USMCA 면제로 인해 미국 HVAC 제조업체에 대한 관세 위험이 크지 않다고 생각합니다.

투자 의견

2016년 이전에는 매출의 약 3분의 2가 자동차 제조업체에서 발생했기 때문에 시장에서 존슨콘트롤즈를 자동차 부품 회사로 보는 시각이 대부분이었다. 하지만 2016년 말 타이코와 합병하고 자동차 시트 사업부(현재 Adient로 알려진)를 분사한 후 Johnson Controls는 HVAC 시스템 및 제어, 화재 및 보안 제품, 빌딩 자동화 솔루션을 제조하는 수익성이 높고 주기적이지 않은 순수 건축 기술 회사로 거듭났습니다. 퓨어플레이 빌딩 기술 및 솔루션 기업으로서 존슨콘트롤즈는 전 세계적인 도시화 추세와 에너지 효율적이고 스마트한 빌딩 제품 및 솔루션에 대한 수요 증가에 따른 혜택을 누릴 수 있습니다. 또한 코로나19 팬데믹으로 인해 공기 여과 및 비접촉식 출입 통제와 같은 건강한 빌딩 솔루션에 대한 시장 기회가 확대되었다고 생각합니다. 이러한 세속적인 순풍을 타고 존슨콘트롤즈가 서비스를 제공하는 경제보다 더 빠르게 성장할 수 있을 것입니다. 실제로 향후 몇 년 동안(2024 회계연도까지) 연평균 6~7%의 매출 성장을 목표로 하고 있으며, 이는 4~5%의 시장 성장률을 예상하는 것과는 대조적인 수치입니다. 존슨콘트롤즈가 목표한 성과를 달성할 수 있는 주요 동력으로는 지속적인 제품 혁신(시장 점유율 상승 및 가격 책정 지원)과 서비스 침투율 증가(고수익 기회)가 있습니다. 존슨콘트롤즈는 2025년에 주거용 및 경 상업용 난방, 환기, 공조 사업을 보쉬 그룹에 81억 달러에 매각할 예정입니다. 이 거래에는 Johnson Controls가 60%의 지분을 소유하고 있는 Johnson Controls-Hitachi 주거용 HVAC 합작회사가 포함됩니다. 매각 대금 중 Johnson Controls의 몫은 67억 달러, 북미 R&LC 사업 46억 달러(또는 2023년 EBITDA의 16.7배), 합작사 소유 지분 21억 달러(또는 2023년 EBITDA의 7.5배) 등 총 87억 달러에 달합니다. 존슨콘트롤즈의 혁신이 대부분 마무리된 만큼, 강력한 실행력과 차별화된 서비스 및 제품 제공에 대한 지속적인 집중이 회사의 다음 성장 단계에 핵심이 될 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 존슨콘트롤즈는 전 세계적인 도시화 추세와 에너지 효율적이고 스마트한 빌딩 솔루션에 대한 수요 증가에 따른 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.
• 존슨 콘트롤즈의 디지털 솔루션 카탈로그가 증가하고 서비스 연결률을 높이기 위한 노력으로 매출 성장과 영업 마진이 확대될 것입니다.
• 존슨콘트롤즈는 주거용 및 경 상업용(R&LC) HVAC 사업부를 매각한 후 핵심 및 해자 상업용 시장에 대한 집중도가 좁혀짐에 따라 이점을 누릴 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 경제 불확실성으로 인해 상업용 건설 및 개조 지출이 둔화되어 HVAC, 빌딩 자동화, 화재 및 보안 제품 및 설치 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 존슨콘트롤즈의 다년간 구조조정 계획은 경영진이나 시장이 기대하는 마진 확대 잠재력을 달성하지 못할 수도 있습니다.
• 존슨콘트롤즈의 수익 마진은 캐리어, Trane, 레녹스보다 의미 있게 낮으며, 동종 업계에 비해 유기적 성장 실적이 일관되지 않습니다.