다든 레스토랑: 가치 중심 프로모션으로 브랜드 수요 상승, 그러나 주가는 여전히 고평가

투자 의견

다렌 레스토랑은 비용 효율성 강화, 데이터 기반 의사결정, 매력적인 직원 복지 혜택 및 긍정적인 근무 환경 제공, 독특한 식사 경험 창출에 집중해 강점을 활용해 성공을 추구할 계획입니다. 이 전략은 탄탄하지만, 우리는 다렌의 성공이 전체 산업 트렌드에도 불구하고 이루어질 것으로 예상합니다. 이는 더 많은 고객들이 레스토랑 내 식사 대신 배달 및 테이크아웃을 선호하기 때문입니다. 우리의 관점에서, 규모는 Darden이 유리한 구매 비용, 효율성을 높이는 운영 투자(예: 테이크아웃 플랫폼 및 Cheddar의 POS 시스템과 주방 레이아웃 개편)를 통해 경쟁력을 발휘하고 신중한 마케팅 지원을 제공할 수 있게 했습니다. 풀 서비스 경쟁사들은 2010년대 초반 수준(20% 중반에서 10% 초반으로)보다 훨씬 낮은 레스토랑 수준 마진율을 기록했지만, Darden은 가치 중심 메뉴를 출시하고 거래량 증가를 통해 마진을 창출하며 통합 레스토랑 마진율 20%를 유지했습니다. 가치 중심 메뉴는 지속적인 인플레이션 환경 속에서 상대적 가치를 추구하는 소비자들의 수요로 인해 단기적으로 특히 중요할 것으로 예상됩니다. 다렌의 가격 정책은 2007-09년 금융 위기 이후의 경험을 반영한 신중한 접근을 보여줍니다. 당시 과도한 가격 인상은 고객 유입 감소로 이어졌고, 결국 활동주의 투자자 스타보드 밸류의 개입(이후 이사회 전체 교체)으로 이어졌습니다. 소비자들이 풀서비스 레스토랑을 연간 몇 번만 방문하는 상황에서 핵심 고객층을 가격으로 밀어내는 것은 즉시 드러나지 않기 때문에 이러한 보수적 접근이 정당화됩니다. 우리는 해당 기업의 성공이 젊은 소비자층을 대상으로 한 전략적 메뉴 혁신, 편의성 가치 제안, 비용 대비 매력적인 가치 제공이 구매 결정에 계속해서 중요한 역할을 할 것인지에 달려 있다고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• Darden의 강력한 레스토랑 마진 회복은 전체 서비스 레스토랑 산업에서 압력이 증가하는 상황에서도 2%-3%의 연간 매장 성장 목표를 방어할 것으로 예상됩니다.
• 오프프레미스 매출의 안정성은 성숙한 콘셉트(올리브 가든, 롱혼)에서 dine-in 한도에 접근하던 매장들의 처리 용량을 증가시킬 수 있습니다.
• 다렌의 최근 비용 절감 조치는 점차 지속 가능해 보이며, 이로 인해 운영사와 풀서비스 레스토랑 경쟁사 간의 수익성 격차가 확대될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 풀서비스 업계의 성장 둔화는 중기적으로 공격적인 할인과 긍정적인 고객 유입 창출에 어려움을 초래할 수 있습니다.
• 교외 상업 지역에서의 한정 서비스 레스토랑 경쟁은 매출 이전을 촉진할 수 있으며, 해당 운영업체들은 고객에게 더 가까이 이동하려는 움직임을 강화할 것입니다.
• 신규 점포 건설 비용이 중간 추산치로 $300만 달러에서 $800만 달러에 달하는 상황에서 인구 통계, 경쟁 환경, 인근 관광지의 매력 등을 잘못 판단하면 비용 부담이 커질 수 있습니다.