Sherwin-Williams 실적 발표: 산업 부문 역풍에도 불구하고 주택 재도장 부문이 성장 견인

투자 의견

셔윈-윌리엄스는 미국 최대의 건축용 페인트 공급업체입니다. 이 회사는 5,000개 이상의 매장을 보유하고 있으며 대부분의 경쟁사보다 높은 가격대의 프리미엄 페인트를 판매합니다. 셔윈-윌리엄스는 대형 할인점에서도 제품을 판매하며 OEM(원천 장비 제조업체)용 코팅재도 공급합니다. 셔윈 사업의 4분의 3 이상이 북미에서 이루어지며, 해외 사업 대부분은 2016년 발스파(Valspar) 인수를 통해 확보했습니다. 발스파 인수는 기존에 미미했던 소매 시장 입지를 강화시켰다. 발스파와 로우스(Lowe’s)의 오랜 협력 관계 덕분에 2018년 셔윈-윌리엄스는 로우스와의 독점적 파트너십을 체결할 수 있었다. 또한 발스파의 산업용 사업부를 인수하며 고성능 코팅 부문도 확장했다. 셔윈의 최대 부문인 페인트 매장 그룹은 미주 전역에 매년 약 100개 신규 매장을 오픈하며 선진 시장에서도 강력한 성장을 유지하고 있습니다. 이 부문을 구축하는 전략적 초점은 계약업체에게 강력한 가치 제안을 창출했습니다. 현장 배송, 앱 내 주문, 대량 주문 처리 능력은 고객의 시간을 절약하고 프리미엄 제품 가격 책정을 가능하게 합니다. 페인트 매장 그룹 매출의 약 90%는 전문 도장업자에게, 나머지 10%는 DIY(직접 제작) 소비자에게 발생한다. 소비자 브랜드 부문은 메나즈(Menards) 등 소매 채널을 통해 셔윈의 페인트 브랜드를 유통하며, 로우스(Lowe's)에 코팅 제품을 독점 공급한다. 발스파(Valspar), 퍼디(Purdy), 민왁스(Minwax), 크라이론(Krylon), 톰슨 워터실(Thompson's WaterSeal), 더치 보이(Dutch Boy) 등 다양한 유명 브랜드를 보유하고 있습니다. 고성능 코팅 사업부는 다양한 제품군을 생산하며 회사의 글로벌 시장 점유율 대부분을 차지합니다. 이 부문은 선박용 페인트부터 항공기용 및 내화 코팅재에 이르기까지 모든 제품을 판매하며, 대부분 고객 요구에 맞춰 맞춤형으로 제조됩니다.

📈 상승론자 의견

• 전문 도장업자들은 수십 년간 셔윈 제품을 선호해 왔으며, 이는 강력한 브랜드 충성도와 가격 결정력을 가져왔습니다.
• 신규 주택 건설과 임대 부동산 증가가 주거용 코팅 시장 성장에 강력한 호재로 작용할 전망입니다.
• 로우스와의 독점적 파트너십은 셔윈이 의미 있는 시장 잠식 위험 없이 신규 고객에게 제품을 판매할 수 있는 추가적인 경로를 창출합니다.

📉 하락론자 의견

• 코로나19 팬데믹 기간 동안 주거용 재도장 수요가 급증했으며, 이는 단기적인 공급 과잉으로 이어질 수 있습니다.
• 원자재 가격 변동에 민감한 회사 마진. 이산화 티타늄 또는 석유화학 제품 가격 상승 시, 셔윈이 해당 비용을 고객에게 전가하지 못할 경우 마진 축소 가능성.
• 셔윈은 매년 약 100개의 직영점을 꾸준히 개설해 왔으나, 시장 포화 상태가 우려될 수 있습니다. 신규 매장 개설이 줄어들 경우 전체적인 성장세가 둔화될 수 있습니다.