수 있는 브랜드명이 국제적으로 통용되지 않을 수 있어 불확실성을 내포하고 있습니다.