TC Energy 실적 발표: 비용 효율화로 동남부 게이트웨이 자본 지출 감소

투자 의견

TC Energy는 캐나다 파이프라인 동료인 Enbridge와 많은 유사한 과제에 직면해 있지만, 중요한 차이점도 있습니다. 두 회사 모두 5%~7%의 성장 프로파일과 95%~98%의 유틸리티와 유사한 고도로 규제되거나 계약된 수익을 제공하며, 몇 년간의 프로젝트 백로그를 가지고 있습니다. Enbridge는 주로 석유 자산에 집중하는 반면, TC는 천연가스에 집중합니다. 당사는 또한 두 회사에 대한 주요 신규 파이프라인 프로젝트가 법적, 규제적 또는 지역사회 관점에서 상당한 이해관계자의 도전에 직면할 것으로 예상하며, 이는 위험과 비용을 높일 것입니다. 당사는 TC Energy의 Coastal GasLink 프로젝트에서 이를 확인하고 있으며, 여기서 자본 비용이 급증했습니다. Enbridge와 TC Energy 사이의 가장 중요한 차이점은 에너지 전환에 대한 접근 방식에서 비롯됩니다. 캐나다의 탄소 배출 세금은 2030년까지 톤당 170캐나다달러로 증가할 것으로 예상되는데, 이는 천연가스 익스포저가 있는 TC Energy가 Enbridge의 접근 방식을 따라 탄소 배출 프로파일을 신속하게 줄이고 2,000만 톤 이상의 이산화탄소를 운송할 수 있는 Alberta Carbon Grid와 같은 프로젝트를 계속 추진하는 것이 중요하다는 것을 의미합니다. 이러한 탄소세는 잠재적으로 미국 파이프라인에 비해 캐나다 파이프라인의 비용을 증가시킬 수 있지만 2030년까지 캐나다에서 수소가 가스 발전의 대안이 될 수 있습니다. 이는 새로운 위협으로 부상하고 있습니다. TC Energy는 최근 2030년까지 Scope 1 및 2 탄소 배출 집약도를 30% 줄이고 2050년까지 넷제로를 달성하겠다는 목표를 발표했습니다. 재생 에너지는 TC Energy의 중요한 투자 영역입니다. 이러한 투자는 포트폴리오의 나머지 부분에 걸쳐 자본을 위해 경쟁할 수 있으며, 자본에 대한 합리적인 수익을 창출하여 전체 기업이 시장의 변화에 적응할 수 있도록 합니다. 그 결과, 당사는 TC Energy의 Bruce Power 사업이 향후 중요한 투자 분야가 될 것으로 예상합니다. 2024년 10월 2일 액체 사업부를 South Bow라는 별도 법인으로 분사한 것은 당사 견해로는 TC Energy의 사업 전반에 걸쳐 자본 재배분 노력을 긍정적으로 촉진할 수 있을 것으로 보이며, 특히 AI와 데이터 센터 수요가 새로운 기회로 부상하고 있는 상황에서 더욱 그렇습니다.

📈 상승론자 의견

• TC Energy는 멕시코 천연가스와 액화천연가스에서 강력한 성장 기회를 가지고 있습니다.
• 이 회사는 Enbridge와 사실상 동일한 성장 전망과 보호된 수익 프로필을 제공하지만, 투자자들이 천연가스에 더 많이 베팅할 수 있도록 합니다.
• 캐나다의 규제 구조는 미국에 비해 프로젝트 취소 또는 생산자 실패로 인한 비용 회수를 더 많이 허용합니다.

📉 하락론자 의견

• 캐나다 및 미국 동료 기업들이 이미 배당금 후 잉여현금흐름을 창출하고 있는 반면, 이 회사는 지출 프로그램의 약 20%를 자본 시장에 의존할 것으로 예상됩니다.
• TC Energy는 장기 레버리지 수준 목표를 4%대 후반으로 삼고 있기 때문에 향후 몇 년 동안 대부분의 미드스트림 동료들보다 더 높은 레버리지를 유지할 것으로 예상됩니다.
• 2030년 캐나다의 탄소세는 톤당 170 캐나다 달러가 될 것으로 예상되어 파이프라인 사업에 압력을 가하고 있습니다.