금광주, 금값 상승으로 일반적으로 수혜; 배릭과 뉴몬트는 싸다

투자 의견

뉴몬트는 세계 최대의 금 채굴업체로, 최근 몇 년간 세 가지 주요 거래가 포트폴리오에 반영되어 있습니다. 첫째, 2019년에 비교적 가벼운 프리미엄을 지불하고 동료 금 생산업체인 Goldcorp를 인수했습니다. 높은 가격을 지불하지 않았을 뿐만 아니라, 뉴몬트는 골드코프가 어려움을 겪고 있던 광산에서 더 나은 성과를 이끌어냈습니다. 둘째, 뉴몬트는 2019년에도 네바다 금광이라는 합작회사를 통해 자사의 네바다 자산을 배릭 골드와 결합했습니다. 뉴몬트는 배릭을 운영사로 하여 파트너십의 지분 38.5%를 소유하고 있으며, 합작회사가 소유한 광산의 근접성을 고려하여 비용을 절감했습니다. 또한 뉴몬트는 2023년에 호주에 본사를 둔 금광업체 뉴크레스트를 인수했습니다. 뉴몬트는 2024년 약 550만 온스에서 2028년에는 핵심 광산의 귀속 금 판매량이 약 640만 온스로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 증가는 배릭, 페나스키토, 보딩턴과 각각 38.5%와 40%의 지분을 보유한 NGM 및 푸에블로 비에호 합작사의 금 생산량 증가에 힘입은 것입니다. 뉴크레스트 인수를 마무리하기 위한 일환으로 뉴몬트는 2024년 총 예상 판매량 약 680만 온스의 약 20%를 차지하는 고비용 소규모 광산을 매각할 가능성이 높습니다. 또한 다양한 금광에서 부산물로 구리, 은, 아연, 납을 상당량 생산하고 있습니다. 뉴몬트는 2023년 12월 말 기준 약 20년간의 금 매장량과 함께 상당한 양의 부산물 매장량을 보유하고 있습니다. 총체적으로 볼 때 뉴몬트는 비용 곡선의 중간 정도에 위치해 있지만, 어느 정도 개선될 것으로 예상됩니다. 회사는 호주의 타나미 확장 2 프로젝트, 가나의 아하포 노스 프로젝트, 아르헨티나의 세로 네그로 지구 확장 1 프로젝트 등 매력적인 개발 프로젝트 파이프라인을 보유하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 뉴몬트는 세계 최대의 금 채굴 업체로, 구리와 기타 부산물이 2028년까지 예상되는 중간 주기 수익의 약 15%를 차지할 정도로 다각화를 이루고 있습니다.
• Barrick과의 네바다 합작 투자를 통해 두 회사는 세계 최대 규모의 금 생산 지역을 조성함으로써 자산에서 상당한 시너지 효과를 창출할 수 있게 되었습니다.
• 금 회사는 일반적인 경제 사이클을 따르지 않는 경향이 있습니다. 또한 인플레이션 위험에 대한 헤지 수단으로도 활용할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 금 채굴에서 규모가 크다고 해서 항상 좋은 것은 아닙니다. 뉴몬트는 4개 대륙에 걸쳐 사업을 운영하고 있어 자산 관리의 복잡성과 어려움이 가중되고 있습니다.
• 뉴몬트의 단위 현금 비용은 업계 평균 수준이므로 저비용 경쟁사보다 금 가격 하락의 영향을 더 많이 받습니다.
• 금은 투자자들의 변덕에 따라 움직일 수 있으며, 이들은 무리를 지어 금 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.