Yum Brands: CEO 교체로 인한 변화는 없을 것으로 예상됨; 주식은 과대평가됨

투자 의견

최근 몇 년 동안 레스토랑 업계는 많은 변화를 겪었지만, 우리는 Yum 브랜드를 비롯한 대형 사업자들이 이커머스 플랫폼, 배달 통합, 현대 레스토랑 소비자의 진화하는 수요를 충족하는 기술 솔루션에 대한 중요한 투자를 가속화하는 능력에 여전히 고무되어 있습니다. 최근 인수한 기업들은 디지털 강화에 중점을 두고 있으며, 현재 전 세계 시스템 전체 매출의 50% 이상이 디지털 채널을 통해 발생하고 있으며, 이는 앞으로도 Yum의 전략적 플레이북에 필수적인 요소가 될 것으로 예상됩니다. 특히, 이 회사는 가맹점에 디지털 도구를 비용 효율적으로 제공하여 가맹점 단위의 경제성을 강화하고 회사의 강력한 단위 개발 플라이휠을 추진하는 데 도움을 주고 있습니다. 프랜차이즈 수익의 마진이 90%에 육박하는 경우가 많기 때문에 이러한 접근 방식은 매우 적절하다고 생각합니다. 비즈니스 운영과 관련하여 Yum의 우선 순위에는 전략적 메뉴 개발, 접근 용이성, 고유한 브랜드 아이덴티티가 포함됩니다. 이러한 기둥은 Yum의 브랜드 제품군의 강점을 강화하여 포트폴리오 전체에서 한 자릿수의 낮은 매출 성장을 예상할 수 있게 합니다. 경쟁 상황은 여전히 역동적이지만, 해외 확장을 위한 회사의 지속적인 투자는 경영진의 높은 한 자릿수 시스템 전체 매출 성장률 전망을 뒷받침하고 있으며, 2029년까지 6.1%의 예상치는 글로벌 소비자 압박과 해외 성장 경쟁 심화를 고려할 때 가이던스 하단에 약간 못 미치는 수치입니다. 우리는 피자헛을 통한 얌의 턴어라운드 노력이 거의 완전한 프랜차이즈 모델의 단점 중 하나인 의미 있는 브랜드 리포지셔닝에 필요한 막대한 자본 투자와 관련된 어려움을 지적하고 있다는 점에 주목합니다. KFC의 미국 사업 역시 뽀빠이, 내로우모트 윙스탑 등 치킨 카테고리 경쟁업체들의 비교적 견조한 실적에도 불구하고 현재까지 한 자릿수 중반의 매출 감소율을 보이며 어려운 시기를 보내고 있어 지속적이고 미래 지향적인 브랜드 투자의 중요성을 입증하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 타코벨 부문의 예상보다 양호한 해외 진출 성과는 경영진의 연평균 5% 단위 성장 목표에서 상승 여력을 제공할 수 있습니다.
• 지리적 다각화는 시스템 매출의 변동성을 줄여주며, 매출의 60%가 미국 외 지역에서 발생합니다.
• 강력한 국제 파트너십과 브랜드 이동성으로 인도네시아, 태국, 중국과 같은 매력적인 시장에서 성장하는 소비 계층을 활용할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 소비자들이 더 건강한 선택을 요구함에 따라 메뉴 재포지셔닝에 어려움을 겪을 경우 Yum의 레스토랑 가치 제안이 압박을 받을 수 있습니다.
• 가맹점주들이 매장을 폐쇄하기 시작할 정도로 매장 수준의 경제가 악화되면 피자헛과 KFC US의 매출이 예상보다 더 빠르게 감소할 수 있습니다.
• 공급망 인프라의 발전, 소비 계층의 증가, 해외에서 실행 가능한 프랜차이즈 파트너의 증가는 서구 브랜드가 해외 진출을 모색함에 따라 Yum의 선발주자 우위를 약화시킬 수 있습니다.