다우 실적: 약한 수요 환경이 2025년까지 지속되어 수익에 부담으로 작용할 전망

투자 의견

다우케미칼은 세계 최대 화학제품 생산업체 중 하나로, 광범위한 산업용 및 소비자용 화학제품과 플라스틱 제품의 핵심 부품을 생산하고 있습니다. 125년이 넘는 역사를 자랑하는 이 회사의 제품 포트폴리오는 진화하고 있습니다. 현재 형태의 다우는 2019년 다우듀폰과 다우케미칼의 합병과 이후 분리를 통해 탄생한 상품 화학 기업입니다. 다우 생산 능력의 대부분은 저렴한 천연가스 기반 공급 원료의 혜택을 받는 북미에 있습니다. 이를 통해 다우는 동일한 제품을 생산하기 위해 고가의 원유 기반 원료에 의존하는 한계비용 생산업체에 비해 상당한 비용 우위를 점할 수 있습니다. 다우의 상품 화학 제품은 일반적으로 생산 한계 비용에서 가격이 책정됩니다. 낮은 천연가스 가격과 고유가로 인해 북미에서 활동하는 기업들은 상당한 이익을 얻었으며, 이러한 역학 관계는 앞으로도 지속될 것으로 예상됩니다. 다우 고객층의 절반 이상이 플라스틱 포장재와 폴리우레탄 산업으로 구성되어 있으며, 나머지 절반은 여러 산업 및 소비자 최종 시장으로 다각화되어 있습니다. 다우는 특히 소비자 패키징, 인프라, 자동차 시장에 집중하여 매출 확대를 추진하고 있습니다. 다우의 전략은 점진적인 운영 개선을 통해 수익을 늘리는 것입니다. 회사의 성장 자본 지출은 시간이 지남에 따라 수익성을 향상시킬 수 있는 용량 확장과 효율성 개선에 할당되었습니다. 장기적으로 다우는 플라스틱을 제조 공정의 원료로 사용하는 것을 목표로 하는 순환성 이니셔티브를 확대할 계획입니다. 다우는 무라 테크놀로지 및 밸로젠과의 파트너십을 통해 재활용 능력을 향상시키고 있습니다. 필요한 재활용 시설을 건설하는 데는 최소 10년이 걸리므로 다우존스의 순환성 이니셔티브는 점진적으로 확대될 것입니다. 그러나 이러한 프로젝트를 통해 다우는 진화하는 규제와 소비자 선호도로 인해 빠르게 증가하는 친환경 제품에 대한 수요를 활용할 수 있을 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 다우케미칼은 저가의 천연가스 기반 원료를 사용하는 비용 우위 북미 사업장의 이점을 누리고 있습니다.
• 다우는 다양한 산업 및 소비자 최종 시장에 대한 노출을 유지하여 잠재적인 산업별 경기 침체 위험을 완화합니다.
• 다우의 공정 기술은 회사의 수익성을 개선하는 동시에 다른 화학 제조업체와의 라이선스 계약을 통해 자산 부담이 적은 수익원을 제공할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 다우의 제품 대부분은 브렌트유 가격과 함께 가격이 움직이는 원자재입니다. 브렌트유 가격이 하락하면 다우의 실현 가격과 수익도 그에 따라 하락합니다.
• 북미 천연가스 가격 상승으로 인해 다우의 북미 천연가스 공급원료 기반 원가 우위는 시간이 지남에 따라 약화될 것입니다. 이는 장기적으로 마진 압박으로 이어질 것입니다.
• 유해 화학물질에 대한 규제가 강화되면 다우는 대체 제품을 개발하는 데 상당한 자원을 투자해야 하며, 이는 시간이 지남에 따라 회사의 운영 비용을 증가시킬 수 있습니다.