The Trade Desk 실적 발표, 또 한 번 강력한 분기 실적에도 불구하고 주가는 과대평가 상태

투자 의견

The Trade Desk(TTD)는 광고주가 여러 미디어 채널에 걸쳐 데이터 기반 광고 캠페인을 계획, 실행 및 최적화할 수 있도록 지원하는 수요측 플랫폼(DSP)입니다. 구글, 아마존, 메타와 같은 광고 거대 기업들(흔히 '폐쇄형 플랫폼'이라 불림)과 달리 TTD는 광고주만을 대상으로 하며, 자체 광고 인벤토리를 대표하지 않음으로써 이해 상충을 피합니다. 이 회사의 핵심 가치는 광고주에게 세분화된 타겟팅 제어 기능을 제공하면서 동시에 광고 지출을 가장 효과적인 기회에 프로그래매틱 방식으로 배분하는 알고리즘에 있습니다. 수많은 예측 변수를 활용한 복잡한 회귀 모델을 통해 광고주는 광고 전략을 수립하고 실행할 수 있습니다. 예측 변수에 대한 데이터의 상호작용은 타겟팅 및 광고 전략의 100경(10의 15승) 가지 이상의 조합을 가능하게 합니다. 이 회사는 광고 거래소를 제거해 광고 공급망을 간소화하려는 '오픈패스(OpenPath)' 제품으로 기존 DSP(수요측 플랫폼)의 범위를 확장하고 있습니다. 퍼블리셔의 채택이 필요하기 때문에 이 전환이 순조롭지는 않을 것으로 보이지만, 성공할 경우 중개자 제거로 마진을 확대할 수 있을 것입니다. TTD는 플랫폼 내 광고 지출액의 일정 비율(테이크 레이트)을 수익원으로 삼으며, 지난 5년간 평균 20%의 테이크 레이트를 유지했습니다. 2016년 상장 이후 매출은 연평균 30% 중반대의 가파른 성장세를 보였으며, 지속적으로 흑자를 기록 중입니다. 디지털 광고의 총 잠재 시장 규모는 약 7,000억 달러입니다. 2034년까지 1조 5,000억 달러로 성장할 것으로 예상됩니다. TTD는 현재 시장 점유율 2% 미만을 차지하고 있으며, 연간 15%라는 인상적인 성장률로 시장 점유율을 확대해 왔습니다. 이는 대부분의 폐쇄형 플랫폼을 앞지르는 수치입니다. 그러나 아마존의 DSP(수요측 플랫폼)로부터의 경쟁 심화로 성장세가 둔화될 것으로 전망됩니다. 아마존은 그 규모와 재무적 역량으로 TTD의 성장 궤도에 압박을 가할 수 있는 강력한 경쟁자입니다. 그 결과, 아마존의 시장 침투율은 2034년까지 서서히 약 3.5% 수준에 도달할 것으로 추정됩니다.

📈 상승론자 의견

• 캠페인 측정 가능성은 광고주들의 지속적인 관심사이므로, TTD의 식별 및 실시간 광고 입찰을 위한 독자적인 알고리즘은 완벽한 솔루션입니다.
• 광고주 예산의 공정한 대변인으로서 TTD는 구글, 메타, 아마존과 같은 투명성이 낮은 광고 거대 기업들에 비해 구조적 우위를 점하고 있습니다.
• 이 회사가 광고 공급망을 단순화하는 솔루션을 널리 채택할 수 있다면, 타의 추종을 불허하는 퍼블리셔 의존도를 조성할 수 있을 것이다.

📉 하락론자 의견

• 대부분의 광고 예산은 광고 거대 기업들로 흘러갑니다. 구글과 메타 같은 기업들은 TTD와의 협력이 자신들의 광고 수익을 압박할 것이므로 협력할 유인이 없습니다.
• 출판사들이 OpenPath와 같은 TTD의 솔루션을 채택하도록 설득하려면 상당한 기술적 수용이 필요할 것입니다.
• 아마존의 수요측 플랫폼(DSP)은 오픈 인터넷 상의 TTD 광고 공간을 직접 겨냥하며, TTD의 가격 결정력을 약화시킬 수 있는 경쟁력을 지녔다.