모닝스타 등급
2025.10.22 기준
적정가치
2025.07.28 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 좁음 | - |
가치 평가 | ★★★ | - |
불확실성 | 높음 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | 25.6 | - | - | - |
예상 PER | 15.3 | 25.1 | - | - |
주가/현금흐름 | 11.1 | - | - | - |
주가/잉여현금흐름 | 25.4 | - | - | - |
배당수익률 % | 1.88 | - | - | - |

라스베가스 샌즈: 싱가포르와 마카오에서의 투자로 승리를 거두다; 주가는 저평가 상태
중요성: 샌즈의 마카오 및 싱가포르 시설 업그레이드 투자가 성과를 내며 시장 선도적 입지를 공고히 하고 있다. 싱가포르 실적은 최근 완료된 17억 5천만 달러 규모의 호텔 객실, 게임 구역, 공공 공간 업그레이드 투자와 더불어, 단 두 개의 게임 리조트 옵션만 있는 인기 여행지에서 최상의 자산과 입지를 보유한 점이 촉매 역할을 하고 있다. 마카오의 대중형 게임 수익 점유율은 최근 리모델링을 마친 런던러 호텔 덕분에 2년 만에 처음으로 증가해 전분기 24%에서 25.4%로 상승했다. 고무적으로 해당 시설은 매출이 49% 증가했으며 EBITDA 마진은 27%에서 31%로 상승했다. 결론: 싱가포르 사업부 실적 전망 상향에 따라 좁은 경쟁 우위를 가진 라스베이거스 샌즈의 주당 공정가치 추정치를 55달러에서 약 10% 상향 조정할 예정이다. 장외 거래 동향과 계획된 가치 평가 상승을 고려할 때 현재 주가는 다소 저평가된 것으로 판단된다. 2025년 및 2026년 싱가포르 매출 성장률 전망치를 기존 14%, 4%에서 각각 31%, 8%로 상향 조정할 계획이며, EBITDA는 기존 25억 달러에서 올해 28억 달러에 달할 것으로 전망합니다. 샌즈의 67억 달러 규모 싱가포르 4번째 타워 개발에 대해 긍정적 전망을 유지합니다. 해당 시설은 2031년 개장 예정이며, 2033년까지 15%대 중반의 투자 수익률을 창출할 것으로 예상됩니다. 큰 그림: 마카오 산업 게임 수익은 2024년 70% 후반대에서 올해 2019년 대비 80% 초반 수준으로 회복될 것으로 전망합니다. 2026년을 내다보면 산업 수익이 팬데믹 이전 수준의 90%에 근접할 수 있으며, 샌즈 마카오 수익은 약 10% 증가할 것으로 예상합니다.
투자 의견
우리는 샌즈가 마카오(2030년 추정 EBITDA의 58%)와 싱가포르(42%) 사업에서 장기적으로 우월한 위치를 유지할 것으로 전망합니다. 이 전망은 해당 지역에서의 최근 투자로 인한 강력한 수익률이 브랜드의 지역 내 경쟁력을 강화할 것으로 판단되기 때문입니다. 2025년까지 샌즈는 코타이 지역 내 한 호텔을 런던 테마로 전환하고, 포시즌스 리조트 및 콘래드와 쉐라톤 호텔의 객실을 업그레이드하며, 코타이 아레나 시설을 리노베이션하는 데 $3.4억 달러를 투자할 예정입니다. 2분기 런던어리 매출은 45% 증가했습니다. 또한, 마카오의 교통 혼잡을 완화하는 주요 인프라 프로젝트(2018년 Pac On 터미널 확장 및 홍콩 브리지, 2019년 경전철, 그리고 본토와의 고속철도 연결 사업)와 사용자 경험을 향상시키는 비게임 시설(nongaming amenities)이 방문객 수와 지출 수준을 높일 것으로 예상됩니다. 정부 규제가 실질적인 수요 둔화 요인으로 작용할 수 있지만, 우리는 2020년대 후반 마카오에서 연간 중간 단일 자릿수 안정적 방문객 및 게임 매출 성장률을 전망합니다. 샌즈는 2030년까지 듀오폴리가 유지되는 수익성 높은 싱가포르 게임 시장에서, 기존 타워 리노베이션을 2025년 중반에 완료하고 $80억 달러 규모의 4번째 타워 개발(토지 비용 포함)을 진행 중이며, 이는 2031년 개장 가능하다고 판단됩니다. 이는 회사의 장기 성장 전망을 강화합니다. 싱가포르 매출은 2분기 37% 증가했습니다. 2월 말, 도널드 트럼프 대통령은 마카오를 '외국 적대국' 목록에 추가해 해당 지역이 기술, 인프라, 에너지 등 미국 분야에 투자하는 것을 제한했습니다. 또한 마카오 시장은 엄격히 규제되어 있으며, 성장 속도와 시기는 정부 재량에 달려 있습니다. 이에 따라 투자자들은 라스베이거스 샌즈의 마카오 노출에 대한 추가 위험 프리미엄을 요구하고 있습니다.
📈 상승론자 의견
- 샌즈는 싱가포르(EBITDA 점유율 60%대 중반)와 중국(EBITDA 점유율 20%대 후반)에서 지배적인 위치를 차지하며 매력적인 아시아 카지노 시장에서 성장 기회를 활용할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
- 회사는 싱가포르에서 카지노 운영을 위한 두 개의 라이선스 중 하나를 보유하고 있으며, 중국에서도 카지노 운영을 위한 여섯 개의 라이선스 중 하나를 보유하고 있어 좁은 경제적 장벽을 갖추고 있습니다.
- 샌즈는 마카오에 향후 10년간 $30억 달러, 싱가포르에 2031년 개장 예정인 4번째 타워 건설에 $80억 달러를 투자하며 경쟁 우위를 유지하고 있습니다.
📉 하락론자 의견
- 중국 정부는 노동력, 테이블 배정, 여행 비자 등을 완전히 통제하며 카지노 내 VIP 게임 활동을 규제하고 있어, 이 지역은 성장의 변동성이 높은 시기를 겪을 수 있습니다.
- 회사의 마카오와 싱가포르 자산은 일본, 한국, 필리핀, 태국 등 지역에서의 카지노 성장으로 인한 경쟁에 직면할 수 있습니다.
- 마카오의 VIP 게임은 과거 중국 주식 시장과 경제 둔화와 긍정적인 상관관계를 보였으며, 규제 압력 하에 있습니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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