미국 공공요금: 요금 인상으로 인한 비용 부담, 에너지 수요, 이자율에 대한 의문 제기

투자 의견

미시간주의 10년에 걸친 유틸리티 규제 변화와 DTE Energy의 사업 구성 변화는 이 회사에 장기적인 성장 투자 기회를 마련해 주었습니다. 미시간주의 청정 에너지 전환, 전력망 안정성 강화, 그리고 새롭게 부상하는 데이터 센터 에너지 수요가 이러한 성장의 초석이 되고 있습니다. 미시간주의 유틸리티 요금 규제는 최근 몇 년간 대체로 건설적인 방향으로 전환되어 DTE Energy의 전력 및 가스 유틸리티 부문에서 수익 성장과 투자를 이끌어냈습니다. 2026년 예정된 전기·가스 규제 재검토는 규제 환경을 계속 시험할 전망이다. DTE의 전기·가스 사업 부문이 DTE 전체 영업이익의 90% 이상을 차지할 것으로 예상된다. 에너지 안정성 강화 및 청정 에너지 투자 가속화를 위한 주정부 요구사항은 향후 5년간 365억 달러(거의 전액이 가스·전기 사업 부문)를 투자하겠다는 경영진의 계획을 뒷받침한다. 이는 DTE의 과거 투자 수준을 훨씬 상회하는 규모입니다. DTE 전력은 노후화된 석탄 발전 설비를 대체하기 위해 가스 발전 및 재생 에너지에 대규모 투자를 진행 중입니다. 2023년 중반 확정된 DTE의 20년 통합 자원 계획은 석탄 발전을 폐지하는 동시에 신규 태양광 발전 6.5기가와트(GW), 신규 풍력 발전 8.9GW 설치를 목표로 합니다. 2023년 말 주 법안에는 2040년까지 100% 청정 에너지 기준이 포함되었습니다. DTE는 최근 대형 데이터 센터를 지원하기 위해 20억 달러 규모의 에너지 저장 프로젝트를 추가했습니다. DTE의 가스 및 전기 요금 검토와 투자 계획은 경영진의 6~8% 목표와 일치하는 연간 7% 수익 성장 전망을 뒷받침합니다. 위원회는 요금 설정을 위해 9.9%의 허용 자기자본이익률(ROE)을 지지했습니다. 이는 성장성을 뒷받침하면서도 고객 요금 부담을 완화할 것으로 판단됩니다. DTE의 비유틸리티 사업 부문인 DTE Vantage는 2021년 7월 DT Midstream 분사 이후 정상화 수익의 약 10%만을 차지합니다. 해당 부서는 청정 에너지 프로젝트 포트폴리오를 확대 중이지만, 2029년 특정 세액 공제 혜택이 종료되면 수익 감소에 직면할 전망입니다. DTE 이사회는 2021년 중반 DTM 분사 이후 재설정된 이후 매년 배당금을 인상해 왔으며, 최근에는 2025년 기준 7% 인상을 결정했습니다. 당사는 가까운 미래에 배당금이 수익과 함께 성장할 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 당사는 가까운 미래에 연간 배당금 증가율이 6~7% 수준을 유지할 것으로 전망합니다.
• 미시간주의 에너지 인프라에는 데이터 센터와 같은 고객을 유치하기 위한 투자가 필요하며, 이는 DTE의 가스 및 전력 사업에 풍부한 성장 기회를 의미합니다.
• 지난 10년간 미시간주의 규제는 주주들에게 건설적이었으며, 앞으로도 유리한 상태가 유지될 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• 2016년 말 미시간주의 규제 체계 변경이 법으로 제정되었지만, DTE는 요금 사건 신청 시기에 따른 규제 지연에 여전히 직면해 있습니다.
• DTE의 규제 대상 유틸리티 사업은 주로 디트로이트 및 주변 대도시 지역을 대상으로 하는 반면, 다른 유틸리티 사업은 지리적으로 더 다양한 서비스 지역을 보유하고 있습니다.
• 금리 상승과 인플레이션은 DTE의 자금 조달 및 운영 비용을 증가시킬 수 있으며, 배당금의 매력도를 떨어뜨릴 수 있습니다.