램리서치 실적: 3월 분기 및 2025년 캘린더에 대한 좋은 가이던스, 램리서치의 논지와 일치함

투자 의견

램리서치는 반도체용 웨이퍼 제조 장비의 최대 공급업체 중 하나이며, 특히 메모리 칩 생산을 위한 강력한 포트폴리오를 통해 높은 시장 점유율을 유지 및 확대할 수 있을 것으로 생각합니다. 램리서치는 장기적으로 메모리 칩 집적도 및 고대역폭 메모리로의 발전 등 칩 복잡성 증가에 따른 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 우리는 램리서치가 시장 주기 동안 그리고 장기적으로 한 자릿수 중반의 매출 증가율을 기록할 것으로 예상합니다. 램리서치는 강력한 칩 제조 전문성과 가파른 고객 전환 비용을 바탕으로 램리서치의 경제적 해자 등급을 높게 부여합니다. 램리서치는 식각 분야에서 압도적인 시장 점유율과 증착 분야에서 경쟁력 있는 입지를 확보하고 있으며 메모리 고객 침투율이 높습니다. 연간 약 20억 달러에 달하는 대규모 연구 개발 예산이 WFE의 엄청난 설계 능력을 창출하고 있으며, 이는 램리서치의 인상적인 시장 점유율에 기여하고 있다고 생각합니다. 또한 장비의 복잡성과 임베디드 서비스가 매우 까다롭다고 생각합니다. 램리서치의 해자 덕분에 가격 경쟁력을 확보하여 높은 수익률과 양호한 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 반도체 및 메모리 산업의 경기 사이클에 따라 결과가 달라질 것으로 예상되지만 장기적으로 램리서치의 성장은 지속될 것으로 믿습니다. 램리서치의 매출은 글로벌 칩 생산량과 전반적인 칩 복잡성의 함수이며, 전자의 경우 주기적 변동성이 있지만 후자의 경우 지속적인 성장이 예상됩니다. 3D 낸드 칩, 인공지능용 고대역폭 메모리 DRAM 칩, 게이트-올-어라운드 트랜지스터, 첨단 패키징의 레이어 수 증가 추세는 램리서치의 장비 수요와 매출 성장을 경기 사이클 내내 견인할 것으로 예상됩니다. 미국과 중국 간의 수출 제한을 통해 램리서치에 영향을 미치는 지정학적 리스크를 모니터링하고 있지만, 현재까지는 주로 리소그래피 장비와 칩 설계업체에 영향을 미치는 것으로 보고 있습니다. 마지막으로, 램리서치는 램리서치의 풍부한 현금 흐름에 기반한 상당한 주주 수익률이 마음에 듭니다.

📈 상승론자 의견

• 램리서치는 WFE 시장의 가장 큰 부문인 식각 분야에서 시장 점유율 선두주자이며 증착 분야에서도 확고한 점유율 2위를 차지하고 있습니다.
• 램리서치는 특히 메모리 장비에 강점을 가지고 있으며 고밀도 3D NAND 칩, 고밀도 DRAM 칩, 고대역폭 메모리로 향하는 추세에 따라 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.
• 램리서치는 양호한 수익성과 잉여현금흐름을 창출하며 대부분의 현금 흐름을 주주에게 환원하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 램리서치는 최대 경쟁사인 어플라이드 머티어리얼즈에 비해 규모가 부족하여 적절한 투자를 하지 못하면 시장 점유율을 잃을 수 있습니다.
• 램리서치는 반도체 산업의 경기 순환에 취약하여 매출 성장이 둔화되고 마진이 압박을 받을 수 있습니다. 이는 메모리 고객에 대한 노출도가 높은 램리서치의 경우 특히 두드러집니다.
• 램리서치는 미국과 중국 간의 긴장으로 인한 지정학적 위험에 직면해 있으며, 이로 인해 중국 칩 제조업체로의 납품이 더욱 제한될 수 있습니다.