TE 커넥티비티: 긍정적인 투자자의 날, 우리의 장기적 테제와 모델에 부합

투자 의견

TE 커넥티비티는 커넥터 분야의 기술 선도 기업으로, 다양한 맞춤형 및 반맞춤형 부품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. TE는 지난 10년간 글로벌 커넥터 시장에서 선도적인 점유율을 유지해 왔으며, 특히 매출의 거의 절반을 차지하는 자동차 커넥터 시장을 지배하고 있습니다. 효율성과 연결성 추세는 TE의 전체 사업에 긍정적 영향을 미치지만, 특히 자동차 분야에서 두드러집니다. 전기차 및 자율주행차로의 전환은 온보드 충전기나 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS) 같은 신규 차량 소켓 시장에 TE가 진출할 수 있는 수익성 높은 기회를 제공합니다. TE의 제품은 가혹한 환경에서의 미션 크리티컬 애플리케이션에 고성능과 신뢰성을 제공합니다. 따라서 고객 관계는 매우 견고한 편으로, 고객들은 다른 부품 공급업체로 전환할 경우 높은 금전적 비용과 기회 비용을 부담해야 할 뿐만 아니라 신제품에서 부품 고장 위험도 감수해야 합니다. 또한 TE 고객들은 최종 응용 분야에서 새로운 기능을 구현하는 첨단 제품 공급을 TE에 의존합니다. 기존 제품이 상품화됨에 따라, 회사는 신제품을 위한 새로운 설계로 가격 결정력을 유지할 수 있습니다. 이러한 전환 비용과 가격 결정력 덕분에 TE는 좁은 경제적 해자(경제적 우위)를 보유하고 있다고 판단합니다. 향후 TE는 최종 시장 전반에 걸쳐 최종 애플리케이션 내 달러 콘텐츠(제품 단위당 매출액) 증대에 주력할 것으로 예상됩니다. TE의 제품은 차량, 항공기, 공장에서의 전기화 및 연결성 확대를 주도하며, 이를 통해 해당 최종 제품의 전기 아키텍처에서 더 큰 점유율을 확보할 수 있습니다. 또한 데이터센터 연결 및 전력 분야로의 매출이 급증하면서 인공지능 투자가 회사의 주요 성장 동력으로 부상할 것으로 전망합니다. TE는 지리적·기술적 영향력 확장을 위해 소규모 부품 업체를 지속적으로 인수하는 전략을 유지할 것으로 보입니다. TE는 인수합병을 통해 확보한 고정자산 포트폴리오를 효율화하고 판매량 증가를 통해 중간 주기 총이익률 및 영업이익률을 점진적으로 확대해 나갈 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• TE는 자동차 커넥터 및 센서 시장의 선도 기업으로, OEM이 더욱 진보적이고 효율적인 전기차 및 자율주행차를 제작할 수 있도록 지원합니다.
• TE의 제품은 가혹한 환경에서 미션 크리티컬 애플리케이션에 특화되어 있으며, 신뢰할 수 있는 성능으로 고객과의 지속적인 관계를 구축합니다.
• 데이터 센터 및 인공지능(AI) 분야에서 급성장하는 기회를 포착한 TE는 인상적인 매출 성장을 이루고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 자동차 및 상업용 운송 시장에 매출이 집중되어 있어 2020년에 보인 것처럼 생산 감소에 취약합니다.
• TE는 경쟁사에 비해 높은 수준의 연구개발(R&D) 지출을 통해 혁신 우위를 유지하고 있습니다. 자체적인 지출 감소나 경쟁사의 지출 증가 시 격차가 좁혀질 수 있습니다.
• TE의 영업 이익률은 주요 경쟁사인 Amphenol보다 낮고 변동성이 더 큰데, 이는 비용 관리가 최적이 아니라는 신호로 보입니다.