Ulta Beauty: CEO 교체는 예상치 못한 일이지만 순조롭게 진행될 것, 주가는 고평가된 상태

투자 의견

우리는 울타 뷰티의 브랜드 강점이 좁은 경쟁 우위를 제공했으며, 경제 상황과 기타 외부 도전에도 불구하고 회사가 번영할 수 있도록 했다고 생각합니다. 지난 10년간 울타는 매장 확장, 제품 및 브랜드 출시, 마케팅 개선을 통해 미국 최대의 전문 뷰티 소매업체로 성장했으며, 4500만 명의 활성 회원으로 구성된 강화된 로열티 프로그램을 통해 이를 뒷받침했습니다. 2007년 $9억 1,200만 달러에서 2024년 $113억 달러로 연간 매출이 증가했으며, 이는 울타가 1,000개 이상의 매장을 오픈하고 매장 생산성을 높이며 이커머스 사업을 성숙시킨 결과입니다. 이 성공은 Ulta를 프리미엄, 대중, 신생 뷰티 브랜드의 매력적인 파트너로 만들었습니다. 회사는 화장품 산업의 혁신과 제품 사이클로 인한 치열한 경쟁에 직면해 있지만, 우리는 Ulta가 쇼핑몰 기반 매장에서 시장 점유율을 빼앗으며 아마존과 다른 전자상거래 업체와 효과적으로 경쟁할 수 있는 충성 고객층을 구축했다고 생각합니다. 우리는 청소년 소녀와 여성들이 Ulta 매장에서 제품을 체험하는 것을 선호하며, 그 살롱, 제품 선택, 프로모션, 서비스가 자주 방문을 유도한다고 믿습니다. 울타는 비용 절감과 성장의 기회를 가지고 있습니다. 유로모니터에 따르면, 해당 기업의 미국 전문 뷰티 소매 시장 점유율은 2012년 12.8%에서 2024년 34.3%로 증가해 시장 선도적 위치를 차지했습니다. 성장 속도가 둔화되었지만, 최근 몇 년간 타겟 매장 내 600개 이상의 소형 매장을 오픈했으며, 미국 내 단독 매장(2024년 순증 60개)을 계속 확장 중이며, 전자상거래를 확대(매출의 약 20%)하고 있으며, 멕시코와 중동에서 파트너사와 함께 매장을 곧 오픈할 예정입니다. 미국에서 울타는 고객 데이터를 프로모션과 상품 구성에 활용하고 프리미엄 제품의 비중을 확대함으로써 신규 고객을 유치하고 고객의 연간 뷰티 지출 비중을 증가시킬 수 있을 것으로 예상됩니다. 우리는 울타가 향후 10년간 국내 매장 기반을 약 25% 확장하면서 장기적으로 동일 매장 매출 성장률 4%를 달성할 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 미국 최대의 전문 뷰티 소매업체인 울타는 주요 브랜드와 독점 제품에 접근할 수 있습니다. 상품 구성은 고객의 자주 방문을 유도하며 백화점 고객을 유치합니다.
• 울타의 4,500만 명 활성 회원으로 구성된 로열티 프로그램은 다른 뷰티 제품 판매업체 대비 핵심 경쟁 우위를 제공합니다. 울타는 소비자 데이터를 활용해 마케팅, 상품 구성, 전자상거래를 개선할 수 있습니다.
• 울타는 뷰티와 웰니스에 대한 소비자 관심 증가와 고가 혁신 제품의 확산으로부터 혜택을 받고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 뷰티 제품은 다양한 소매 채널을 통해 판매되므로, Ulta는 미국 최대 소매업체들과 경쟁하고 있습니다. Ulta는 Sephora의 Kohl's와의 파트너십과 Amazon의 뷰티 시장 진출 확대에 부정적인 영향을 받았습니다.
• 울타는 소비자의 뷰티 제품 구매나 주요 제조사의 신제품 출시를 통제할 수 없지만, 이러한 요인은 매출에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 울타의 매출 성장률은 최대 수준에서 둔화되었으며, 이는 기업 규모가 크게 성장하고 미국 내 신규 매장 개설 기회가 줄어들었기 때문입니다.