미국 워터 실적: 규제 준수 강화가 실적 성장 지원

투자 의견

효율성 제고로 핵심 소매용수 사용량이 꾸준히 감소했음에도 불구하고, 아메리칸 워터웍스의 수익 성장은 대부분의 규제 대상 전력 사업체보다 지속적으로 높습니다. 아메리칸 워터웍스의 수익 성장은 2025년부터 2029년까지 170억~180억 달러를 투자할 계획에 힘입어 뒷받침됩니다. 자본 배치는 해당 관할 구역 전반에 걸쳐 대체로 건설적인 규제 체계에 의해 지원됩니다. 회사는 수십 년 된 인프라를 전 시스템에 걸쳐 교체 및 업그레이드하여 상당한 유기적 성장을 이루고 있습니다. 또한 소규모(일반적으로 지자체 소유) 상수도 시스템 인수를 통한 성장도 기대됩니다. 일부 경쟁사가 지자체 상수도 인수 완료에 어려움을 겪는 반면, 아메리칸 워터는 인수 대상 발굴 및 완료를 지속적으로 실행하며 경쟁사 대비 우위를 점하고 있습니다. 여러 주의 공정 시장 가치 법은 아메리칸 워터웍스의 인수 전략을 뒷받침합니다. 이 법들은 회사가 인수하는 시스템의 평가 가치 이상을 지자체에 지급하도록 요구하며, 아메리칸 워터웍스가 해당 자산을 역사적 원가가 아닌 평가 가치로 요금 기준에 추가할 수 있도록 허용합니다. 지자체는 공정한 가격을 보장받는 이점을 얻고, 아메리칸 워터웍스 주주들은 회사가 성장에 과도한 비용을 지불하지 않도록 보장받는 이점을 얻습니다. 대부분의 경우 이러한 거래는 즉시 가치 증대를 가져옵니다. 향후 인수 파이프라인은 여전히 매우 건실합니다. 회사의 규제 전략은 규제 당국과 선제적으로 협력하여 증가하는 비용의 적시 회수를 보장하고 지속적인 투자에 대한 지지를 얻는 것입니다. 이는 운영비 및 이자 비용 상승이라는 역풍을 완화하는 데 도움이 되었습니다. 경영진은 바쁜 규제 일정을 꾸준히 소화해내고 있습니다. 현재 3개 자회사에서 요금 인상이 진행 중입니다. 회사의 유일한 비규제 사업은 소규모 군대 서비스 그룹으로, 30년 이상의 장기 정부 계약을 기반으로 규제 유사 수익을 창출합니다. 2025년 10월, 아메리칸 워터는 에센셜 유틸리티스를 전액 주식 교환 방식의 비과세 합병으로 인수할 계획을 발표했으며, 2027년 1분기 내 완료될 예정입니다.

📈 상승론자 의견

• 해당 기업은 신중한 비용 회수와 성장 투자를 지원하는 건설적인 규제 환경에서 운영됩니다.
• 아메리칸 워터웍스의 규모는 향후 신규 고객 확보 및 인수 과정에서 강점으로 작용할 것입니다. 기존 시스템에의 소규모 통합(tuck-in)은 비용 효율적인 성장 동력입니다.
• 미국 내 상수도 인프라의 상당 부분이 노후화되어 향후 수십 년간 상당한 투자가 필요할 전망이며, 이는 회사가 장기간에 걸쳐 요금 기준액과 수익을 증대시킬 수 있는 기회를 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• 미국 상수도 공사의 대규모 인프라 교체 및 업그레이드 계획은 전통적으로 저렴했던 수도 요금 인상에 따른 일부 반발에 부딪힐 수 있습니다.
• 전사적 관할 지역에서 기후 조정 사용량에 대한 절약이 영향을 미치면서 수익성 유지를 위해 요금 인상이 필요해지고 있습니다.
• 규제 대상 유틸리티 기업 인수는 어려울 수 있으며 시간이 많이 소요되고 때로는 실패로 끝날 수 있습니다.