모닝스타 등급
2025.07.08 기준
적정가치
2025.02.26 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 없음 | - |
가치 평가 | ★★ | - |
불확실성 | 높음 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | 34.6 | 10.1 | - | - |
예상 PER | 11 | - | - | - |
주가/현금흐름 | 9.9 | 6.7 | - | - |
주가/잉여현금흐름 | 29.8 | 17.3 | - | - |
배당수익률 % | 0.88 | - | - | - |

레인지 리소스 실적: 유리한 가스 가격으로 잉여현금흐름 강화, 주가는 여전히 비싸 보임
노모트 레인지 리소스는 4분기에 강력한 실적을 발표했습니다. 경영진은 주당 0.36달러의 배당금을 12.5% 인상하는 등 대차대조표 개선과 자본 수익률에 초점을 맞췄다고 강조했습니다. 다행히도 Range의 대차대조표는 가스 커버리지 중 가장 양호한 수준입니다. 2025년 레인지의 레버리지 비율은 0.6배로 예상되며, 이는 가까운 경쟁사인 안테로와 비슷한 수준입니다. 향후 3년 동안 하루 4억 입방피트(Mcf/d)의 생산량을 추가할 계획이라면 50% 미만의 재투자라는 Range의 자본 수익률 가이던스는 설득력이 없다고 판단하여 가이던스보다 훨씬 높은 자본 지출을 모델링하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 가스 수요가 증가함에 따라 생산량 예측을 재평가하여 공정가치 추정치를 22.5달러에서 27달러로 상향 조정합니다. Range Resources는 원자재 가격 헤지를 통해 가스 시장의 강세 속에서 유리한 조건을 확보할 수 있었습니다. 천연가스 생산량의 약 40%에 대한 바닥 가격을 3.86 Mcf로 고정할 수 있었습니다. 이 회사는 향후 3년 동안 생산량을 400 Mcf/d 가까이 늘려 2,600 Mcf/d로 끌어올릴 계획을 세웠습니다. 이것이 사실이라면 Range는 2025년에 이전에 예상했던 것보다 훨씬 더 많은 여유 현금을 분배할 수 있을 것으로 예상됩니다. Range는 이러한 고유가 환경을 현금 비축의 기회로 보고 있으며, 이는 향후 3년간 Nymex 가스 가격이 3.75달러라고 가정할 때 50% 미만의 재투자 비율을 목표로 하고 있다는 사실에서 알 수 있습니다. 우리는 Range가 충분한 시추 능력과 풍부한 재고 수준을 보유하고 있어 추가 유정 및 테이크아웃 용량 계약에 대한 자본 지출을 줄일 수 있다고 믿기 때문에 이 전략을 지지합니다. 우리는 여전히 공개 시장의 주식이 비싸다고 생각하기 때문에 환매보다는 배당금 인상 형태의 자본 수익률을 선호합니다.
투자 의견
Range Resources는 펜실베이니아 주 남서부의 Marcellus Shale 지역을 중심으로 사업을 진행하고 있습니다. 천연가스는 생산량의 2/3 이상을 차지하지만, 일부 토지에서는 천연가스 액체(NGL)도 생산되어 원유 가격에 간접적으로 노출되어 있습니다(NGL은 특정 정제 석유 제품의 대체품입니다). 2025년 Range Resources는 생산량을 유지하면서 성장 투자 비용을 최소화하는 유지보수 계획을 실행하는 데 집중하고 있습니다. Range Resources는 마셀러스 셰일에서 선구자적 역할을 했으며, 펜실베이니아주 남서부 핵심 지역에서 약 50만 에이커의 순 면적을 확보해 아팔래치아 지역 다른 생산업체보다 압도적인 우위를 점하고 있습니다. Rystad Energy의 데이터는 경영진이 자주 강조해온 '동종 업체보다 더 긴 매장량 수명' 주장을 완전히 뒷받침합니다. 대부분의 기업은 향후 5~10년 내에 최상의 광구를 소진하게 될 것이며, 이는 일반적으로 우물 성능이 약하고 공급 비용이 상대적으로 높은 지역으로 전환을 강요할 것입니다. 그러나 Range Resources는 핵심 자원을 소진할 걱정 없이 현재의 생산 속도를 훨씬 더 오래 유지할 수 있습니다. 최근 석유 및 가스 시장 회복은 Range의 재무 구조를 강화하는 데 기여했습니다. 애팔래치아 지역 생산업체들은 지난 몇 년간 원자재 가격의 급격한 변동과 맞서 싸워야 했습니다. 셰일 혁명으로 저비용 공급이 급증하며 국내 천연가스 시장은 지난 10년간 대부분 포화 상태에 이르렀습니다. 이 상황은 지역 내 주기적인 파이프라인 부족으로 인해 기초 가격 차가 확대되고 상류 기업들의 수익이 추가로 감소하는 악영향을 받았습니다. 하지만 이 체제는 거의 끝났습니다. 2024년과 2025년에 액화천연가스(LNG)와 천연가스 액체(NGL) 수출 용량의 추가 증가와 Range의 건조 가스와 액체 제품에 대한 글로벌 수요 성장의 지속이 우리 장기 전망의 기반이 될 것입니다. 헤인즈빌과 마셀러스 가스 개발 지역에서는 토지 및 인프라 제약으로 인해 공급 성장세가 만성적으로 제한될 것입니다. 이는 생산자들이 시장 균형을 맞추기 위해 비용 곡선의 상위 단계로 이동해야 할 압력을 받을 것입니다. 드릴링 재고가 풍부하고 유량 확보를 위한 마케팅 계약을 보유한 기업들은 Range와 같이 지속적인 가격 상승의 혜택을 볼 것입니다.
📈 상승론자 의견
- 마셀러스 셰일 지역에서 조기 진출한 Range Resources는 대규모 블록형 토지 보유량을 보유하고 있으며, 미개발 저비용 토지 자원이 풍부합니다.
- 2022년 재무 구조 문제를 전면적으로 해결한 후, 이 회사는 이제 자유 현금 흐름을 주주 친화적 조치(배당금 및 자사주 매입)에 더 집중할 수 있게 되었습니다.
- 건조 가스와 액체 풍부 지역 모두에 진출해 있는 경영진은 원자재 가격 변동 시 자본을 유연하게 재배분할 수 있는 유연성을 갖추고 있습니다.
📉 하락론자 의견
- Range Resources는 자체 기업 가치에 대해 낙관적인 전망을 가지고 있으며, 이는 경영진이 사이클 정점 수준의 가격에서 주식을 매입할 수 있는 계기가 될 수 있습니다.
- 애팔래치아 지역은 추가 운송 용량이 매우 부족해 Range Resources와 같은 생산업체가 원하는 만큼 생산량을 늘리기 어렵습니다.
- 펜실베이니아주에서 진행 중인 규제, 환경, 법적 문제들은 Range Resources와 같은 탐사·생산 기업(E&Ps)의 운영을 어렵게 만들 수 있으며, 이는 궁극적으로 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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