미국 은행: 디지털화, 데이터, AI가 미국 은행 산업을 전례 없는 방식으로 변화시키고 있습니다

투자 의견

씨티그룹은 국제 상업 은행 프랜차이즈와 국내 소매 은행 부문을 보유하고 있습니다. 이 은행의 상업 운영(서비스, 시장, 은행 부문)은 대규모 거래, 투자 은행, 국제 기업 은행, 보관 운영을 포함합니다. 상업 은행 업무는 씨티의 가장 독특한 사업으로, 씨티의 글로벌 입지는 쉽게 따라 할 수 없습니다. 이러한 국제적 입지는 씨티그룹이 국경을 초월한 기업들이 선택하는 은행으로 남는 데 도움이 될 것입니다. 이러한 글로벌 입지는 몇 가지 장점을 제공하지만, 유지하는 데 비용이 많이 들고 복잡하며, 은행의 시장 데스크도 수익률이 낮습니다. 결과적으로 상업 은행 사업의 수익률은 혼합되어 있습니다. 은행의 다른 주요 부문은 미국 개인 뱅킹(USPB) 부문과 자산 부문입니다. USPB는 주로 미국에 초점을 맞춘 신용카드 사업으로, 소매 은행 업무도 일부 포함됩니다. 자산 부문은 글로벌 고객을 위한 서비스를 제공합니다. 이 부문들은 과거에 엇갈린 결과를 보였습니다. 은행이 소매 은행, 신용카드 또는 자산 운영 부문에서 경쟁사만큼 지배적이거나 수익성이 높지 않았기 때문입니다. 시티는 현재 큰 전환기를 겪고 있으며, 여전히 복잡한 상황입니다. 은행은 규제 당국의 동의 명령을 통해 국제 소비자 사업을 매각하고 자산 부문을 재편하고 있습니다. 단순화는 은행을 더 쉽게 이해하고 구조적으로 더 집중할 수 있게 만들 것입니다. 그러나 우리는 Citi가 수익성 측면에서 경쟁사들보다 뒤처질 것이며 자본 비용을 초과 달성하기 위해 고군분투할 것이라고 생각합니다. 또한, 턴어라운드는 여전히 어려운 여정이며, 수년이 걸릴 것이라고 생각합니다. Citi는 투자자들에게 어려운 선택을 제시합니다. 은행의 문제는 현실입니다. 이 복잡한 이야기가 진정한 성공 사례라기보다는 가치 함정에 빠진 경우가 더 많다는 것이 문제입니다. 이 은행은 핵심 비용을 절감하고 수수료 수익을 늘리며 자산 관리 사업에 활력을 불어넣을 수 있다는 것을 증명해야 합니다. 자본 비용을 확보할 수 있는 길은 불확실합니다. 동의 명령을 철회하는 것도 긍정적인 촉매제가 될 것입니다. 이 은행의 마지막 주요 매각 대상인 멕시코 소매 부문은 2026년에 IPO를 진행할 예정입니다.

📈 상승론자 의견

• 씨티그룹은 전략적 재편을 진행하는 과정에 있으며, 멕시코의 소비자 사업을 분사하고 상업 은행 및 자산 관리 사업에 재투자하는 등 주요 조치를 취하고 있습니다. 씨티그룹은 마침내 구조적으로 개선된 프랜차이즈로 부상할 수 있습니다.
• 비핵심 부문을 매각하고 사업을 단순화하면 씨티그룹이 여유 자본을 확보하고 리스크를 줄일 수 있을 것입니다. 이로 인해 자사주 매입의 기회가 생기고 할인율이 낮아질 것입니다.
• 씨티그룹의 주식은 비싸지 않으며, 유형자산 장부가액보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 이것은 극복하기 어려운 장애물이 아닙니다.

📉 하락론자 의견

• 경영진은 2년 후까지는 수익 목표에 도달할 것으로 기대하지 않으며, 은행은 과거에 실적 전망치를 하회한 적이 있습니다. 이처럼 과거의 실적에 의존하는 위험을 감수할 가치가 없습니다.
• 씨티그룹은 복잡한 이야기이고, 움직이는 부분이 많아서 씨티그룹의 최종 버전이 어떻게 될지 예측하기가 더 어려워졌습니다.
• 씨티그룹의 수익은 구조적으로 경쟁사보다 낮을 것이고, 매출 성장률도 경쟁사보다 낮을 것이며, 은행이 규제 및 성장 이니셔티브에 투자함에 따라 비용에 대한 부정적인 놀라움의 여지가 남아 있습니다.