딥시크, 데이터 센터 노출로 미국 산업계의 매각을 촉발하다

투자 의견

Eaton은 전 세계 인프라의 핵심 영역에서 고객의 고충을 해결하기 위해 설계된 미션 크리티컬하고 고도로 엔지니어링된 부품을 제조합니다. Eaton 제품의 상당 부분은 고객 운영에 설치되며 일정 주기로 서비스 또는 교체해야 하므로 장비 자체의 판매보다 마진이 높은 경향이 있습니다. Eaton은 전 세계에서 가장 큰 전기 장비 설치 기지 중 하나를 자랑하며, 안전 및 효율성에 대한 규제 기준 강화, 미국 내 공급망의 리쇼어링, 데이터 생성 및 에너지 소비의 폭발적 증가와 같은 추세로 인해 성장에 박차를 가하고 있습니다. 최근 몇 년 동안 이튼은 수익률이 낮은 유압 및 조명 사업을 매각하고 트립 라이트(Tripp Lite)와 코밤 미션 시스템(Cobham Mission Systems)과 같이 세계 최고 수준의 제품 폭을 추가하는 핵심 역량 내 기업을 인수하는 등 여러 전략적 포트폴리오를 변경하여 수익을 개선했습니다. Eaton의 전기 및 항공우주 사업 부문은 동종 업계 평균에 부합하는 투자 자본 수익을 창출하지만, 차량 및 e모빌리티 부문은 동종 업계 수익률에 뒤처집니다. Eaton은 기술 발전 속도가 상대적으로 느린 핵심 제품 카테고리에서 선두를 달리고 있습니다. 따라서 이튼은 AI, 자동화, 데이터 및 에너지 소비와 같은 가속화되는 성장 추세에 노출되어 있으면서도 노후화로부터 크게 보호받고 있습니다. 게다가 비행기의 연료 펌프나 병원의 무정전 전원 공급 장치와 같이 본질적으로 고장 비용이 높은 Eaton의 최종 시장 솔루션은 고객이 공급업체를 교체하는 데 큰 주저함을 느끼게 합니다. 우리는 데이터 센터 수요 급증, 노후화된 인프라 업그레이드와 관련된 유틸리티 지출, 개발도상국의 중산층 확대로 인한 항공 여행의 지속적인 성장에 힘입어 Eaton의 전기 및 항공우주 사업에 대해 가장 낙관적으로 전망하고 있습니다. Eaton은 2025년까지 수정된 목표 중 일부를 달성하거나 초과 달성할 것으로 예상하지만, 시장은 대부분 에너지 전환, 인프라, 그리고 현재 AI 분야에서 Eaton의 잠재력을 인정하고 있다고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• Eaton의 최근 포트폴리오 변화는 주주들에게 가치를 창출하고 투자 자본에 대한 수익률을 약 10%에서 10%대 중후반으로 끌어올릴 수 있을 것으로 기대됩니다.
• 모니터링 소프트웨어를 Eaton의 물리적 제품에 오버레이하면 고객이 장비를 서비스하는 적중률이 높아져 수익성 높은 반복 수익이 발생할 수 있습니다.
• Eaton은 예상보다 큰 정부 경기 부양책의 혜택을 받을 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Eaton은 동종 업체보다 수익률이 낮기 때문에 할인된 가격에 거래할 가치가 있습니다. 진정한 서비스 가능한 장비 기반이 부족하여 우수한 수익을 창출하는 데 방해가 됩니다.
• 2025년까지 경영진의 모든 목표를 달성하더라도 주가는 완벽을 기하기 위해 책정되어 있으며, 전략 계획 실행에 실수가 발생하면 주가가 하락할 수 있습니다.
• Eaton의 장기 인센티브 계획은 자본에 대한 현금 흐름 수익률을 기반으로 했지만, 2016년에 총 주주 수익률로 전환했습니다. 자본 수익률에서 초점을 전환함으로써 Eaton은 어떤 대가를 치르더라도 성장하도록 인센티브를 제공할 수 있습니다.