SBA 실적: 국제선 이탈 증가로 상쇄된 미국 항공사 활동 개선

투자 의견

SBA Communications는 지리적으로 다각화된 타워 회사이며 미국의 3대 타워 기업 중 하나입니다. 회사는 역사적으로 동종 기업들 중 가장 많은 재무 레버리지를 활용했지만 최근 대차대조표 관리에 더 보수적인 접근을 취하고 있으며, 당사는 이러한 움직임을 선호합니다. 회사는 국내외에서 지속적인 통신사 업그레이드로 인한 점진적인 무선 네트워크 투자의 혜택을 받아 매출과 수익성을 견인할 것입니다. 타워 사업은 매우 매력적이며, 당사는 가까운 미래에 타워 자산이 무선 네트워크에 전력을 공급하는 데 중요한 역할에 변화가 있을 것이라고 생각하지 않습니다. 연간 상승률은 계속해서 동일타워 매출 성장의 기준선을 제공할 것입니다. 증가하는 데이터 사용량은 또한 무선 통신사들이 네트워크를 확장하고 밀집시켜야 할 필요성을 촉진하여 타워에 추가 고객 임대를 유도하고 장비 업그레이드 필요성을 증가시킬 것이며, 이 둘 모두 매출 성장의 기회를 제공합니다. 타워가 보유한 상당한 운영 레버리지와 결합하여 SBA는 매력적인 증분 현금흐름을 창출할 수 있을 것입니다. SBA 타워의 약 절반이 미국에 있으며 매출의 75%를 창출합니다. 미국은 SBA의 가장 수익성 높은 시장이며, 당사는 이것이 앞으로도 계속될 것으로 예상합니다. 매우 수익성이 높지만, 당사는 미국의 타워 매출 성장이 지난 10년에 비해 둔화될 것으로 예상합니다. 지난 10년 동안 여러 미국 경매를 통해 획득한 대부분의 주파수가 배치되었습니다. 당사는 단기적으로 추가적인 대규모 미국 경매를 예상하지 않습니다. 따라서, 당사는 수요를 충족시키기 위해 새로운 주파수 배치가 필요한 국제 시장에서의 기회가 SBA의 더 많은 성장을 견인할 것이라고 전망합니다. SBA는 지난 몇 년 동안 국제적으로 많은 투자를 했으며 중앙아메리카, 남아메리카, 캐나다, 필리핀, 탄자니아에 진출해 있습니다. 신흥국 시장은 일반적으로 통신사들에 네트워크 커버리지와 품질을 개선하기 위한 긴 투자 기간을 제공합니다. 따라서, 증가하는 글로벌 무선 데이터 소비를 충족시키기 위해 추가적인 타워 투자가 필요할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• SBA의 미국 타워 사업은 타워 포트폴리오를 관리하는 데 매우 적은 증분 자본이 필요하여 잉여현금흐름 성장을 견인할 것입니다.
• 급속히 증가하는 데이터 소비와 5G의 지속적인 구축으로 통신사들이 빠르게 장비를 업그레이드하게 되어 당사의 예측 기간 동안 타워 성장을 촉진할 것입니다.
• SBA의 많은 국제 시장은 네트워크 기술 측면에서 미국보다 훨씬 뒤처져 있으며, 5G 커버리지로 전환함에 따라 지속적인 통신사 투자가 필요할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• SBA는 일관되게 미국의 3대 타워 기업 중 가장 높은 레버리지를 가지고 있었으며, 더 높은 이자 비용은 계속해서 회사의 수익에 부담이 될 것입니다.
• 지속적인 국제 확장은 훌륭한 미국 사업을 희석시켜 전체적인 수익성 수준을 낮출 것입니다.
• Sprint의 이탈은 단기적으로 계속해서 재무 결과에 부담을 줄 것입니다.