디즈니, 폭스, 워너 브라더스 디스커버리: 베누가 없으면 문제도 없고, 모두에게 더 나은 결과물을 제공합니다.

투자 의견

Fox의 전략은 가장 큰 전통적인 미디어 경쟁사들과 다르며, 그 결과 사업은 훨씬 더 회복탄력적이었습니다. 지난 몇 년 동안 우수한 성과를 거두었지만, 거의 모든 매출을 전통적인 유료 TV 번들에 의존하는 것은 장기적으로 문제가 있다고 생각됩니다. Fox가 경쟁사들과 다른 두 가지 주요 영역은 다음과 같습니다. 1) 엔터테인먼트 제작 및 상당 부분 엔터테인먼트 프로그래밍에서 벗어나 실시간 뉴스와 스포츠에 집중하는 것, 2) 대규모 구독 기반 스트리밍 서비스를 운영하지 않기로 결정한 것. 소비자들은 스포츠 이벤트와 뉴스 프로그램을 실시간으로 시청할 가능성이 훨씬 더 높으며, Fox의 광고 매출액은 유선 시청률이 감소하고 TV 광고 지출이 줄어들면서 경쟁사보다 높게 유지되었습니다. 또한 Fox가 보유한 프리미어 스포츠 콘텐츠와 케이블 시청자들에게 인기 있는 Fox News는 Fox에게 유료 TV 배급사와의 협상력을 제공했습니다. 지속적인 중단에도 불구하고 Fox는 더 높은 제휴 수수료를 협상함에 따라 유료 TV 가입자로부터의 매출을 계속 늘려왔습니다. Fox는 유료 TV 제공업체 및 제휴 지역 네트워크로부터 국내 유료 TV 가입자당 월 8달러 이상을 받습니다. 유료 TV 가입자가 영구적으로 감소하고 유료 TV 번들이 결국 무너지면 Fox에 문제가 발생할 것입니다. 당사는 Fox가 모든 프로그램을 스트리머에게 라이선스할 것으로 가정하지만, 이 경로가 현재의 제휴 매출을 보완할 수 있을지 의문입니다. 스트리밍 파트너의 가입자 수가 현재 유료 TV 가입자 수보다 적은 한, Fox는 다른 중요한 콘텐츠 비용에 대처해야 하는 스트리밍 서비스에 대해 현재 유료 TV 고객으로부터 받는 것보다 가입자당 더 높은 수수료를 받아내야 합니다. Fox가 Warner Bros. Discovery 및 Disney와 함께 만들고 있는 스트리밍 스포츠 합작회사 Venu에서도 유사한 어려움이 있을 것으로 예상되며, 스트리밍 라이선싱을 향한 선제적 움직임은 전통적인 번들의 소멸을 가속화할 위험이 있습니다. 궁극적으로 당사는 유료 TV 번들이 소비자와 Fox와 같은 기업에 가장 좋다고 믿지만, 그 번들이 스트리밍 시대에 맞게 재구성될 수 없다면 Fox는 장기적인 도전에 직면할 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• Fox는 매우 매력적인 스포츠 권리를 보유하고 있으며, Fox News는 케이블 뉴스 시청률에서 오랜 기간 선두를 달리고 있어 Fox에 유료 TV 가입자 감소를 상쇄하고 제휴 매출 감소라는 업계 추세에 맞설 수 있는 가격 결정력을 제공합니다.
• 스포츠와 뉴스는 계속해서 실시간 시청자를 끌어들이고 있어 Fox를 경쟁사들보다 훨씬 더 강력한 위치에 두고 광고 매출을 늘릴 수 있게 합니다.
• 막대한 투자가 필요한 구독 스트리밍 서비스가 없기 때문에 유료 TV 사업의 현금 창출원으로부터의 이익은 계속해서 순이익으로 이어질 것입니다.

📉 하락론자 의견

• Fox는 어느 경쟁사보다도 선형 TV에 더 의존하고 있습니다. 유료 TV 가입자의 영구적인 축소는 결국 대부분보다 Fox에 더 큰 타격을 줄 것이며 비즈니스 모델의 개편을 요구할 것입니다.
• Fox는 자체 프로그램을 거의 소유하지 않습니다. 이로 인해 Fox는 특히 2033년 시즌 이후 NFL과 같이 스포츠 판권을 갱신해야 하는 경우 콘텐츠 소유자와 경쟁 환경의 영향을 받게 됩니다.
• Fox News의 성공은 고령 시청자 계층에 기반을 두고 있습니다. 젊은 세대는 정치 뉴스를 위해 TV에 의존하지 않는데, 이는 장기적으로 Fox News의 인기를 떨어뜨릴 수 있습니다.