도미노 실적: 가치 중심 고객이 다소 부진한 실적을 견인, 주가는 현재 적정 가격 형성

투자 의견

도미노 피자는 소비자들이 매력적인 가치 중심 메뉴에 끌리면서 어려운 외식 시장 환경 속에서도 시장 점유율을 확대할 준비가 되어 있는 것으로 보인다. 도미노의 입지는 기술과 편의성 강화에 대한 끊임없는 집중으로 뒷받침되며, 이는 소비자 충성도를 높이고 가치 중심 가격 정책을 지원하면서 동시에 견고한 단위 경제성을 유지한다. 이는 메뉴 혁신과 소규모 경쟁사들이 따라잡기 어려운 마케팅 리듬으로 더욱 강화된다. 강력한 국제 프랜차이즈 기반과 결합된 이 전략은 지난 5년간 평균 7.5%의 고정 환율 기준 시스템 성장률과 3.5%의 동일 매장 매출 성장률을 이끌어내며, 글로벌 외식 산업 전체에 대한 우리의 2% 성장률 전망치를 상회했다. 도미노의 향후 5년간 자본 지출은 매출 대비 2.5%(6억 8천만 달러)에 달할 것으로 전망되며, 이는 지난 5년간의 2.2%(4억 8천8백만 달러)에서 증가한 수치입니다. 이에 따라 동기간 업계 평균 4.7% 대비 약 6.3%의 시스템 성장을 예상합니다. 도미노의 확장 중인 디지털 생태계에 대해 우리는 여전히 낙관적입니다. 이미 매출의 85%를 차지하는 이 생태계는 개편된 전자상거래 플랫폼, 신규 앱, 강화된 개인화 기능을 통해 지속적으로 발전하고 있습니다. 이러한 업그레이드와 함께 도미노의 '요새화 전략'은 배달 시간 단축과 동시에 고마진 테이크아웃 비중을 확대하는 방향으로 시장 구성을 전환하고 있습니다(2015년 33%에서 현재 43%로 증가). 이러한 노력은 배달 중개 플랫폼을 통한 신중한 확장에도 도움이 될 것으로 보입니다. 이를 통해 가격에 덜 민감한 소비자층까지 도미노의 영향력을 확대하면서도 자사 채널 고객의 충성도를 유지할 수 있을 것입니다. 한편 도미노는 규모를 활용해 지갑 사정이 어려운 소비자들을 대상으로 10달러 미만의 맞춤형 옵션을 신중하게 제공하면서, 연간 두 가지 신제품 출시와 리뉴얼된 브랜드 이미지로 제품 혁신을 강화하고 있습니다. 단기 실적은 과도한 확장 이후 일부 시장의 부진한 성장세와 단위 매장 수익성 약화로 인해 국제적 성장세가 둔화되며, 전체 매장 증가율이 연간 목표인 1,100개 미만에 그칠 수 있습니다. 그러나 중국과 인도 등 미개척 시장에서의 확장이 가속화되면서 2027년 이후에는 이 같은 성장 속도로 회복될 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 도미노의 요새화 전략은 고마진 테이크아웃 판매를 촉진하고 배달 경로를 단축시켜 편의성을 높이고 비용을 절감하며 제3자 배달 플랫폼에서의 경쟁력을 강화할 것이다.
• 경쟁력 있는 투자 회수 기간은 국내 및 신흥 국제 시장 전반에 걸친 강력한 성장 전망을 뒷받침합니다.
• 도미노의 기술 개선 도입, 메뉴 혁신 제공, 그리고 점점 커지는 충성도 기반의 고객을 끌어들이는 능력은 지속적인 비교 판매 성장을 뒷받침합니다.

📉 하락론자 의견

• 매장 차원의 자체 배달 서비스와 기업 차원의 자체 운영 공급망에 대한 과도한 의존으로 인해 지속적인 인건비 상승이 수익성에 부담을 줄 수 있습니다.
• 소비자들은 특히 GLP-1의 보급률이 높아짐에 따라 피자 카테고리를 점점 더 기피하고 더 건강한 대안을 선호할 수 있습니다.
• 과도한 확장, 가격 책정 실수, 거시적 역풍으로 단위 경제성이 압박을 받고 있는 일부 국제 시장에서 단기적인 폐점 및 성장 계획 재구성이 회사의 성장 궤도에 먹구름을 드리우고 있습니다.