달러 제너럴 실적: 동일 매장 매출 성장으로 실적 호조; 가치 제안이 핵심 전략으로 유지

투자 의견

달러 제너럴의 2만 개가 넘는 소형 매장 네트워크는 전국적인 소매 체인이 부족한 농촌 지역에서 이 기업을 필수적인 존재로 자리매김하게 합니다. 이 회사는 연간 소득이 약 $35,000-$40,000인 저소득 가구(일반적인 고객층)에게 편리한 쇼핑 장소와 합리적인 가격의 상품을 제공하며, 이는 우리가 보는 이 기업의 핵심 가치 제안입니다. 인구가 희박하고 소득이 낮은 마을은 다수의 소매업체를 경제적으로 지원할 수 없기 때문에, 달러 제너럴은 경쟁이 적은 지역을 집중 공략해 성장해 왔습니다. 또한, 대규모 매장 네트워크, 소비자와의 가까운 거리, 제품의 80%가 소비재로 구성된 제품 구성, 평균 구매 금액이 약 $15인 작은 장바구니 규모는 이 소매업체가 전자상거래 위협으로부터 보호받는 데 기여합니다. 달러 제너럴은 최근 몇 년간 기존 고객의 지출 비중을 확대하는 데 초점을 맞춘 가치 제안 강화 노력을 전개해 왔습니다. 2018년 고마진 선택적 카테고리의 상품 구성을 확대했으며, 냉동 및 냉장 제품 선택을 강화하기 위해 냉장고를 추가하는 작업을 계속 진행 중입니다. 이 두 가지 조치 모두 긍정적으로 평가됩니다. 이 소매업체는 2019년 이니셔티브를 통해 온도 제어 유통 과정을 내부화해 품절을 줄이고 비용을 절감하는 데 한 걸음 더 나아갔습니다. 달러 제너럴은 또한 회전율이 높고 매장 방문을 유도하는 신선식품을 추가하기 시작했습니다. 그러나 전환 비용이 거의 없기 때문에 소매 산업은 본질적으로 치열한 경쟁 환경입니다. 달러 제너럴은 대량 할인점, 슈퍼마켓, 약국, 편의점 등 다양한 채널로부터 경쟁 압력을 받고 있으며, 이는 장기적으로 농촌 지역 시장 점유율 침식을 초래할 수 있습니다. 또한 매장 내 인력 및 근무 환경 개선을 위한 필수적인 투자 필요성을 고려할 때, 우리는 달러 제너럴의 마진이 역사적 수준 아래에 머물 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 달러 제너럴은 인구 밀도가 낮은 농촌 지역에 위치해 있어 대부분의 경쟁 소매업체가 진출하기 어려운 지역에서 운영되므로, 치열한 소매 경쟁으로부터 보호받고 있습니다.
• 달러 제너럴의 단일 상품에 대한 낮은 가격은 경제 상황과 무관하게 예산이 부족한 소비자에게 최적의 쇼핑 장소로 자리매김했습니다.
• 신선 식품과 농산물 품목의 확대는 기존 고객으로부터 더 큰 지갑 점유율을 확보하는 데 유리합니다.

📉 하락론자 의견

• 달러 스토어 시장이 현재 포화 상태입니다—달러 제너럴, 달러 트리, 패밀리 달러가 37,000개 이상의 점포를 차지하고 있어, 점포 확장 통한 성장 기회 확대에 부담이 될 수 있습니다.
• 달러 제너럴의 마진은 노동력 재투자 및 기존 매장 기반에 대한 투자로 인해 압박을 받을 것으로 예상됩니다. 두 분야 모두 현재 매우 긴장된 상태입니다.
• 새로운 pOpshelf 콘셉트는 향후 몇 년간 달러 제너럴의 ROIC에 부담을 줄 것으로 예상됩니다. 이는 주로 검증되지 않았으며 경쟁 우위를 갖추지 못했기 때문입니다.