모놀리식 파워, 경영진이 가이던스 상향 조정 후 공정가치 770달러로 인상; 저평가된 주가

투자 의견

우리는 모노리식 파워 시스템즈가 독자적인 공정 기술을 활용해 대형 경쟁사들과 차별화되며 파워 관리 칩 시장에서 혁신을 주도하고 있다고 생각합니다. 우리 관점에서 MPS는 대형 기존 업체들과의 차별점을 독특한 파블리스 모델을 통해 확보하고 있습니다. 이 모델을 통해 단일 칩에 다양한 기능을 통합하는 고급 제조 공정을 개발해 고객에게 더 작은 폼 팩터와 높은 에너지 효율성을 제공합니다. 매출 성장률이 최대 경쟁사보다 훨씬 높은 것은 MPS의 차별화된 파워 관리 접근 방식이 시장에서 인정받고 있으며 시장 점유율을 확대하고 있음을 보여줍니다. 우리는 MPS가 혁신적인 칩 설계와 제조 기술의 발전으로 무형 자산을 확보해 넓은 경제적 장벽을 구축했다고 생각합니다. 우리는 파워 칩 기존 업체들이 MPS의 설계 역량과 빠른 시장 출시 속도와 직접 경쟁하기보다는, 후발 기술의 내부 칩 제조를 통해 다양한 최종 고객을 계속해서 공급할 것으로 예상합니다. MPS는 대형 경쟁사들과 마찬가지로, 특히 제품 수명 주기가 긴 최종 시장에서 칩이 최종 제품에 설계된 후 고객의 전환 비용이 높다는 점에서 혜택을 받습니다. 우리는 MPS의 자산 경량화 파운드리리스 모델이 경쟁사들이 이를 방어하려 시도하더라도 낮은 투자 자본 기반에서 높은 수익을 창출할 수 있을 것으로 예상합니다. 우리는 MPS가 모든 최종 시장에서의 유기적 매출 성장에 집중하며 시장 점유율을 확대함에 따라 다른 파워 칩 제조사보다 더 빠르게 성장할 것으로 예상합니다. MPS는 인공지능 투자로부터 혜택을 받으며 데이터 센터 분야에서 가장 빠른 성장을 경험할 것으로 예상됩니다. 자동차 시장에서도 고성장이 예상됩니다. MPS는 가치 사슬 상위로 이동하며 고급 운전 보조 시스템과 전기 차량 구동계 및 배터리 소켓 설계에서 설계 승인을 확보하고 있습니다. 또한 최종 시장 구성의 개선과 제조 효율성 향상으로 순마진이 점차 확대될 것으로 예상됩니다. 마지막으로 MPS는 프로세스 기술 개발에 대규모 투자를 지속하고 차별화된 접근 방식을 적극적으로 마케팅하여 시장 평균을 상회하는 성장을 유지할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 우리는 MPS가 파워 칩 제조사 중 가장 빠른 혁신 속도를 보유하고 있으며, 이는 다양한 최종 시장에서의 빠른 시장 출시, 설계 승인과 시장 점유율 확대로 이어질 것으로 믿습니다.
• MPS는 GPU 및 맞춤형 AI 가속기 공급업체와 함께 강력한 전력 관리 솔루션 포트폴리오를 보유하고 있으며, 이는 생성형 AI 투자로부터 엄청난 성장 기회를 제공합니다.
• 해당 기업의 파블리스 모델은 파워 경쟁사 중 유일무이하며, 투자 자본 수익률(ROIC)과 수익성 측면에서 우수한 성과를 내고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• MPS는 파워 관리 칩 시장에서의 점유율이 낮으며, 대규모 경쟁사들의 견고한 시장 지위와 기술 우위를 극복해야 하는 과제에 직면해 있습니다.
• Texas Instruments나 Analog Devices와 같은 대형 아날로그 업체들이 MPS의 공정 기술과 맞서기 위해 자원을 투입한다면, 이는 MPS의 성장에 장애물이 될 수 있습니다.
• MPS의 매출 대부분은 제품 사이클이 상대적으로 짧은 시장에서 발생하며, 자동차 및 산업용과 같은 사이클이 긴 시장에서는 여전히 매출의 소수만을 차지하고 있습니다.