도미노 실적: 가치 중심 고객이 다소 부진한 실적을 견인, 주가는 현재 적정 가격 형성

투자 의견

85%의 디지털 판매 구성, 강력한 로열티 프로그램, 빠르게 성장하는 포장 사업 등을 통해 도미노는 격변하는 업계 환경을 헤쳐나갈 수 있는 좋은 입지를 갖추고 있습니다. 도미노피자는 전 세계 퀵서비스 피자 업계에서 20%에 조금 못 미치는 시장 점유율(유로모니터)을 자랑하며 지난 5년 동안 순 점유율 상승세를 이어가고 있습니다. 소비자들의 소비 감소와 업계 전반의 트래픽 감소로 인해 몇 분기는 어려울 것으로 예상되지만, 가맹점 수익 방어, 성장하는 포장 사업 지원, 기술 인프라 강화, 시장 수준에서의 매장 밀도 구축에 장기적으로 초점을 맞추는 것은 현명한 전략이라고 생각합니다. 이러한 전략적 접점을 고려할 때, 도미노피자는 최근 몇 년간 만연한 투입 비용 인플레이션에도 불구하고 레스토랑 업계에서 가장 우수한 매장 수준의 경제성과 성장 전망을 뒷받침하는 운영자 수익성에 대한 관심을 기울이고 있습니다. 일본과 프랑스 시장의 압박으로 인해 단기적으로는 연간 1,100개 매장 성장 목표를 달성하지 못할 것으로 예상되지만(2025년에는 800개에 약간 못 미칠 것으로 예상), 미국에서 35%-40%, 대부분의 해외 시장에서 20%-33%의 예상 현금 수익률을 바탕으로 강력한 장기 발전 전망을 계속 구상하고 있습니다. 핵심 메뉴 전반에 걸친 가치와 편의성에 대한 노력은 강력한 고객 트래픽과 평균 판매량을 견인하여 추가적인 개발 관심을 불러일으키고 있으며, 소비자들이 점점 더 가치 있는 제품을 찾는 추세에 따라 회사의 로열티 프로그램에서 캐리아웃을 장려하기 위한 계획된 변화는 신중하게 보입니다. 우리는 도미노의 요새화 전략이 현재 매출의 43%를 차지하는 포장 사업과 매장 개발 활주로에 도움이 될 것으로 계속 보고 있습니다. 이 전략은 수익성이 높은 캐리아웃 믹스를 늘리고 배송 시간을 개선하여 경쟁을 억제하는 한편, 핵심 시장에서 유닛 개발 잠재력을 높여 비슷한 매장 매출 성장을 제한하는 등 여러 가지 이점을 제공합니다. 종합해 보면, 도미노의 전략은 소비자 선택의 폭이 넓어지면서 품질, 편의성, 가격 경쟁력이 요구되는 상황에서 효과적으로 경쟁할 수 있는 입지를 구축한 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 매력적인 현금 수익률과 경쟁력 있는 레스토랑 마진 덕분에 도미노의 야심찬 글로벌 순 단위 성장 목표를 중기적으로 달성할 수 있을 것으로 보입니다.
• 도미노는 강화 전략을 통해 핵심 역량(가격 및 편의성)을 활용하여 미국 QSR 피자 시장에서 선도적 역할을 공고히 하는 동시에 포장 시장 점유율을 확대할 수 있습니다.
• 마스터 프랜차이즈 관계는 라틴 아메리카, 인도, 중국과 같이 그린필드 개발의 여지가 많은 미개척 시장에서 인상적인 단위당 성장을 계속 추진하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 점점 더 판촉을 강화하는 업계 환경은 도미노의 가치 부문인 레스토랑 시장에서 경쟁 압력을 증가시켜 유사 매장 매출을 압박할 수 있습니다.
• 식료품점 채널과의 가치 격차가 확대되면 냉동 피자의 레스토랑 대안으로서의 가능성을 고려할 때 물량 역풍이 더욱 심해질 수 있습니다.
• 식품 비용 대비 시간당 임금의 지속적인 인플레이션은 레스토랑보다 식료품점을 선호하며, 특히 소비 지출이나 실질 소득 성장이 둔화될 경우 소비자들이 더 저렴한 주문 처리 채널로 몰릴 수 있습니다.