PDD Holdings: 미국 및 EU 관세 인상과 엄격한 규정 준수로 인해 Temu의 성장 잠재력 감소

투자 의견

PDD 홀딩스는 2024년 기준 총거래액(GMV) 기준으로 중국에서 두 번째로 큰 전자상거래 플랫폼입니다. PDD는 사용자들이 함께 구매하여 더 낮은 가격을 누릴 수 있도록 장려하는 소셜 이커머스 플랫폼입니다. 텐센트의 소셜 네트워크를 통해 PDD 거래를 소셜 연락처와 더 쉽게 공유할 수 있어 경쟁사 대비 낮은 트래픽 획득 비용을 실현합니다. 이 회사는 저층 도시와 화이트라벨 판매자에 집중한 후, 2019년 마오타이, 애플 아이폰, 농산물 등 고가 제품 구매 시 소비자에게 보조금을 지급하는 100억 위안 규모의 프로그램을 시행했습니다. PDD는 다양한 카테고리와 가격대에서 우수한 가치를 제공하는 것을 목표로 합니다. 사용자당 평균 수익을 높이기 위해 PDD는 보조금을 활용해 소비자가 이전에 구매하지 않았던 카테고리에서 구매하도록 유도합니다. PDD의 해외 전자상거래 플랫폼인 테무(Temu)는 80여 개국으로 사업을 확장했다. PDD는 지정학적 리스크 완화를 위해 다양한 전략을 구사한다. 미국과 유럽에서 저가 수입품에 대한 면세 혜택이 종료됨에 따라 테무는 반가공 모델을 도입했으며, 이 모델이 2024년 말까지 테무 GMV의 3분의 1을 차지할 것으로 추정된다. 이 모델에서 판매자가 해외 배송비를 부담함으로써 Temu의 물류 비용이 크게 절감됩니다. Temu의 반분담 모델은 이미 미국 시장에서 손익분기점을 달성한 것으로 추정됩니다. 또한 Temu는 현지 창고를 보유한 해외 판매자 네트워크를 확대하고, 중국과 연계된 지정학적 위험을 줄이기 위해 동남아시아 및 라틴아메리카에서 수출되는 제품 판매를 늘리고 있습니다. 2025년 말까지 중국 외부에서 수출된 제품이 GMV의 15%를 차지할 것으로 예상됩니다. 저가 수입품의 면세 혜택 폐지로 인한 비용 증가를 상쇄하기 위해 Temu는 항공 운송에서 해상 운송으로 전환하고 있습니다. 해외 시장에서의 재고 관리 및 통관은 PDD의 새로운 과제로 부상할 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 테무는 업계 평균 이상의 성장률을 유지하면서 예상보다 빠르게 손익분기점을 달성할 수 있을 것입니다.
• 미국 내 테무에 대한 수입세 인상 등의 우려에도 불구하고, PDD는 강력한 적응력을 바탕으로 예상보다 우수한 해외 매출을 달성할 수 있을 전망이다.
• PDD가 플랫폼에 생성형 AI를 성공적으로 도입할 경우, 경쟁사보다 고객의 특정 요구에 부합하는 제품을 더 잘 구매할 수 있도록 지원하여 시장 점유율 확대에 기여할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 경쟁으로 인해 Temu의 성장 모멘텀이 예상보다 빠르게 약화될 경우, PDD의 매출 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.
• 경쟁사들은 핀두오두오에서 가격 경쟁력 있는 상품을 제공하는 대다수의 판매자를 유치하고 유지할 수 있어, 해당 기업의 시장 점유율이 하락할 수 있습니다.
• 중산층 및 상위 소득 계층이 성장하고 경제가 회복됨에 따라 신속 배송에 대한 수요가 주요 소비 트렌드로 부상하고 있습니다. 이는 가성비 제품에 집중하는 핀두오두오보다 JD.com에 더 유리하게 작용합니다.