모놀리식 파워: 잘못된 정보로 인한 11월 11일 매도 이후 주가 매력적

투자 의견

당사는 Monolithic Power Systems(MPS)를 독점적 프로세스 기술을 사용하여 더 큰 규모의 경쟁자와 차별화하는 전력 관리 칩 시장의 혁신 기업으로 평가합니다. 당사 의견에 전기 엔지니어들은 후발 제조기술을 사용하며 평판이 좋고 입증된 공급업체의 전력 관리 반도체를 구입하는 경향이 있습니다. 상대적으로 새로 등장한 MPS는 고유한 팹리스 모델을 통해 차별화되며, 단일 칩에 여러 기능을 통합하는 고급 제조 프로세스를 개발하여 고객에게 더 작은 폼팩터와 더 높은 에너지 효율을 제공합니다. MPS는 전력 관리 업종 내에서 여전히 존재감이 약한 업체지만, 최대 경쟁사들보다 훨씬 가파른 매출액 성장률을 기록했다는 점은 이 기업의 전력 관리에 대한 차별화된 접근 방식이 시장에서 견인력을 얻고 있음을 보여줍니다. 당사는 MPS가 혁신적인 칩 설계와 제조업의 발전에 비롯한 무형 자산을 보유하고 있으며, 이러한 자산은 넓은 경제적 해자를 얻어냈다고 판단합니다. 아날로그 기존 기업들은 MPS의 첨단 소켓을 놓고 경쟁하기 보다는 후발적 방식의 인하우스 칩 제조를 통해 광범위한 최종 고객에게 계속해서 서비스를 제공할 것으로 보입니다. 더 규모가 큰 경쟁사와 마찬가지로 MPS는 칩이 최종 제품으로 설계될 경우 특히 제품 수명 주기가 긴 최종 시장에서 높은 고객 전환 비용의 혜택을 받습니다. MPS은 자산 경량 팹리스 모델을 사용하므로 경쟁이 심화되더라도 낮은 투자 자본 기반에서 높은 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 당사는 MPS가 향후 모든 최종 시장에서 유기적 매출 성장에 집중하고 시장 점유율을 확보함에 따라 계속해서 여타 아날로그 칩 제조업체를 능가하는 실적을 낼 것으로 예상합니다. 당사는 MPS가 인공지능 투자로 수혜를 누리고 있어 데이터센터에서 가장 빠른 성장을 이룰 것으로 예상합니다. 또한 자동차 부문에서도 높은 성장세를 보일 것으로 예상됩니다. 회사는 이 부문에서 가치 사슬을 높이고 첨단 운전자 보조 시스템 및 배터리 관리 소켓에 대한 설계 승인을 확보하고 있습니다. 또한 최종 시장 믹스가 개선되고 제조 효율성이 높아지면 총 마진도 높아질 것입니다. 마지막으로, 당사는 MPS가 공정 기술을 추가적으로 발전시키고 시장 평균을 웃도는 성장률을 유지하기 위한 차별화 접근 방식을 적극적으로 마케팅하는 데 막대한 규모의 투자를 지속할 것으로 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• Monolithic Power의 BCD 프로세스는 경쟁 아날로그 제품 중에서 레이어의 수가 가장 작고 다이 크기가 가장 작아 고객에게 최고의 전력 밀도와 에너지 효율성을 제공합니다.
• MPS는 첨단 운전자 보조 시스템 및 배터리 관리 시스템 설계를 노리기 시작했으며, 이는 더 강력한 고객 충성도와 더 높은 매출액으로 이어질 것입니다.
• 회사의 팹리스 모델은 고출력 아날로그 경쟁사들 사이에서 고유한 것으로, 높은 ROIC를 뒷받침합니다.

📉 하락론자 의견

• Monolithic Power는 전력 관리 칩 시장에서 작은 부분의 시장만을 점유하고 있으며, 입지가 확실하고 경제적 해자를 구축한 대형 경쟁업체로부터 시장 점유율을 빼앗아야 합니다.
• Texas Instruments나 Analog Devices와 같은 대규모 아날로그 경쟁사가 MPS의 프로세스 기술을 매칭하는 데 자원을 투입한다면 추후 회사의 성장을 방해하는 요인으로 작용할 수 있습니다.
• MPS 매출의 대부분은 상대적으로 제품 주기가 짧은 시장에서 발생하며 자동차 및 산업용과 같이 고객 충성도가 높은 장주기 시장은 여전히 매출의 일부에 불과합니다.