Qualcomm: 애플의 모뎀 출시가 임박했다는 보도는 우리의 예상에 부합하는 것으로 보인다.

투자 의견

당사는 Qualcomm이 5G 이하용 칩셋 및 IP에서 업계 선두를 유지할 것이며, Qualcomm의 칩 사업(QCT) 및 라이선싱 사업(QTL)이 계속해서 건전한 현금흐름을 창출하고 회사의 좁은 경제적 해자 등급을 강화할 것으로 기대합니다. Qualcomm을 대체하기 위해 자체 베이스밴드 칩 또는 모뎀을 구축하기로 한 Apple의 결정은 중장기적으로 악재가 되겠지만, 특히 Qualcomm이 자동차 및 사물 인터넷(IoT) 반도체 분야에서 성장할 준비가 되어 있기 때문에 이는 치명적인 타격은 아닙니다. 라이선싱에서 Qualcomm은 최근 몇 년 동안 수많은 정부 문의 및 고객 반발을 견딜 수 있었고 QTL은 시간이 지남에 따라 높은 마진 로열티 매출의 왕성한 흐름을 유지할 것이라고 생각됩니다. Qualcomm은 3G 코드분할 다중접속(CDMA) 네트워크 기술을 개척했으며, 현재 일반화된 4G LTE 및 5G 네트워크 관련 무선통신 기술 관련 특허를 보유하고 있습니다. Qualcomm이 보유한 귀중한 3G와 4G, 5G 관련 특허는 Qualcomm이 해당 기기 판매분에 대해 제조업체에 일정 비율의 로열티를 청구하는 근거가 됩니다. 당사는 Qualcomm을 5G 네트워크 확산의 선두주자로 보며, 6G IP 개발과 관련해서도 이 기업을 선호합니다. IP 포트폴리오 라이선싱 외에도 동사는 스마트폰에 주로 사용되는 칩을 설계하고 장치 고유의 유비쿼터스 연결에 중요한 베이스밴드 칩에서 역사적으로 경쟁 우위를 점했습니다. Samsung과 같은 OEM은 자체 칩을 개발하는 Apple의 전략을 모방하려고 노력했지만, 종종 베이스밴드 칩 기능을 통합하는 Qualcomm의 하이엔드 Snapdragon 애플리케이션 프로세서는 하이엔드 Android 스마트폰에서 일반적입니다. 이러한 위협에도 불구하고 Qualcomm은 많은 경쟁사 대비 기술적 우위를 유지해왔으며, 당사는 향후 10년간 이것이 지속될 가능성이 높다고 생각합니다. 스마트폰 외에도 동사는 자동차 및 PC 프로세서 같은 분야로 피보팅하고 있습니다. 당사는 자동차에서 고급 처리 능력에 대한 필요성이 더 높아질 것으로 예상하는 한편, Microsoft의 다수 Qualcomm 기반 기기 지원으로 동사가 장기적으로 기존 업체인 Intel과 AMD로부터 점유율을 빼앗을 수 있을 것으로 봅니다.

📈 상승론자 의견

• Qualcomm은 판매된 대부분의 4G 5G 휴대폰에서 로열티 수입을 거둡니다. 이러한 네트워크에서 사용되는 여러 필수 특허를 Qualcomm이 소유하고 있기 때문입니다.
• Qualcomm은 무선 칩 분야에서 이견이 없는 시장 선두주자로, 5G 칩셋 시장에서 선도적인 시장 점유율을 보유하고 있으며 모든 주요 스마트폰 제조업체와 협력 관계를 맺고 있습니다. 이 기업은 전문 지식을 자동차 및 사물 인터넷 분야 최종 시장에 활용했습니다.
• Qualcomm은 수년간의 부침 끝에 Windows 생태계가 마침내 Qualcomm 같은 회사의 CPU 지원으로 기울 수 있어 PC CPU에서 점유율을 높일 준비가 된 것으로 보입니다.

📉 하락론자 의견

• Qualcomm의 칩 사업 부문은 삼성과 Apple에 대한 점유율 하락 가능성에서부터 일부 고객사의 모바일 프로세서 지식재산권 및 자체 디자인 전문성 개발에 이르기까지 여러 어려운 상황에 직면해있습니다.
• Qualcomm의 라이선스 사업 부문은 미국과 대만, 중국, 한국, 기타 지역에서 규제 단속에 직면해있습니다. Qualcomm이 직면한 가장 큰 위협은 로열티가 휴대폰 정가에 기준해 산정돼서는 안 된다는 부정적 판결입니다.
• Qualcomm은 스마트폰을 넘어선 다각화가 필요한 상황이지만, 다수의 경쟁자가 비슷한 전략을 시도하고 있기 때문에 쉽지는 않을 것입니다.