STMicro 실적: 산업 및 자동차 부문의 경기 회복으로 수혜

투자 의견

ST마이크로일렉트로닉스는 유럽 최대의 반도체 제조사 중 하나로, 업계에서 가장 광범위한 제품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 우리는 ST가 실리콘 카바이드 기반 반도체를 포함한 자동차 제품 및 AI 데이터 센터 분야에서 유망한 성장 기회를 앞두고 있다고 생각합니다. ST는 항상 최고의 실적을 보인 것은 아니었습니다. 10년 전만 해도 수익성이 낮은 디지털 칩 사업에 대한 투자와 다른 칩 제품에서의 시장 점유율 하락 등 여러 장애물로 인해 꾸준히 견고한 수익성을 확보하지 못했습니다. 그러나 이러한 사업에서 철수하고 다양한 디지털 칩에 대한 투자를 줄이면서 훌륭하게 반등했습니다. 그럼에도 불구하고 ST는 여전히 아날로그 칩이나 미국 경쟁사들의 마이크로컨트롤러보다 마진이 낮은 상품형 디스크리트 칩 등 반도체 산업의 고경쟁 분야에 진출해 있습니다. 향후 몇 년간 이 분야에서 중국 기업들의 강력한 경쟁이 예상되지만, ST의 신뢰성이 신생 기업들에 비해 여전히 우위를 점할 수 있을 것으로 봅니다. ST의 선도적 기술력과 자동차 시장에서의 강력한 입지는 미래에 대한 낙관적 전망의 근거가 되며, 특히 실리콘 카바이드 기반 전력 제품 분야에서 유망한 기회가 예상됩니다. 자동차 산업은 더 안전하고 친환경적이며 스마트한 차량에 집중하고 있어 차량당 전자 부품 사용량이 증가하고 있습니다. ST와 같은 종합 반도체 기업들은 고급 인포테인먼트 시스템, 배터리 관리 솔루션, 사각지대 감지 같은 신규 안전 기능 관련 센서에 대한 수요 증가로 이익을 얻을 수 있습니다. 광범위한 마이크로컨트롤러 판매 역시 유망한 성장 동력으로 보인다. ST의 견실한 성장과 수익성 개선을 예상한다. 그러나 당사가 분석하는 미국 기반 순수 아날로그 칩 제조사들에는 더 넓은 경쟁 우위와 더욱 매력적인 제품 구성 및 마진 구조가 존재한다.

📈 상승론자 의견

• ST는 실리콘 카바이드 기반 파워 반도체 분야에서 선두를 달리며, 특히 테슬라 전기차 인버터에 탑재된 제품들을 중심으로 기하급수적인 성장을 경험하고 있습니다.
• ST와 같이 자동차 시장에 대한 노출이 큰 칩 제조사들은 향후 몇 년간 자동차 내 전자 부품의 고도화라는 장기적 추세에서 이익을 얻을 것으로 예상됩니다.
• 미중 무역 긴장이 지속될 경우, 중국 반도체 구매사들은 미국 아날로그 및 마이크로컨트롤러 공급사로부터의 의존도를 줄이고 ST와 같은 중립적 유럽 기업들로부터 구매하기로 결정할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• ST는 특정 유형의 저마진 전력 반도체 분야에서 더 큰 입지를 차지하고 있으며, 상당한 제조 능력과 결합될 경우 미국 기반의 순수 아날로그 기업들에 비해 향후 수익률이 낮아질 수 있습니다.
• 애플은 중요한 고객사이며, ST가 향후 아이폰 모델에서 자사 제품의 점유율을 잃게 된다면 치명적인 타격이 될 것이다.
• 중국은 광범위한 칩 제조업체 생태계를 지원하고 있으며, 이는 마이크로컨트롤러 및 전력/이산 칩 분야에서 ST와의 경쟁 심화로 이어질 수 있습니다.