관세 부과로 인한 경제적 영향으로 화학 제품 수요와 수익에 단기적인 하락 위험이 있습니다.

투자 의견

LyondellBasell은 세계 최대 석유화학 생산업체 중 하나로 에틸렌과 프로필렌, 산화프로필렌(PO)을 비롯한 수많은 화학 유도체를 제조합니다. 이러한 제품은 산업 및 소비재 시장에서 사용되는 다운스트림 화학 및 플라스틱의 구성 요소입니다. 라이온델바젤의 에틸렌 및 폴리에틸렌 생산 능력의 약 70%는 북미에서 이루어집니다. 총 에틸렌 및 프로필렌 생산 능력은 북미와 해외 시장에 상당히 고르게 분포되어 있습니다. 북미 시장에 집중되어 있기 때문에 저렴한 천연가스 기반 공급 원료의 이점을 누릴 수 있습니다. 이를 통해 LyondellBasell은 동일한 제품을 생산하기 위해 고가의 원유 기반 원료에 의존하는 한계비용 생산업체에 비해 상당한 비용 우위를 점할 수 있습니다. Lyondell의 원자재 화학 제품은 일반적으로 생산 한계 비용보다 낮은 가격으로 책정됩니다. 낮은 천연가스 가격과 고유가로 인해 북미에서 사업을 운영하는 기업들은 상당한 이익을 얻었으며, 이러한 역학 관계가 지속될 것으로 예상합니다. 라이온델바젤은 해외 사업장에서 동일한 저가의 원료를 사용할 수는 없지만, 다양한 원료를 사용하여 투입 비용을 절감할 수 있도록 공장을 건설하고 있습니다. 유럽 자산의 절반은 생산에 여러 가지 공급 원료를 사용할 수 있어 LyondellBasell은 투입 가격 변동성에 대비해 어느 정도 유연성을 확보할 수 있습니다. 라이온델바젤은 단열재와 가구 완충재 등 다양한 제품에 사용되는 화학 유도체인 PO의 세계 최대 생산업체 중 하나입니다. 라이온델바젤은 고옥탄 가솔린의 원료로 사용되는 부산물인 3차 부틸 알코올(TBA)을 생산하는 PO 생산 공정을 채택하고 있습니다. PO/TBA 생산은 PO 생산 비용 곡선의 가장 낮은 쪽에 위치하며, 전 세계 생산 능력의 약 15%만이 이 공정을 활용할 수 있습니다. 라이온델바젤은 2023년 1분기에 북미에서 PO/TBA 생산 능력을 거의 두 배로 늘릴 수 있는 생산 시설을 오픈했습니다. 이 시설은 2025년에 완전히 가동될 예정이며, 이 독특한 생산 공정에서 저비용 공급 원료를 활용함으로써 기존 비용 우위를 더욱 강화할 수 있을 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 라이온델바젤은 저가의 천연가스 기반 공급 원료를 사용하는 비용 우위의 북미 사업장으로부터 혜택을 받고 있습니다.
• 화학 및 폴리올레핀 공정 기술을 라이선스함으로써 LyondellBasell은 자산 부담이 적은 수익원을 확보하고 장기 공급 계약으로 이어지는 경우가 많습니다.
• 다양한 산업 및 소비자 최종 시장에 대한 노출을 유지하여 잠재적인 산업별 경기 침체 위험을 어느 정도 완화할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• LyondellBasell의 사업장 중 절반은 북미 이외의 지역에서 운영되고 있으며, 더 높고 변동성이 큰 비용의 영향을 받아 수익에 부담을 줄 수 있습니다.
• 북미 천연가스 가격의 영구적인 상승으로 인해 LyondellBasell의 북미 천연가스 공급원료 기반 비용 우위는 시간이 지남에 따라 약화될 것입니다. 이는 장기적으로 마진 압박으로 이어질 것입니다.
• 잠재적으로 유해한 화학물질에 대한 규제가 강화되면 대체 제품 개발에 대한 투자가 필요해져 시간이 지남에 따라 회사의 운영 비용이 상승할 수 있습니다.