Paccar 실적: 시장이 부품 사업을 과소평가하고 있지만 Paccar는 트럭 사업을 계속 추진 중

투자 의견

Paccar는 우수한 경영으로 경쟁사보다 높은 마진과 수익률을 기록하고 있습니다. 이는 주로 프리미엄 제품 포트폴리오와 북미 지역에서 2위 자리를 굳건히 지키고 있는 점에 기인합니다. Paccar는 고객에게 더 높은 품질과 연료 효율성이 뛰어난 제품을 제공함으로써 총 소유 비용을 줄여주는 것으로 가격 결정력을 정당화하고 있습니다. 경영진은 $100억에 가까운 현금 보유량, 부채 없음, 보수적으로 자본화된 금융 자회사를 갖춘 견고한 재무 구조를 유지하고 있습니다. 이것은 Paccar가 항상 적절한 투자를 유지하며 86년 연속 흑자 달성, 1940년대부터 매년 배당금 지급 등 인상적인 성과를 거둘 수 있게 했습니다. 일부에서는 재무 구조를 다소 '소극적'이라고 평가할 수 있지만, 이 접근 방식은 트럭 사이클의 변동 속에서도 회사의 강력한 성과를 뒷받침해 왔습니다. 우리는 Paccar의 매출이 중형 트럭 시장의 GDP 성장률보다 약간 높은 성장 추세를 따라갈 것으로 예상하며, 경쟁사로부터 점유율을 점차 확대해 나갈 것으로 전망합니다. 재무적 강점을 고려할 때, 트럭 산업이 대체 파워트레인과 자율주행 기술 개발을 계속 추구하는 가운데, Paccar가 이 추세를 따라가거나 선도할 수 있을 것이라 확신합니다. 가장 흥미로운 점은 회사의 엔진 전략과 핵심 공급업체인 Cummins에 대한 의존도를 줄이기 위해 내재화를 계속할지 여부입니다. 2010년부터 Paccar는 북미 트럭(Kenworth와 Peterbilt)에 자체 엔진을 공급하기 시작했으며, 현재 트럭의 약 30%가 내재화되었습니다. 이는 부품 사업의 성장과 수익성을 향상시켰습니다. 만약 Paccar가 Cummins로부터 더 많은 사업을 빼앗는다면, 자체 생산을 통해 트럭 수익성이 개선될 가능성이 있습니다. 더 중요한 것은 장기적으로 엔진 설치 기반이 확대됨에 따라 Paccar의 부품 사업에 매우 긍정적인 영향이 미칠 것이라는 점입니다. 엔진 서비스 비용이 증가하기 때문입니다. 어떤 경우든 파워트레인 기술의 변화 추세는 회사에 더 많은 기회를 창출할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• Paccar는 우수한 제품으로 인해 시장 점유율을 계속 확대할 것입니다.
• 회사는 핵심 공급업체인 Cummins를 중간 단계에서 배제하고 엔진을 자체 생산함으로써 수익성을 향상시킬 수 있습니다.
• 회사는 대체 파워트레인과 자동화 분야에서 산업을 선도하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 무역 전쟁과/또는 공급망 차질은 화물 수요를 감소시킬 수 있습니다.
• 환경 규제가 부담스러워져 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 테슬라/리비안과 유사한 대체 추진 시스템 혁신이 승용차 시장에서 시장을 교란시킬 수 있습니다.