록웰 실적: 디스크리트 자동화, 약한 프로세스 자동화 판매를 압도; 주가 과대평가

투자 의견

록웰은 성공 실적, 제품 포트폴리오의 폭, 그리고 전략적 파트너십을 바탕으로 북미 최고 수준의 순수 자동화 기업으로 평가됩니다. 록웰이 '커넥티드 엔터프라이즈'라 명명한, 기술과 전통적 제조업이 만나는 영역에서 더 강력한 입지를 확보하려는 동종 업계 최고의 경쟁사 중 하나입니다. 이 회사는 고객 공장 현장과 운영 센터에 설치되는 장비를 판매하며, 종종 수십 년간 사용되므로 록웰은 수익성 높은 애프터마켓 수익을 창출하고 업그레이드 및 효율성 증대를 통해 가치 제안을 강화할 수 있습니다. 하드웨어에 소프트웨어를 중첩하여 고객과 록웰에 가치 있는 실시간 데이터를 전송하는 것이 일반적입니다. 록웰은 핵심 사업을 보완하는 여러 기업을 인수하며 제품 포트폴리오 확장에 부지런히 노력해 왔습니다. 다양한 산업에서 자동화 제품 수요가 급증함에 따라, 동종 업계 최고 수준의 수익성과 자산 활용도를 자랑하는 록웰은 이를 사업 재투자에 활용하고 있습니다. 최근 몇 년간 록웰의 매출 구성은 기존 시설 확장(브라운필드) 프로젝트에서 신규 시설 건설(그린필드) 프로젝트로 전환되었습니다. 이는 공급망의 미국 내 복귀, 숙련된 노동력 부족 심화, 산업 안전 및 효율성에 대한 규제 기준 강화 등의 추세로 인해 산업 투자가 증가했기 때문입니다. 록웰은 최근 프로세스 자동화 시장 점유율 확보에 주력하고 있으며, 이 분야에서는 에머슨(Emerson), ABB 등 경쟁사에 이어 2위 자리를 차지하고 있습니다. 이 회사는 원래 개별 장비 제조사로 시작했으나, 업계 최고 수준의 신규 장비 판매량을 바탕으로 프로세스 자동화 시장에서 빠르게 점유율을 확대하고 있습니다. 자동화 시장은 여전히 분산되고 분절화된 상태라 록웰에게 성장의 여지가 크며 다양한 틈새 시장을 장악할 수 있는 기회를 제공합니다. 자동화 장비에는 상당한 전환 비용이 수반되기 때문에 고객들은 기존 장비 공급업체를 계속 이용하는 경향이 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Rockwell은 틈새 산업 자동화 기능을 지배하고 있으며 수십 년 동안 그 위치를 지켜왔기 때문에 앞으로도 그럴 수 있을 것이라고 확신합니다.
• Rockwell의 자동화 제품은 잘 알려져 있으며 프리미엄 평판을 형성하여 회사에 충분한 가격 결정력을 부여합니다.
• 자동화 장비는 높은 자본 투자를 요구하지만, 록웰의 장비는 장기적으로 고객에게 상당한 비용 절감 효과를 제공하여 경기 침체기에도 지출을 유도합니다.

📉 하락론자 의견

• 록웰은 경쟁사보다 높은 마진을 창출하지만, 연구개발(R&D)에서 쉽게 자금을 더 많이 투입할 수 있는 초대형 기업들과 경쟁하고 있어 시간이 지남에 따라 기술적 우위가 약화될 수 있습니다.
• 일부 고객사는 록웰 제품이 지나치게 비싸졌다고 지적했습니다. 물가 상승률을 상회하는 가격 인상은 판매량 감소와 고객 불만으로 이어질 수 있습니다.
• 록웰이 최근 영입한 경영진은 최근 몇 년간 품질이 하락한 3M 출신이다. 실적이 부진한 기업 출신 인사들은 의문스러운 의사결정을 동반할 수 있다.