USMCA 면제로 인해 미국 HVAC 제조업체에 대한 관세 위험이 크지 않다고 생각합니다.

투자 의견

2016년 이전까지 시장은 존슨 컨트롤스를 자동차 부품 회사로 주로 인식했습니다. 이는 매출의 약 2/3가 자동차 제조사로부터 발생했기 때문입니다. 그러나 2016년 말 타이코와의 합병과 자동차 시트 사업부(현재 아디언트)의 분사 이후, 존슨 컨트롤스는 HVAC 시스템 및 제어 장치, 화재 및 보안 제품, 건물 자동화 솔루션 등을 제조하는 더 수익성 높고 경기 변동성이 낮은 순수 건물 기술 기업으로 변모했습니다. 순수한 건물 기술 및 솔루션 기업으로서 존슨 컨트롤스는 전 세계 도시화 추세와 에너지 효율적이고 스마트한 건물 제품 및 솔루션에 대한 수요 증가라는 장기적 추세로부터 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 또한 코로나19 팬데믹은 공기 필터링 및 터치리스 액세스 제어와 같은 건강한 건물 솔루션의 시장 기회를 확대시켰다고 판단됩니다. 이러한 장기적 성장 동력은 존슨 컨트롤스가 서비스하는 경제보다 더 빠르게 성장할 수 있도록 할 것입니다. 실제로 향후 몇 년간(2024 회계연도까지) 회사는 시장 성장률 4%-5% 대비 6%-7%의 연평균 매출 성장률을 목표로 하고 있습니다. 존슨 컨트롤스의 목표 초과 달성 요인에는 지속적인 제품 혁신(시장 점유율 확대 및 가격 인상 지원)과 서비스 침투율 확대(고마진 기회)가 포함됩니다. 존슨 컨트롤스는 2025년에 보쉬 그룹에 주거용 및 경량 상업용 난방, 환기, 공기조화(HVAC) 사업을 $81억에 매각할 예정입니다. 이 거래에는 존슨 컨트롤스가 60% 지분을 보유한 존슨 컨트롤스-히타치 주거용 HVAC 합작사도 포함됩니다. 존슨 컨트롤스의 매각 대금 중 $6.7억 달러는 북미 R&LC 사업부(2023년 EBITDA의 16.7배)에, $2.1억 달러는 합작사 지분(2023년 EBITDA의 7.5배)에 해당됩니다. Johnson Controls의 구조조정 대부분이 완료된 상황에서, 우리는 강력한 실행력과 차별화된 서비스 및 제품 제공에 대한 지속적인 집중이 회사의 다음 성장 단계에서 핵심 요소가 될 것으로 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• Johnson Controls는 전 세계 도시화 추세와 에너지 효율적이고 스마트한 건물 솔루션에 대한 수요 증가로부터 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.
• Johnson Controls의 디지털 솔루션 포트폴리오 확대와 서비스 부가율 증대 노력은 매출 성장과 운영 마진 확대에 기여할 것입니다.
• 존슨 컨트롤스는 주거용 및 경량 상업용(R&LC) HVAC 사업부 매각 이후 핵심 및 경쟁 우위 시장으로의 집중을 통해 혜택을 볼 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 경제적 불확실성은 상업용 건설 및 리모델링 지출을 둔화시켜 HVAC, 건물 자동화, 화재 및 보안 제품 및 설치 판매에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 존슨 컨트롤스의 다년 간 구조조정 계획은 경영진이나 시장이 기대하는 마진 확대 잠재력을 달성하지 못할 수 있습니다.
• 존슨 컨트롤스의 이익 마진은 캐리어, 트레인, 레녹스보다 현저히 낮으며, 동종 업체 대비 유기적 성장 기록이 일관되지 않습니다.