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Workday 실적: 2026년 예비 가이던스는 가볍지만 최근 대형 딜 성사로 인해 왜곡됨

by 모닝스타

2024.11.27 오후 17:23

모닝스타 등급

2025.03.14 기준

적정가치

300.00 USD

2025.02.26 기준

주가/적정가치 비율

0.81
모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자넓음-
가치 평가★★★★-
불확실성높음-
현재5개년 평균섹터국가
주가/퀀트 적정가치----
PER125.2911.8--
예상 PER28.3---
주가/현금흐름26.737.1--
주가/잉여현금흐름3046.6--
배당수익률 %----
모닝스타 이미지

Workday 실적: 2026년 예비 가이던스는 가볍지만 최근 대형 딜 성사로 인해 왜곡됨

예상에 비해 양호한 3분기 실적을 달성한 Workday의 주당 공정가치 추정치를 주당 270달러로 유지합니다. 시간 외 거래에서 주가가 매도되고 있는데, 이는 분기 중 일부 전략적(대형) 수주에 대한 일부 계약 요소에 따라 예상보다 낮은 전망에 따라 여러 분기에 걸쳐 상승할 것이라는 전망에 따른 것으로 보입니다. 경영진은 2026 회계연도에 대한 예비 전망을 제공했는데, 이는 매출 인식이 지연되고 2026 회계연도 하반기에 매출이 가속화될 것으로 가정하여 궁극적으로 추정치의 리스크를 증가시켰습니다. 저희는 주가가 실적에 비해 상당히 높게 평가되었다고 생각했기 때문에 매도세가 유지된다고 가정할 경우 완만한 상승 여력이 있다고 봅니다. 그러나 단기적으로는 이 전망에 따라 주가에 불이익이 있을 것으로 예상합니다. 인공 지능과 전체 제품군 거래에서 모멘텀이 증가하고 있으며, 향후 몇 년 동안 경영진의 15% 성장 목표에 약간 못 미치더라도 탑라인 성장은 견조할 것으로 예상합니다. 3분기 매출은 전년 동기 대비 16% 성장한 21억 6,000만 달러로, 구독 매출은 16% 증가한 19억 6,000만 달러를 기록했습니다. 서비스 수익이 당사 모델에 비해 대부분의 상승세를 주도했습니다. 환경은 크게 변하지 않았으며, 유럽의 경기 부양책, 거래에 대한 면밀한 조사, 더 길어진 판매 주기가 영향을 미쳤습니다. 정부 및 고등 교육 부문의 강세가 양호한 실적을 견인했으며, 이 중 90%가 전체 거래였습니다. 신규 거래 중 35%는 AI 요소가 포함되어 있어 향후 몇 년 동안의 성장에 고무적입니다. 회사의 12개월 구독 매출 잔고, 즉 현재 남은 실적 의무는 분기 말 기준 69억 8,000만 달러로 전년 대비 15% 성장했으며, 총 유지율은 98%, 승률은 안정적으로 유지되는 등 모든 면에서 양호한 수준을 유지하고 있습니다.

투자 의견

Workday는 경쟁사인 Oracle과 SAP에 비해 비교적 최근에 엔터프라이즈 리소스 계획(ERP) 시장에 진입한 신생 기업입니다. 하지만 클라우드 네이티브 엔터프라이즈 시스템을 도입하면 탁월한 사용자 경험을 제공하고 현대 기업의 총소유비용을 절감할 수 있다는 점을 입증함으로써 경쟁업체로부터 시장 점유율을 빼앗을 수 있었습니다. Workday는 플랫폼의 사용성을 지속적으로 개선하고 타사 파트너와 함께 에코시스템을 구축하면서 이제 동급 최고의 클라우드 전용 인적 자본 관리(HCM) 솔루션을 운영하게 되었다고 생각합니다. 최근 몇 년 동안 Workday는 고객에게 전체 제품군 경험을 제공하기 위해 재무 관리 플랫폼(FINS)을 두 배로 늘려왔으며, Workday FINS의 구독 매출은 HCM 플랫폼보다 더 빠르게 성장하고 있습니다. HCM과 재무 관리를 단일 공급업체로 통합하면 엔터프라이즈 IT 유지보수 오버헤드가 크게 줄어듭니다. 또한 전체 Workday 플랫폼에 흐르는 미션 크리티컬 데이터의 양이 증가하여 고객의 전환 비용이 절감됩니다. Workday는 인공 지능을 통해 성장 활로를 확장할 수 있다고 믿습니다. Workday 일루미네이트는 HR 및 재무 전문가의 채용, 급여, 재무 감사 프로세스를 지원하는 Workday의 최신 에이전트형 AI 제품입니다. 또한 고객은 Workday 익스텐드를 활용하여 자체 AI 에이전트를 구축하고 조직별 워크플로를 가속화할 수 있습니다. 또한 Workday는 2024년에 AI 기반 채용 솔루션을 제공하는 HiredScore를 인수했습니다. Workday의 AI 에코시스템은 아직 개발 초기 단계에 있으며, 현재 AI 관련 모듈의 부착률은 Workday Extend의 경우 17%, HiredScore의 경우 5% 미만으로 낮습니다. 하지만 Workday는 에이전트 AI 기능 구축에 빠른 진전을 보이고 있으며, 더 많은 고객과 파트너가 Workday의 AI 에코시스템에 참여함에 따라 AI 제품의 어태치먼트 비율도 가속화될 것으로 예상됩니다. 액센츄어, 딜로이트, PwC와 같은 업계 액셀러레이터와의 광범위한 파트너십 전략에 힘입어 AI 에이전트는 결국 기업의 백오피스 생산성을 높이는 표준이 될 것입니다.


📈 상승론자 의견

  • Workday는 기업들이 기업 시스템을 클라우드로 이전하면서 이미 많은 고객층을 확보하고 있으며, 새로운 모듈을 출시할 때 충분한 업셀링 기회를 제공합니다.
  • Workday는 전 세계 IT 조직과의 파트너십을 강화하여 일본, 유럽 등 주요 해외 시장에 제품을 출시하고 있습니다.
  • Workday의 인적 자본 관리와 재무 관리 시스템을 함께 사용하면 더 나은 고객 경험을 제공할 수 있으며, 이는 더 많은 풀스위트 거래를 성사시키는 데 도움이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

  • Workday의 FINS 플랫폼은 다른 솔루션에 비해 아직 일부 고급 기능이 누락되어 있어 향후 재무 관리 모듈 부착률이 제한될 수 있습니다.
  • 정부 및 교육과 같이 특수한 기능 요구사항이 있는 업종에서 Workday의 확장은 예상보다 느릴 수 있습니다.
  • Workday의 에코시스템은 여전히 상당한 구축이 필요합니다. 다른 플레이어가 더 많은 투자를 결정하고 따라잡을 경우 경쟁이 심화될 수 있습니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

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