TSMC 실적: 여러 고객사의 끝없는 AI 수요로 6%의 가치 상승

투자 의견

대만 반도체 제조 회사(TSMC)는 2024년 기준 60% 중반의 시장 점유율을 보유한 세계 최대의 전문화된 계약 칩 제조업체(파운드리)입니다. 고객사의 독자적인 IC 설계를 기반으로 집적 회로를 생산합니다. TSMC는 전 세계 반도체 기업들이 집적 장치 제조업체(IDM)에서 팹리스 설계사로 전환하는 과정에서 오랫동안 혜택을 누려왔습니다. 다른 파운드리 업체들과 마찬가지로, TSMC 역시 고객사들의 극심한 시장 변동성 속에서 공장 운영 비용과 자본 지출을 부담한다. 파운드리 업체들은 수요가 급증할 때 과잉 생산 능력을 추가하는 경향이 있어, 경기 침체기에 가동률이 저하되어 수익성에 차질을 빚을 수 있다. 팹리스 반도체 기업의 부상은 파운드리 성장의 기반이 되었으며, 이는 다시 경쟁 심화로 이어졌다. 그러나 대부분의 신규 경쟁사들은 첨단 기술과 관련된 막대한 비용 및 엔지니어링 노하우로 인해 저가 제조 분야에 국한되어 있다. TSMC는 선도적인 공정 기술(노드)이 제공하는 초과 수익을 연장하기 위해, 초기에는 중앙처리장치(CPU) 및 모바일 칩에 주로 사용되는 로직 제품에 집중한 후, 비용 효율성이 더 중요한 애플리케이션으로 초점을 전환한다. 이 전략은 성공적이었으며, 수십 개의 경쟁사가 뒤처진 가운데 TSMC가 여전히 선도적 노드를 보유한 두 파운드리 중 하나라는 사실이 이를 증명한다. TSMC의 장기 성장 요인으로 두 가지를 주목한다. 첫째, 반도체 기업의 통합은 최첨단 노드로 제작된 통합 시스템에 대한 수요를 창출할 것으로 예상된다. 둘째, 인공지능(AI), 사물인터넷(IoT), 고성능 컴퓨팅(HPC) 애플리케이션의 유기적 성장은 수십 년간 지속될 수 있습니다. AI와 HPC는 자율주행 및 언어 처리와 같은 복잡한 문제 해결을 위해 인간과 기계의 입력을 신속하게 처리하는 핵심 역할을 수행하며, 이는 더 높은 에너지 효율을 가진 칩에 대한 필요성을 부각시킵니다. 저렴한 반도체는 센서, 컨트롤러, 모터를 통합하여 가정, 사무실, 공장의 효율성을 개선하는 것을 가능하게 했습니다.

📈 상승론자 의견

• TSMC는 규모의 경제와 첨단 공정 기술로 정당화된 프리미엄 가격 정책 덕분에 경쟁사보다 지속적으로 높은 매출 총이익률을 달성할 수 있을 것이다.
• 고객사들이 최신 공정 기술을 활용한 최첨단 프로세싱 시스템을 제공하기 위해 경쟁할 때 TSMC는 승자가 된다.
• 더 많은 반도체 기업들이 팹리스 비즈니스 모델을 채택하고 인터넷 거대 기업들이 자체 데이터 센터 칩을 설계함에 따라 TSMC는 혜택을 볼 것입니다.

📉 하락론자 의견

• TSMC는 파운드리 업계의 선두주자이지만, 각 세대 공정 기술은 빠르게 성숙하고 상품화되어 가격 압박에 직면하게 됩니다.
• TSMC의 생산 지역 다각화라는 새로운 접근 방식은 안정성에 대한 회복탄력성을 거의 추가하지 못한 채 비용 압박을 가중시킬 수 있다.
• 삼성전자와 인텔은 미국 정부의 지원 아래 막대한 자본 지출을 약속하고 있습니다. SMIC 및 기타 국가 지원 중국 파운드리 업체들도 잠재적 위협으로 도사리고 있습니다.