미국 워터 실적: 규제 준수 강화가 실적 성장 지원

투자 의견

American Water Works의 수익 성장률은 효율성 절감의 결과로 핵심 소매 물 사용량이 꾸준히 감소했음에도 불구하고 대부분의 규제 대상 전기 유틸리티보다 지속적으로 높습니다. American Water Works는 업계 최고의 장기 성장 프로필을 보유하고 있습니다. 2025~29년까지 170억~180억 달러를 투자할 계획으로 수익 성장을 뒷받침하고 있습니다. 자본 배치는 관할 구역 전반에 걸쳐 대부분 건설적인 규제 프레임워크에 의해 지원됩니다. 이 회사는 시스템 전반에 걸쳐 수십 년 된 인프라를 교체하고 업그레이드하고 있으며, 이를 통해 상당한 유기적 성장을 이룰 것으로 기대하고 있습니다. 또한, 일반적으로 지방 자치 단체 소유의 소규모 상수도 시스템을 인수하여 성장할 것으로 예상합니다. 동종업계의 일부 기업이 지방 상수도 인수를 마무리하는 데 어려움을 겪고 있는 반면, American Water는 계속해서 인수를 발굴하고 마무리하고 있습니다. 여러 주에서 공정 시장 가치 법이 American Water Works의 인수 전략을 뒷받침하고 있습니다. 이러한 법률에 따라 회사는 인수한 시스템의 평가된 가치 이상을 지자체에 지불해야 하며, American Water Works는 이러한 자산을 과거 원가가 아닌 평가된 가치에 따라 요금 기준에 추가할 수 있습니다. 지자체는 공정한 가격을 보장받음으로써 이익을 얻고, American Water Works의 주주들은 회사가 성장에 대해 과다한 비용을 지불하지 않도록 함으로써 이익을 얻습니다. 대부분의 경우 이러한 거래는 즉시 가치 증대로 이어집니다. 향후 인수를 위한 파이프라인은 매우 건전하게 유지되고 있습니다. 회사의 규제 전략은 규제 기관과 선제적으로 협력하여 증가하는 비용을 적시에 회수하고 지속적인 투자에 대한 지원을 확보하는 것입니다. 이를 통해 회사는 운영 및 이자 비용 상승의 역풍을 완화하는 데 도움이 되었습니다. 경영진은 바쁜 규제 일정에도 꾸준히 대응하고 있습니다. 7개 자회사에서 요금 소송이 진행 중입니다. 이 회사의 유일한 비규제 사업은 30년 이상의 장기 정부 계약을 기반으로 규제에 준하는 수익을 창출하는 소규모 군인 서비스 그룹입니다.

📈 상승론자 의견

• 이 회사는 신중한 비용 회수를 지원하고 성장 투자를 지원하는 건설적인 규제 환경에서 운영되고 있습니다.
• American Water Works의 규모는 향후 몇 년 동안 신규 고객과 인수를 추진하는 데 유리할 것입니다. 기존 시스템을 활용하는 것은 저렴한 성장의 원천입니다.
• 미국 수도 인프라의 대부분은 오래되어 향후 수십 년 동안 상당한 투자가 필요하므로 향후 수년 동안 요금 기반과 수익을 늘릴 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 인프라 교체 및 업그레이드를 위한 American Water Works의 상당한 규모의 계획은 전통적으로 저렴했던 물 요금 상승으로 인한 반발에 부딪힐 수 있습니다.
• 회사 전역에서 날씨에 따라 물 사용량을 조절해야 하는 상황에서 수익을 유지하려면 더 높은 요금이 필요합니다.
• 규제 대상 유틸리티의 인수는 어렵고 시간이 많이 소요될 수 있으며 때로는 실패로 끝날 수도 있습니다.