Public Service Enterprise Group 실적, 규제 대상 유틸리티 성장이 정상 궤도

투자 의견

공공 서비스 기업 그룹(PSEG)은 미국에서 소수인 다각화된 사업 포트폴리오를 보유한 유틸리티 기업 중 하나로, 도매 원자력 발전과 요금 규제 유틸리티를 포함합니다. 최근 원자력 발전소가 많은 주목을 받고 있지만, 뉴저지 주의 핵심 유틸리티는 여전히 수익과 성장의 주된 원천입니다. 우리는 PSEG가 향후 5년간 약 $260억을 투자할 것으로 예상하며, 이는 경영진의 계획 상한선에 해당되며 우리 6% 수익 성장 전망을 뒷받침합니다. 이 투자 대부분은 요금 규제 대상인 가스 및 전기 유틸리티 부문에 집중될 것입니다. PSEG는 뉴저지 주에서 계획된 인프라 투자에 대한 정치적 및 규제적 지원을 유지해야 합니다. 뉴저지 주는 2018년 청정 에너지 법 이후 청정 에너지 목표를 상향 조정했습니다. 도매 에너지 시장에서의 성장 투자와 불확실성은 고객 요금 부담 가능성에 대한 우려를 높이고 규제 위험을 증가시키고 있습니다. Public Service Electric and Gas는 2018년 전기 및 가스 요금 합의 이후 2010년 이후 첫 번째로 건설적인 규제 결정을 연속으로 달성했습니다. 최근에는 현재의 요금 산정 프레임워크를 유지하고 2025년 전기 및 가스 요금을 인상하는 또 다른 합의를 달성했습니다. PSEG는 에너지 시장 규제 완화 이후 상업용 발전 분야에 진출했지만 성과와 실패를 동시에 겪었습니다. 긴장된 전기 시장과 저비용 천연가스 접근성은 10년 이상 수익을 증가시켰습니다. 그러나 에너지 수요 성장 둔화, 발전 과잉 공급, 재생 에너지 성장, 일관성 없는 정책 수립은 2022년 비핵 발전소를 $1.92억에 매각하며 $2.7억의 손실을 초래했습니다. PSEG의 3개 원자력 발전소는 중대서양 지역 도매 전력 시장에 전력을 공급합니다. 우리는 주 및 연방 정책이 향후 몇 년간 에너지 가격에 관계없이 발전소가 합리적인 수익을 확보할 수 있도록 보장할 것으로 예상합니다. 데이터 센터 파트너십은 마진 개선에 기여할 수 있지만, 우리는 상방 잠재력이 제한적이라고 판단합니다. PSEG는 해상 풍력 투자에서 철수했지만, 뉴저지의 2040년까지 11기가와트 해상 풍력 프로젝트 목표 달성을 지원하기 위해 육상 인프라 개발에 참여할 수 있습니다. 이는 $30억 규모의 자본 투자 기회가 될 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• PSEG는 1907년부터 매년 배당금을 지급해 왔으며, 2022년에는 배당금 증가율을 가속화했습니다. 우리는 향후 4년간 최소 5%의 연간 배당금 증가를 예상합니다.
• PSEG는 향후 5년간 약 $260억 달러의 자본 투자를 지원할 수 있는 강력한 규제 관계를 구축했습니다.
• 뉴저지의 공격적인 청정 에너지 목표는 PSEG에게 많은 인프라 성장 기회를 제공할 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• PSEG의 대규모 투자 계획은 수익 성장 유지에 규제 및 금융 시장 지원이 필수적입니다.
• 높은 금리와 지속적인 인플레이션은 대규모 투자 프로그램을 자금 조달하는 비용을 증가시키고 배당금이 소득 투자자에게 덜 매력적으로 만들 수 있습니다.
• PSEG의 가스 배급 사업은 뉴저지 주 정치인들이 주민들이 탄소 배출이 없는 전기 난방으로 전환하도록 장려하기 시작할 경우 장기적인 위험에 직면할 수 있습니다.