Skyworks: CES 2025에서의 만남을 통해 중기 성장에 대한 확신을 얻었습니다.

투자 의견

Skyworks Solutions는 스마트폰 제조업체 및 기타 여러 전자기기 제조업체를 대상으로 다양한 무선 주파수 부품을 공급하는 선도적인 공급업체입니다. Skyworks는 치열한 업계 경쟁에 처해 있지만, 휴대폰 업종이 휴대폰당 탑재된 RF 부품의 달러 가치 총액이 클 것으로 예상(당사 추정)되는 5G 기기에 초점을 맞추면서 성공을 거둘 것으로 예상됩니다. Skyworks의 매출액은 상당 부분 모바일 상품을 통해 창출되며, 이는 대부분 스마트폰에 탑재돼 스위치, 필터, 무선 신호 증폭을 담당하는 다양한 상품으로 구성됩니다. 이전 세대 네트워크보다 더 다양한 무선 스펙트럼과 주파수 대역을 사용하는 5G 스마트폰의 등장을 고려해 볼 때, 휴대폰당 탑재된 RF 부품은 최근 수년간 기하급수적으로 증가했으며 Skyworks와 RF 업종 경쟁사를 견인했습니다. 5G 기기는 4G 기기보다 기술적으로 훨씬 더 복잡하기 때문에 Skyworks의 전문성이 기기 제조사에게 더욱 중요한 가치를 지닙니다. 동시에 Skyworks는 연간 수억개의 RF 상품을 공급할 수 있는 규모를 갖춘 소수의 RF 기업 중 하나라는 점에서 신규 진입자 대비 우위를 갖고 있습니다. 이를 고려하더라도 RF 칩 분야의 치열한 경쟁과 고객 기반이 오직 소수 대형 기술 기업뿐이라는 점이 Skyworks와 다른 RF 기업에 가격책정 압박으로 작용할 수 있다는 점을 고려하면 Skyworks의 RF 전망이 영원히 장밋빛이지는 않을 것으로 보입니다. 이 회사는 Apple(회계연도 2023년 매출의 약 66%)에 대한 상당한 고객 집중도를 가지고 있습니다. 만약 향후 iPhone 디자인 주기를 놓치게 된다면, Skyworks는 치명적인 타격을 입을 것입니다. 또한, 당사는 휴대폰 제조사들이 각자의 사업을 충분히 분산 시켜 시간 경과에 따라 하나의 RF 기업이 시장을 지배하는 현상이 발생하지 않도록 하기 때문에, RF 분야에서는 승자독식 현상이 발생하지 않을 것으로 예상합니다. 당사는 Skyworks가 비휴대폰 최종 시장으로 진출하려는 다각화 노력이 매우 고무적이라고 보며, 특히 연결성이 자동차와 같은 업종에서 더욱 필수적으로 변화하고 있다는 점에서 고무적이라고 봅니다. Skyworks는 이러한 최종 시장에서 탄탄한 성장을 기록했으나, 당사는 이 기업의 운명은 상당 기간 동안 무선 업종에 달려 있을 것으로 추정합니다.

📈 상승론자 의견

• 선진국 및 개발도상국 시장의 고객이 기본적인 휴대폰에서 더 복잡한 4G 및 5G 스마트폰으로 전환하면서 Skyworks는 휴대폰당 탑재된 부품의 달러 가치가 커지는 상황을 계속 겪게 될 것입니다.
• 4G와 5G 네트워크는 다양한 스펙트럼의 주파수를 많이 사용하며, 이를 위해서는 더욱 복잡한 안테나와 신호 기술이 필요하기에 Skyworks가 더 고부가가치의, 더 발전된 RF 부품을 스마트폰과 태블릿 탑재용으로 판매할 수 있게 됩니다.
• 점점 더 많은 장치가 셀룰러 네트워크로 인터넷에 연결되면서, Skyworks가 RF 칩 부품을 추가할 필요가 있는 신규 업종을 계속 발견할 가능성이 존재합니다.

📉 하락론자 의견

• 최근 몇 년간 4G 및 5G RF 부품 가격이 강세를 보였으나, Apple 및 Samsung과 같은 대형 고객은 상당한 가격결정력을 행사하며 시간이 흐르면 Skyworks 같은 벤더를 대상으로 가격 책정 측면에서 압박을 행사할 수 있습니다.
• Skyworks는 Apple에 현저히 높은 고객 집중도를 보이고 있으며, Apple이 다른 벤더로 전향하거나 강력한 RF 솔루션을 사내에서 개발할 경우 매우 큰 타격을 입게 될 것입니다.
• Skyworks의 아날로그 사업은 수요가 충분히 공급되지 않는 자동차용 전기 계량기와 키리스 엔트리(keyless entry)에 집중하고 있습니다. 그러나 여러 대형 경쟁사가 아날로그 시장에 참여하고 있습니다.