모닝스타 등급
2025.08.14 기준
적정가치
2025.01.30 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 좁음 | - |
가치 평가 | ★★★ | - |
불확실성 | 매우 높음 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | 37.5 | 13.9 | - | - |
예상 PER | 55 | - | - | - |
주가/현금흐름 | - | 9.1 | - | - |
주가/잉여현금흐름 | - | - | - | - |
배당수익률 % | 1.39 | 0.61 | - | - |

STMicro 실적: 사이클적 회복세를 보이지만 일부 약점 존재; $32 평가 유지
왜 중요한가: ST는 산업 최종 시장에서의 사이클적 회복을 예상하고 있습니다. 그러나 장기적으로 가장 긍정적으로 보는 자동차 사업부는 고객별 약세(테슬라와 관련될 가능성이 높음)와 중국산 실리콘 카바이드(SiC) 기반 칩의 가격 압박을 겪고 있습니다. 자동차 매출은 전분기 대비 15% 증가했지만, 전년 동기 대비 24% 감소했으며, 이는 ST의 동종 업체 그룹보다 훨씬 악화된 수치입니다. 테슬라로부터의 수요는 단기적 우려 요인으로 보이며, 중국 자동차 OEM 업체들 사이에서의 시장 점유율 손실 가능성도 배제할 수 없습니다. 결론: 우리는 좁은 경쟁 우위를 가진 ST에 대한 $32(EUR 28)의 공정한 가치 추정치를 유지합니다. 주가는 최대 17%까지 급락했습니다. 경쟁사 텍사스 인스트루먼트와 마찬가지로, ST의 매출 가이던스는 컨센서스와 일치했지만, 60일 전 경영진의 낙관적인 발언에 비해 실망스러웠습니다. 우리는 주가 급락이 과도하다고 판단하며, ST가 자동차 반도체 시장에서 장기적인 구조적 우위를 유지하고 있다고 여전히 믿습니다. 그러나 중국 자동차 시장의 빠른 변화에 따른 ST의 사업 포트폴리오를 고려해, 매우 높은 공정 가치 불확실성 등급을 재확인합니다. 앞으로: ST의 3분기 매출 가이던스와 12월 분기 순차적 성장 전망은 모두 우리의 이전 예상과 일치합니다. 그러나 3분기 영업 마진 가이던스 33.5%는 실망스럽습니다. ST는 약한 미국 달러로 인해 영업이익률에 110bp의 역풍이 예상된다고 밝혔습니다. 그러나 회사는 생산 시설 조정 과정에서 공장 가동률 저하 비용과 일부 추가 비용을 부담할 예정입니다. 경영진은 칩 가격은 '붕괴'되지 않았다고 언급했지만, ST의 장기 영업이익률 목표인 44%-46%는 다소 달성하기 어려워 보입니다.
투자 의견
STMicroelectronics는 유럽 최대의 반도체 제조업체 중 하나이며, 업계에서 가장 광범위한 제품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 회사는 제품 구성과 영업 마진 구조에 구조적 개선을 단행해 좁은 경제적 우위를 확보했습니다. 우리는 ST가 마이크로컨트롤러와 자동차 제품, 특히 실리콘 카바이드 기반 반도체 분야에서 유망한 성장 기회를 앞두고 있다고 판단합니다. ST는 과거에 항상 우수한 실적을 기록한 것은 아닙니다. 10년 전에는 수익성이 낮은 디지털 칩 사업에 투자하고 다른 칩 제품에서 시장 점유율을 잃는 등 여러 장애물로 인해 강력한 수익성을 달성하지 못했습니다. 그러나 이러한 사업에서 철수하고 다양한 디지털 칩에 대한 투자를 줄이면서 성공적으로 회복했습니다. 그러나 ST는 여전히 반도체 산업의 고도로 경쟁적인 분야에 속해 있습니다. 예를 들어, 아날로그 칩이나 마이크로컨트롤러보다 마진이 낮은 상품화 된 디스크리트 칩 분야에서 미국 기반 경쟁사들과 경쟁하고 있습니다. 우리는 향후 몇 년간 중국 기업들의 강력한 경쟁이 예상되지만, ST의 신뢰성이 신생 기업들에 비해 우위를 점할 것으로 예상합니다. ST의 선도적인 기술과 자동차 시장에서의 강력한 입지는 미래에 대한 낙관적 전망을 제공합니다. 특히 실리콘 카바이드 기반 파워 제품 분야에서 유망한 기회가 예상됩니다. 자동차 산업은 안전성, 친환경성, 지능화를 추구하며 차량당 전자 부품 사용량이 증가하고 있습니다. ST와 같은 종합 반도체 기업은 고급 인포테인먼트 시스템, 배터리 관리 솔루션, 블라인드 스팟 감지 등 신규 안전 기능과 관련된 센서 수요 증가로 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 다양한 마이크로컨트롤러 판매도 성장의 좋은 기회가 될 것으로 보입니다. ST의 성장과 수익성 개선을 예상하지만, 우리가 분석하는 순수 아날로그 칩 제조사 중 미국 기반 기업들은 더 넓은 경쟁 우위와 더 매력적인 제품 포트폴리오 및 마진 구조를 보유하고 있습니다.
📈 상승론자 의견
- ST는 실리콘 카바이드 기반 파워 반도체 분야에서 조기 우위를 점하고 있으며, 특히 테슬라의 전기차에 탑재된 인버터에 포함된 제품에서 지수적인 성장을 예상하고 있습니다.
- 자동차 산업에 크게 노출된 칩 제조사인 ST는 향후 몇 년간 차량 내 전자 부품의 고급화 추세에서 이익을 볼 것으로 예상됩니다.
- 미국과 중국의 무역 긴장이 지속된다면, 중국 반도체 구매업체들은 미국 아날로그 및 마이크로컨트롤러 공급업체에서 벗어나 중립적인 유럽 기반 기업인 ST와 같은 업체로 전환할 수 있습니다.
📉 하락론자 의견
- ST는 특정 유형의 저마진 파워 반도체 분야에서 더 큰 시장 점유율을 보유하고 있으며, 이는 대규모 제조 능력과 결합될 경우 일부 미국 기반 순수 아날로그 업체에 비해 미래 수익률이 낮아질 수 있습니다.
- 애플은 중요한 고객이며, ST가 미래 아이폰 모델의 부품 공급에서 제외된다면 심각한 타격이 될 것입니다.
- 중국은 다양한 분야의 반도체 제조업체로 구성된 생태계를 지원하고 있으며, 이는 ST와 마이크로컨트롤러 및 파워/디스크리트 칩 분야에서 경쟁이 심화될 수 있습니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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