Public Service Enterprise Group 실적: 뉴저지 에너지 정책은 불확실성과 기회

투자 의견

퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(PSEG)은 도매 원자력 발전과 요금 규제 대상 배전 사업을 포함한 다각화된 사업 포트폴리오를 보유한 미국 내 몇 안 되는 유틸리티 기업 중 하나입니다. 최근 원자력 발전소가 많은 관심을 받고 있지만, 뉴저지 주 핵심 유틸리티 사업이 여전히 수익과 성장의 주축을 이루고 있습니다. PSEG는 향후 5년간 약 260억 달러를 투자할 것으로 예상되며, 이는 경영진의 계획 상한선에 해당하며 당사의 6% 수익 성장 전망을 뒷받침합니다. 이 투자 대부분은 요금 규제 대상인 가스 및 전력 사업부에 집중될 전망이다. PSEG는 뉴저지주의 정치적·규제적 지지를 유지해야 한다. 성장 투자와 도매 에너지 가격 상승으로 고객 요금 부담 가능성이 제기되며 규제 리스크가 커지고 있다. 또한 뉴저지주가 2018년 청정에너지법 이후 청정에너지 목표를 상향함에 따라 PSEG는 청정에너지 공급에 대한 압박도 더욱 커지고 있다. 퍼블릭 서비스 일렉트릭 앤 가스는 2010년 이후 처음으로 2018년 전기·가스 요금 합의에 이르기까지 일련의 건설적인 규제 결정을 달성해왔습니다. 최근에는 현행 요금 책정 체계를 유지하고 2025년 전기·가스 요금을 인상하는 또 다른 합의를 도출했습니다. 에너지 시장 규제 완화 이후 PSEG의 상업용 발전 진출은 성공과 실패를 동시에 경험했습니다. 긴축된 전력 시장과 저비용 천연가스 접근성은 10년 이상 수익을 끌어올렸습니다. 그러나 부진한 에너지 수요 증가, 발전 설비 과잉, 재생에너지 확대, 산발적인 정책 수립은 2022년 비원자력 발전 설비를 19억 2천만 달러에 매각하며 27억 달러의 손실을 초래했습니다. PSEG의 3개 원자력 발전소는 중부 대서양 도매 전력 시장에 전력을 공급합니다. 향후 몇 년간은 에너지 가격과 무관하게 발전소가 합리적인 수익을 보장받을 수 있도록 주정부 및 연방 정책이 마련될 것으로 예상됩니다. 데이터센터 파트너십이 마진 향상에 기여할 수 있으나, 그 상승 여력은 제한적일 것으로 판단됩니다. PSEG는 해상풍력 투자를 철수했으나, 뉴저지주의 2040년까지 11기가와트 해상풍력 프로젝트 달성 목표를 지원하기 위한 육상 인프라 개발에 기여할 수 있습니다. 이는 30억 달러 규모의 자본 투자 기회가 될 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• PSEG는 1907년 이후 매년 배당금을 지급해 왔으며, 2022년에는 배당금 증가 속도를 가속화했습니다. 향후 최소 4년간 연간 5%의 배당금 증가를 예상합니다.
• PSEG는 향후 5년간 약 260억 달러에 달할 것으로 예상되는 자본 투자를 뒷받침하는 강력한 규제 기관과의 협력 관계를 구축했습니다.
• 뉴저지의 공격적인 청정 에너지 목표는 PSEG에 많은 인프라 성장 기회를 가져올 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• PSEG의 대규모 투자 계획은 수익 성장을 유지하기 위해 규제 및 금융 시장 지원이 필수적입니다.
• 금리 상승과 지속적인 인플레이션은 대규모 투자 프로그램 자금 조달 비용을 증가시키고 배당 수익률이 소득 투자자들에게 덜 매력적으로 만들 수 있습니다.
• 뉴저지 정치인들이 주민들에게 탄소 배출이 없는 전기 난방으로 전환하도록 장려하기 시작하면 PSEG의 가스 유통 사업은 장기적인 위험에 직면할 수 있습니다.