미국 은행: 디지털화, 데이터, AI가 미국 은행 산업을 전례 없는 방식으로 변화시키고 있습니다

투자 의견

U.S. Bancorp는 미국 최대의 비글로벌 시스템적으로 중요한 은행(non-global systemically important bank)이며, 당사가 커버하는 지역 은행 중 가장 수익성이 높은 은행 중 하나입니다. 지난 15년간 이 은행의 운영 효율성과 수익률을 따라잡을 수 있는 국내 경쟁사는 거의 없습니다. 불만을 제기한다면, 일부 경쟁사들이 따라잡는 듯한 모습을 보이는 가운데 선두를 유지하는 데 어려움을 겪고 있다는 점일 것입니다. 이 은행은 결제, 기업 신탁, 자산 관리, 모기지 뱅킹 등 수수료 창출 사업의 독특한 조합을 보유하고 있어 대부분의 지역 경쟁사와 차별화되며, 동시에 변동성이 큰 트레이딩 사업을 피하고 있습니다. 결제 사업은 가맹점 가맹점사, 기업 결제, 그리고 보다 일반적인 소매 신용카드 및 체크카드로 구성됩니다. 신탁 사업은 다양한 투자 상품의 관리 및 보관 업무를 수행합니다. 해당 부서들은 매력적인 수익을 창출해왔으나, 높은 고정 비용 구조, 확장성 문제, 증가하는 기술 투자 요구로 인해 두 산업 모두 대규모 통합이 진행되었고, 이에 따라 경쟁이 심화되었습니다. 현재 미국 뱅크코프는 두 분야 모두에서 최대 기업들에 비해 상대적으로 작은 플레이어입니다. 그러나 이처럼 포괄적인 상품 포트폴리오를 보유한 것은 은행 전체에 범용 경제 효과를 가져옵니다. 최근 전략은 결제 생태계에 집중하고, 지점 네트워크를 확장하며, 새로운 인수 및 파트너십을 추진하는 것입니다. 지난 몇 년간 은행은 여러 신규 인구 밀집 지역으로 진출했으며 스테이트 팜(State Farm) 및 에드워드 존스(Edward Jones)와 파트너십을 체결했습니다. 2022년 유니온 뱅크(Union Bank) 인수를 통해 캘리포니아에서의 입지를 크게 확대했습니다. 또한 기술 투자와 소규모 인수(bolt-on deals)를 통해 결제 생태계에 투자하며 소프트웨어 중심의 가맹점 결제 처리 사업을 확대하고 있습니다. 군잔 케디아는 2025년 4월 은행의 신임 CEO로 취임했다. 케디아는 2024년 9월 제시된 중기 목표 달성을 위해 결제 사업 개선, 비용 절감 유지에 계속 주력할 것으로 예상됩니다. 50% 중후반대의 효율성 목표는 합리적이며, 2025년에는 수익 증가율이 비용 증가율을 상회하며 운영 효율성 비율이 개선될 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 결제 등 경쟁 우위 사업에서의 강력한 수수료 수익은 미국 뱅크코프가 평탄화된 수익률 곡선 환경에서 영향을 덜 받도록 보호하며, 더 높은 자기자본이익률(ROE)을 견인합니다.
• MUFG 유니온 뱅크 인수와 최근 스테이트 팜, 에드워드 존스와의 파트너십은 추가 수익 성장 동력이 될 수 있으며, 이는 경쟁사와 차별화되는 요소입니다.
• U.S. 밴코프는 미국 최대의 메가 지역 은행으로, 글로벌 시스템적으로 중요한 은행(GSIB)으로서의 추가적인 규제 부담 없이 최대 규모의 운영이 가능합니다.

📉 하락론자 의견

• 노동 시장과 제조업 활동에 약세 신호가 나타나고 있어 경기 침체 가능성은 여전히 배제할 수 없습니다.
• 비용 통제에 집중하는 나머지 핵심 은행 업무에 대한 투자가 부족할 수 있다.
• U.S. 밴코프의 우수한 운영 효율성과 자기자본이익률(ROE)은 경쟁사들의 추격으로 격차가 좁혀지고 있다.