기업 수익: 성장 프로젝트 파이프라인이 또다시 상향 조정되었습니다.

투자 의견

Enterprise Products Partners는 지리적 다양성과 자산의 다양성을 활용해 거의 모든 환경에서 성장을 추구할 수 있는 기업입니다. 동사는 주요 생산 분지의 여러 공급원에서 모든 유형의 탄화수소 공급을 모아서 여러 최종 시장(정유, 석유화학, 수출)에 전달할 수 있습니다. 이 기업은 강력한 마케팅 운영에 힘입어 2021년 겨울 폭풍우 Uri 발생 당시처럼 불안정한 석유 및 가스 시장에서의 거래 수수료와 같은 이익을 거둘 수 있습니다. Enterprise는 2023년에 35억 달러 규모의 프로젝트를 진행했으며, 2024년에도 비슷한 금액의 투자를 계획하고 있어 견고한 볼륨 성장과 새로운 수수료 수익을 창출할 수 있을 것으로 보입니다. 석유 수출 터미널에 대한 최종 투자 결정도 2024년 말까지 이루어질 수 있습니다. 이 회사는 저비용인 미국의 분자 물질을 더 가치 있는 미국의 수출품으로 변환하는 강력한 석유화학 사업 부문에 힘입어 천연가스 액화물 분야에서 지배적인 위치를 확립했습니다. Enterprise는 기회를 인식하는 데 있어 경쟁사보다 몇 년 앞서 있었고, 상당한 규모의 비즈니스를 구축했지만 당사가 보기에는 과소 평가되었습니다. 이는 국제 시장이 저렴한 미국산 원료의 구조적 이점을 인식함에 따라 향후 몇 년간 미국 NGL 수출 증가의 주요 수혜자가 될 것임을 의미합니다. Enterprise는 2025년 에틸렌 및 에탄 수출 확대, 2026년 프로판 및 부탄 확대 등 수많은 매력적인 투자를 진행하고 있습니다. 미국 생산자들이 모든 비용을 들여 생산을 늘리는 대신 현금흐름을 창출하는 데 초점을 맞추면서 미국 중류 공간도 적응해야 했습니다. 대부분의 미국 미드스트림 기업은 기존 파이프라인의 확장을 포함하여 18개월 이내에 수익을 창출할 수 있는 단기간의 노력에 집중했습니다. 2022년 32억 5천만 달러에 Navitas를 인수하는 것은 Enterprise가 Permian 가스에서 예상되는 빠른 단기 성장으로 상당한 상승 여력을 포착하고 있기 때문에 상당한 호재가 될 것으로 보입니다. Enterprise는 또한 걸프 연안의 탄소 포집을 중심으로 가능한 가장 빠른 기회와 함께 포트폴리오 전반에 걸쳐 탄소 포집, 수소 및 저탄소 연료에 집중하기 위해 진화 기술 팀을 구성했습니다.

📈 상승론자 의견

• NGL 시장에서 가장 큰 기업인 Enterprise는 걸프 연안 및 국제 시장의 석유화학 수요에 가장 많은 영향을 받습니다.
• 석유 화학 활동으로의 확장은 Enterprise를 미드스트림 업종의 주기성에서 보호하는 역할을 합니다.
• Enterprise는 마케팅 활동을 통해 자산 기반에서 추가 수수료를 얻는 동시에 각 시장에 대한 통찰력을 제공받을 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 마케팅 운영은 수요를 촉진하기 위한 Enterprise와 제3자의 투자 없이 계속 축소될 수 있는 차등 스프레드에 의존합니다.
• 중국과 인도의 NGL 수요가 크게 증가할 것이라는 전망이 실현되지 않을 경우 Enterprise는 수출 시설을 책임져야 합니다.
• 미국 탄화수소의 상당한 성장 없이는 Enterprise 자산의 더 많은 부분이 충분히 활용되지 않을 위험이 발생하며, 이에 따라 매출액과 수수료가 축소될 수 있습니다.