모닝스타 등급
2025.07.09 기준
적정가치
2025.07.09 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 없음 | - |
가치 평가 | ★★ | - |
불확실성 | 중간 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | 39.6 | 40.5 | - | - |
예상 PER | 27.7 | - | - | - |
주가/현금흐름 | 24.9 | 32.9 | - | - |
주가/잉여현금흐름 | 26.1 | 34.9 | - | - |
배당수익률 % | 0.59 | 0.52 | - | - |

로퍼 실적: 2025년 좋은 출발, 연간 전망 상향 조정
강력한 경쟁 우위를 갖춘 Roper는 1분기 실적을 발표했으며, 매출과 주당 순이익(EPS) 모두 FactSet 컨센서스와 대체로 일치했습니다. 거시경제적 불확실성에도 불구하고 경영진은 연간 전망을 상향 조정했으며, 이는 회사의 반복 매출 비즈니스 모델이 잠재적으로 약화될 수 있는 환경에 대한 주요 완충 역할을 할 것이라고 언급했습니다. 로퍼가 높은 고객 유지율과 SaaS 기반 사업을 갖춘 포트폴리오를 구축한 점을 높이 평가하며, 경영진의 전망이 달성 가능하다고 판단합니다. 그러나 순수 소프트웨어 기업과 달리 로퍼는 관세 및 정부 효율성 부서 예산 삭감 등 광범위한 위험에 노출되어 있습니다. 실적 발표 후 주가는 소폭 하락했습니다. 업데이트된 전망과 단기 위험을 고려할 때, 우리는 주당 $540의 공정한 가치 추정을 유지하며 주가가 적정 수준에 있다고 판단합니다. 우리는 Roper가 사이클성 산업 사업에서 벗어나 안정적이고 자산 경량화 된 사업으로 전략적으로 전환했으며, 포트폴리오가 니치 소프트웨어 기업으로 구성되어 있음을 확인했습니다. 이 반복 매출 비즈니스 모델은 1분기 매출을 전년 동기 대비 12% 증가시키고 유기적 매출을 5% 증가시키는 데 기여했습니다. 세부적으로, 애플리케이션 소프트웨어 부문은 강력한 고객 충성도와 온프레미스 솔루션에서 클라우드 기반 플랫폼으로의 마이그레이션에서 혜택을 받았습니다. 우리는 강력한 주문 모멘텀과 지속적인 건강한 유지율(retention rate)이 미래 매출 기여를 위한 탄탄한 기반을 제공할 것으로 믿습니다. 주요 포트폴리오 기업인 Deltek은 매출의 약 2/3가 정부 계약업체에 노출되어 있으며, 현재 정부 정책과 폐쇄 조치에 대한 불확실성이 일부 파이프라인을 지연시키고 있습니다. 이는 Deltek에 최소 1~2% 포인트의 역풍을 초래했습니다.
투자 의견
로퍼는 기본 사업에서 생성된 초과 현금을 활용해 추가 기업을 인수하는 방식으로 자유 현금 흐름을 증대시키는 기업입니다. 이 전략은 과거에 회사에 잘 작동해 왔지만, 로퍼가 프리미엄 기업 인수에 집중함에 따라 인수 배율이 점차 상승해 수익성에 부담을 주고 있습니다. 로퍼의 포트폴리오 품질 개선을 긍정적으로 평가하지만, 신규 플랫폼 인수에 더 높은 배수를 지불할 것으로 예상되며 이는 수익성에 부담을 줄 것으로 판단됩니다. 지난 6년간 Roper는 포트폴리오 기업 구성에 큰 변화를 주며 산업 및 프로젝트 중심 사업에서 철수했습니다. 이에 따라 소프트웨어 매출 비중은 2019년 46%에서 76%로 증가했습니다. 이 구조 조정으로 Roper는 자산 경량화, 비주기적 사업 모델로 전환해 반복 매출 비중이 높은 기업으로 변모했습니다. 그러나 이 사업 모델 전환은 비용을 수반했습니다. 회사의 일반적인 인수 대상 기업의 매력적인 특성 때문에, Roper는 유사한 인수 전략을 실행 중인 자본력이 풍부한 전략적 및 재무적 인수자들과 경쟁하고 있습니다. 이로 인해 Roper는 프리미엄 시장 가격을 지불해야 했으며, 이는 투자 자본 수익률의 하락으로 이어졌으며, 이 추세는 가까운 미래에도 지속될 것으로 예상됩니다. 경영진은 신규 플랫폼 대신 보완적 인수합병(bolt-on acquisitions)에 대한 투자 비중을 늘리는 것이 회사의 전체 수익 구조 개선에 도움이 될 수 있다고 판단합니다. 신규 플랫폼 인수와 달리, 보완적 인수합병은 Roper가 인수한 회사를 기존 플랫폼에 통합하고 기존 고객 기반에 판매할 수 있어 더 큰 시너지를 창출합니다. 이에 따라 우리는 Roper가 연간 1~2개의 신규 플랫폼을 인수하고, 나머지 인수 지출을 bolt-on 인수에 할당할 것으로 예상합니다. 이는 투자자와 고객에게 더 나은 가치를 제공할 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 Roper가 인수합병을 주요 성장 동력으로 의존하는 한, 마진 확대는 제한적일 것이며 자산 기반 내 내재적 성장도 경제적 이익을 제한할 것으로 예상됩니다.
📈 상승론자 의견
- 높은 금리 환경은 사모펀드 회사들의 자본 비용을 Roper에 비해 상승시킬 수 있으며, 이는 회사에 더 저렴한 인수 대상 기업을 제공할 수 있습니다.
- 보완적 인수합병에 대한 투자 비중 확대는 유기적 성장을 가속화할 수 있습니다.
- 클라우드 전환의 지속은 포트폴리오 기업 내 제품 개발을 촉진해 유기적 성장을 가속화할 수 있습니다.
📉 하락론자 의견
- 사모펀드 내 높은 유동성 자금과 계속 자금의 활용 증가가 매각 대상 자산의 품질에 영향을 미칠 수 있습니다.
- 로퍼가 프리미엄 평가로 선도 기업을 인수하는 데 집중하는 것은 자산 가격이 해당 기업이 긍정적인 경제적 이익을 창출하지 못하게 할 수 있습니다.
- 회사가 초기 단계 기업과 bolt-on 인수합병을 대상으로 삼기 시작함에 따라 Roper는 실행 및 통합 위험이 증가할 것입니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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