미국 공공요금: 요금 인상으로 인한 비용 전가, 전력 수요, 이자율에 대한 의문 제기

투자 의견

WEC Energy Group은 주로 규제 대상 사업에서 $310억의 요금 기반을 보유한 미주 중서부 최대 유틸리티 기업입니다. WEC의 수익 중 약 75%는 우리가 건설적인 규제 환경으로 평가하는 지역(예: 위스콘신주와 연방 에너지 규제 위원회)에서 발생합니다. 나머지 수익은 상업용 재생 에너지 사업에서 발생하며, 이 사업은 제한된 위험과 규제 유사 수익률을 특징으로 합니다. 우리는 해당 기업이 2029년까지 $280억 달러의 자본을 투자할 것으로 예상하며, 이는 American Transmission에 대한 투자도 포함됩니다. 이 투자 계획은 해당 기업이 경영진의 연간 수익 성장 목표인 6.5%~7%를 초과할 것이라는 우리의 전망을 뒷받침합니다. 위스콘신주에서는 해당 기업이 2년 간의 미래 요금 산정 기간을 기반으로 한 요금 체계를 적용받고 있으며, 허용된 자기자본 수익률(ROE)을 초과한 수익을 고객과 공유할 수 있는 요금 산정 방식을 갖추고 있습니다. 위스콘신 주 요금 심의에서 건설적인 결과를 달성한 것은 해당 주 규제 환경에 대한 투자자 신뢰 회복에 핵심적이었습니다. 규제 당국은 회사의 9.8% 허용 ROE를 유지했으며, 서비스 지역 전반의 대규모 투자 필요성에 대한 지원을 시사했습니다. 일리노이주는 WEC의 요금 기반의 16%를 차지하며 수익 비중이 낮은 지역으로, 규제 환경이 여전히 도전적일 것으로 예상됩니다. 회사는 일리노이주에서 자금을 더 매력적인 투자 기회로 재배분해 장기적 노출을 추가로 줄였습니다. 해당 주의 요금 기반은 2029년까지 총 요금 기반의 10%로 축소될 예정입니다. 회사의 자본 투자 계획은 청정 에너지 전환과 증가하는 전기 수요를 지원하기 위한 다양한 발전 기술을 포함합니다. WEC는 2029년까지 신규 태양광, 배터리 저장, 풍력 발전 개발에 $9.1억을 투자할 계획입니다. 또한 회사는 주로 위스콘신 남동부에서 2GW의 신규 천연가스 발전소를 건설할 계획입니다. 해당 자본 투자 프로그램은 2027년부터 2029년까지 연간 전기 수요 증가율 4.5%~5.0%를 지원할 것으로 예상됩니다. 신규 수요는 위스콘신 주 남동부의 경제 발전, 특히 신규 데이터 센터에서 발생할 것으로 전망됩니다. 밀워키 북쪽에 위치한 추가 데이터 센터 캠퍼스도 수요 증가에 기여할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 위스콘신 주는 WEC Energy의 사업의 약 2/3를 차지하며, 미래 지향적인 시험 연도와 전국 평균을 상회하는 허용 수익률을 갖춘 유리한 규제 환경을 갖추고 있습니다.
• 회사의 자본 투자 계획은 연간 수익 성장률이 경영진의 6.5%~7% 가이드라인 범위를 초과할 것이라는 전망을 뒷받침합니다.
• WEC는 운영 자회사 전반에 걸쳐 성장 기회를 보유하고 있으며, 특히 위스콘신 남동부 경제 개발 지역에서 두드러집니다.

📉 하락론자 의견

• WEC Energy의 대규모 투자 계획은 규제 위험을 증가시킵니다.
• 지역 경제 기회가 실현되지 않을 경우 장기 성장 기회가 감소할 수 있습니다.
• 모든 규제 대상 유틸리티 기업과 마찬가지로 금리 상승은 자금 조달 비용을 증가시켜 배당 수익률이 소득 투자자에게 덜 매력적일 수 있습니다.