Ulta Beauty: CEO 교체는 예상치 못한 일이지만 순조롭게 진행될 것, 주가는 고평가된 상태

투자 의견

울타 뷰티의 브랜드 강점은 좁은 해자(moat)를 제공하며, 경제 상황 및 기타 외부적 어려움에도 불구하고 회사가 번창할 수 있게 했다고 생각합니다. 지난 10년간 울타는 매장 확장, 제품 및 브랜드 도입, 마케팅 개선, 그리고 4,500만 명 이상의 활성 회원을 보유한 강화된 로열티 프로그램을 통해 미국 최대의 전문 뷰티 리테일러로 성장했습니다. 매장 1,000개 이상 확장, 매장당 생산성 향상, 전자상거래 성숙화로 연간 매출은 2007년 9억 1,200만 달러에서 2024년 113억 달러로 증가했습니다. 이러한 성공으로 울타는 프리미엄, 대중, 신생 뷰티 브랜드 모두에게 매력적인 파트너가 되었습니다. 화장품 업계의 치열한 경쟁과 혁신·제품 주기의 영향을 받지만, 우리는 울타가 쇼핑몰 기반 매장으로부터 점유율을 빼앗으면서도 아마존 등 이커머스 업체와 효과적으로 경쟁할 수 있는 충성도 기반을 구축했다고 평가한다. 십대 여성과 여성 고객들은 울타 매장에서 제품을 체험하는 것을 선호하며, 살롱 서비스, 다양한 상품 구성, 프로모션, 서비스 품질이 고객의 재방문을 유도한다고 본다. 울타는 비용 절감과 확장 기회를 보유하고 있습니다. 유로모니터에 따르면, 울타는 2012년 12.8%에서 2024년 시장 선도적인 34.3%로 미국 전문 뷰티 리테일 시장 점유율을 끌어올리며 뷰티 리테일 강자로 부상했습니다. 매출 성장률은 과거 최고치에 비해 둔화되었으나, 미국 내 단독 매장(2024년 순증 60개)을 지속적으로 오픈하고, 전자상거래(매출의 약 20%)를 확장하며, 영국 뷰티 리테일 업체 스페이스 NK를 인수하고, 멕시코 및 중동 지역에서 파트너사와 공동 매장을 오픈하고 있습니다. 미국 시장에서 울타는 고객 데이터를 활용한 프로모션 및 상품 구성과 프리미엄 제품 비중 확대를 통해 신규 고객 유치와 고객 연간 뷰티 지출 점유율 증대가 가능할 것으로 전망됩니다. 향후 10년간 국내 매장 기반을 약 20% 확장하면서 장기 동일 매장 매출 성장률 4%를 달성할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 미국 최대의 전문 뷰티 리테일러인 울타는 선도적인 브랜드와 독점 제품을 확보하고 있습니다. 상품 구성 전략은 고객의 매장 방문 빈도를 높이고 백화점 고객을 유치합니다.
• 4,500만 명의 활성 회원을 보유한 울타의 로열티 프로그램은 다른 뷰티 제품 판매업체 대비 핵심 경쟁 우위를 제공합니다. 울타는 소비자 데이터를 활용해 마케팅, 상품 구성, 전자상거래를 개선할 수 있습니다.
• 울타는 뷰티 및 웰니스에 대한 소비자 관심 증가와 고가 혁신 제품의 확산으로 혜택을 보고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 뷰티 제품은 다양한 유통 채널을 통해 구매 가능하여, 울타는 미국 최대 유통업체들과 경쟁하고 있습니다. 울타는 세포라와 콜스의 제휴 및 아마존의 뷰티 시장 대규모 진출로 부정적 영향을 받았습니다.
• 울타는 소비자의 뷰티 지출이나 주요 제조사들의 제품 출시를 통제할 수 없지만, 이러한 요소들은 울타의 매출에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 울타의 매출 성장은 정점 수준에서 둔화되었는데, 이는 기업 규모가 훨씬 커지고 미국 내 신규 매장 개설 기회가 줄어들었기 때문입니다.