나스닥 실적: 지수 강세에 따른 견조한 수익이 실적을 끌어올리다

투자 의견

Nasdaq의 거래소 사업은 특히 Nasdaq의 옵션 거래소가 좋은 성과를 거두면서 변동성이 큰 시장이 업계 전반에 걸쳐 좋은 거래량으로 이어지면서 계속해서 호실적을 내고 있습니다. 거래량 성장이 둔화되었지만, 0달러 수수료 거래 플랫폼의 증가된 보급과 옵션 거래량 증가로의 전환은 Nasdaq의 거래소에 지속적인 이익을 제공할 것입니다. 그러나 주식 거래소 시장은 매우 경쟁이 치열하며, Nasdaq는 수년간 꾸준히 시장 점유율을 잃어왔습니다. 2020년 Members Exchange와 MIAX Pearl Equities Exchange 등 두 개의 새로운 거래소가 출범했고, Members Exchange는 2023년 옵션 거래로도 사업을 확장함에 따라 이 같은 압박이 지속될 것으로 예상됩니다. 또한, 새로운 Texas Stock Exchange가 2025년에 출범할 계획입니다. 이러한 압력은 거래소 사업에서 벗어나 다각화된 기술 회사로 변모하려는 Nasdaq의 노력에 신뢰를 더합니다. 회사는 이러한 방향 전환의 일환으로 솔루션 사업의 성장 잠재력에 총력을 기울이고 있습니다. Nasdaq은 솔루션 사업이 향후 3~5년 동안 유기적 기준 8%~11% 성장할 수 있을 것으로 생각하고 있습니다. Nasdaq은 이러한 사업에 유기적 및 비유기적 방식으로 계속해서 투자하고 있으며, 가장 최근 인수 건은 금융 기술 회사 Adenza를 105억 달러에 인수한 것이었습니다. Nasdaq의 이 전략은 마음에 들지만, 거래 규모와 Nasdaq이 지불한 높은 가격에서 잠시 멈추게 됩니다. Nasdaq은 최근 인수 실적이 뛰어났지만, 이번 거래는 Nasdaq이 지금까지 한 가장 큰 인수이며 회사의 레버리지 비율을 사상 최고 수준으로 끌어올릴 것이기 때문에 회사에 유의미한 실행 리스크를 추가했습니다. 그렇긴 하지만, 회사는 부정 거래 방지 서비스와 재무 규정 준수와 같은 큰 총 주소 지정 가능 시장을 가진 기회를 추구하고 있으며, 이는 장기적인 성장 기회를 만듭니다. 또한 Nasdaq은 지수 사업을 통해 최근 기술주 회복의 혜택을 받고 있으며, 높은 가치평가는 더 높은 AUM 기반 수수료 수익으로 이어질 것입니다. 또한, 낮은 IPO 거래량이 상장 사업에 큰 역풍이 되었지만, 높아진 시장 가치 평가는 2025년 회복을 지원할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• Nasdaq은 계속 데이터 및 기술 서비스에 투자함에 따라 데이터 중심의 새로운 사업 라인에서 지속적으로 강력한 성장을 이뤄나가고 있습니다.
• Nasdaq의 시장 데이터와 브랜드는 회사가 상장, 지수, 데이터 상품을 통해 수익을 창출한 귀중한 무형 자산입니다.
• 이 회사의 상장 사업은 최근 몇 년 동안 훌륭한 성과를 거두었으며 신규 상장 주식의 대부분을 차지했습니다.

📉 하락론자 의견

• Nasdaq은 2020년에 신규 경쟁사 두 곳이 거래를 개시하면서 자사 거래소에 점점 커지는 경쟁 압력에 직면해있습니다.
• Nasdaq은 시장 데이터 상품 가격 책정에 대해 상당한 업계 및 규제 반발을 겪고 있으며 가격 인상을 통한 매출액 증대 역량이 제한되고 있습니다.
• Adenza 인수 비용은 저렴한 편이 아니었습니다. Nasdaq은 2023년 예상 매출액의 18배라는 상당한 프리미엄을 지불했고, 계획된 매출 및 비용 시너지 효과를 달성하지 못할 경우 주주들에게 리스크가 발생하게 됩니다.