접기

궁금한 종목명/종목코드를 검색해보세요

의견 보내기
의견 보내기
앱 다운
이용 안내

라스베이거스 샌즈 실적: 신중한 투자가 밝은 미래를 그리다; 주식 매력적

by 모닝스타

2025.01.30 오전 09:11

모닝스타 등급

2025.07.30 기준

적정가치

55.00 USD

2025.07.28 기준

주가/적정가치 비율

0.95
모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자좁음-
가치 평가★★★-
불확실성높음-
현재5개년 평균섹터국가
주가/퀀트 적정가치----
PER26.5---
예상 PER19.525.9--
주가/현금흐름11.5---
주가/잉여현금흐름----
배당수익률 %1.72---
모닝스타 이미지

라스베이거스 샌즈 실적: 신중한 투자가 밝은 미래를 그리다; 주식 매력적

1월 29일 시간외 거래에서 투자자들이 단기적인 리노베이션 차질을 지나 회사의 장기적인 자산 포지션 강화에 주목하기 시작하면서 라스베이거스샌즈 주가는 10% 상승했습니다. 주당 60달러의 공정가치 추정치에는 큰 변화가 없을 것으로 예상됩니다. 규제의 혜택을 받는 이 회사의 주가는 실적 발표 후 주가가 상승한 이후에도 저평가된 것으로 보고 있습니다(좁은 해자의 원천). 4분기 마카오 매출은 샌즈의 주요 시설인 런던의 리노베이션 차질이 예상보다 큰 것으로 드러나면서 3.5% 감소할 것으로 예상했던 전망치보다 4.5% 감소했습니다. 실제로 이 기간 동안 전체 코타이 객실의 20%가 오프라인 상태가 되면서 수요에 영향을 미쳤고, 이로 인해 이 지역의 EBITDA 마진은 120베이시스포인트 하락한 32.7%를 기록했습니다. 하지만 이제 최대 혼란은 지나갔고 올해 5월까지 객실 리노베이션이 완료될 예정이므로 앞으로는 더 밝은 날이 올 것으로 보입니다. 실제로 2025~26년 마카오의 매출은 연평균 약 10% 성장하고, 2024년의 약 33%에서 몇 년 안에 30%대 초반으로 EBITDA 마진이 확대될 것으로 예상합니다. 한편, 싱가포르의 4분기 매출은 VIP와 매스 베팅이 각각 11%와 24% 증가한 데 힘입어 7% 증가했습니다. 2025년 중반까지 완료될 객실 리노베이션과 최근 발표된 2031년 개장을 목표로 한 네 번째 타워 건설 계획 등 싱가포르에 대한 회사의 신중한 재투자는 여전히 고무적입니다. 새로운 빌딩은 개장 후 몇 년 내에 10%대의 낮은 수익률과 10억 달러의 EBITDA를 달성할 것으로 예상하고 있습니다. 기존의 마카오와 싱가포르에 이어 태국에서도 복합 리조트의 잠재적 전망에 기대를 걸고 있습니다. 태국은 3,500만 명에 달하는 대규모 국제 관광 기반과 17%의 유리한 게임 세율로 인해 운영자에게 20%의 높은 ROIC를 제공하며, 이는 각각 약 20억~30억 달러와 40%의 부동산당 수익 및 EBITDA 마진을 창출할 수 있을 것으로 예상합니다.

투자 의견

우리는 샌즈가 마카오(2030년 추정 EBITDA의 58%)와 싱가포르(42%) 사업에서 장기적으로 우월한 위치를 유지할 것으로 전망합니다. 이 전망은 해당 지역에서의 최근 투자로 인한 강력한 수익률이 브랜드의 지역 내 경쟁력을 강화할 것으로 판단되기 때문입니다. 2025년까지 샌즈는 코타이 지역 내 한 호텔을 런던 테마로 전환하고, 포시즌스 리조트 및 콘래드와 쉐라톤 호텔의 객실을 업그레이드하며, 코타이 아레나 시설을 리노베이션하는 데 $3.4억 달러를 투자할 예정입니다. 2분기 런던어리 매출은 45% 증가했습니다. 또한, 마카오의 교통 혼잡을 완화하는 주요 인프라 프로젝트(2018년 Pac On 터미널 확장 및 홍콩 브리지, 2019년 경전철, 그리고 본토와의 고속철도 연결 사업)와 사용자 경험을 향상시키는 비게임 시설(nongaming amenities)이 방문객 수와 지출 수준을 높일 것으로 예상됩니다. 정부 규제가 실질적인 수요 둔화 요인으로 작용할 수 있지만, 우리는 2020년대 후반 마카오에서 연간 중간 단일 자릿수 안정적 방문객 및 게임 매출 성장률을 전망합니다. 샌즈는 2030년까지 듀오폴리가 유지되는 수익성 높은 싱가포르 게임 시장에서, 기존 타워 리노베이션을 2025년 중반에 완료하고 $80억 달러 규모의 4번째 타워 개발(토지 비용 포함)을 진행 중이며, 이는 2031년 개장 가능하다고 판단됩니다. 이는 회사의 장기 성장 전망을 강화합니다. 싱가포르 매출은 2분기 37% 증가했습니다. 2월 말, 도널드 트럼프 대통령은 마카오를 '외국 적대국' 목록에 추가해 해당 지역이 기술, 인프라, 에너지 등 미국 분야에 투자하는 것을 제한했습니다. 또한 마카오 시장은 엄격히 규제되어 있으며, 성장 속도와 시기는 정부 재량에 달려 있습니다. 이에 따라 투자자들은 라스베이거스 샌즈의 마카오 노출에 대한 추가 위험 프리미엄을 요구하고 있습니다.


📈 상승론자 의견

  • 샌즈는 싱가포르(EBITDA 점유율 60%대 중반)와 중국(EBITDA 점유율 20%대 후반)에서 지배적인 위치를 차지하며 매력적인 아시아 카지노 시장에서 성장 기회를 활용할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
  • 회사는 싱가포르에서 카지노 운영을 위한 두 개의 라이선스 중 하나를 보유하고 있으며, 중국에서도 카지노 운영을 위한 여섯 개의 라이선스 중 하나를 보유하고 있어 좁은 경제적 장벽을 갖추고 있습니다.
  • 샌즈는 마카오에 향후 10년간 $30억 달러, 싱가포르에 2031년 개장 예정인 4번째 타워 건설에 $80억 달러를 투자하며 경쟁 우위를 유지하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

  • 중국 정부는 노동력, 테이블 배정, 여행 비자 등을 완전히 통제하며 카지노 내 VIP 게임 활동을 규제하고 있어, 이 지역은 성장의 변동성이 높은 시기를 겪을 수 있습니다.
  • 회사의 마카오와 싱가포르 자산은 일본, 한국, 필리핀, 태국 등 지역에서의 카지노 성장으로 인한 경쟁에 직면할 수 있습니다.
  • 마카오의 VIP 게임은 과거 중국 주식 시장과 경제 둔화와 긍정적인 상관관계를 보였으며, 규제 압력 하에 있습니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

모닝스타의 기업평가 방법이 궁금하시다면 모닝스타 리서치 방법론에서 확인해보세요.

Disclaimer

  • 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.
  • 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
  • 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.

모닝스타

파머

콘텐츠 2371

팔로워 142

모닝스타는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사입니다.
댓글 0
0/1000