바릭 실적: 금 가격 상승이 다시 호재로 작용

투자 의견

Barrick Gold는 생산량 기준으로 세계 2위의 금 생산업체로, 아메리카, 아프리카, 중동, 아시아의 19개국에서 광산을 운영하고 있습니다. 이 대규모 포트폴리오는 2019년 Randgold 인수와 같은 해 Newmont과의 합작사인 Nevada Gold Mines를 통해 자사의 핵심 자산인 네바다 자산을 통합한 결과입니다. Barrick이 운영사이자 합작사 지분 61.5%를 보유한 NGM은 합작사가 소유한 광산의 근접성 덕분에 비용을 절감할 수 있었습니다. Barrick의 생산량 약 절반은 주권 위험이 높은 지역에서 발생합니다. 그러나 회사는 현지 정부와 협력해 광산이 서구 환경 기준에 부합하도록 운영되며, 세금과 로열티 외에도 일자리 창출과 구매를 통해 지역 사회에 부를 환원해 온 기록을 보유하고 있습니다. NGM의 61.5% 지분(170만 온스)과 루로-구נק토 광산(58만 온스)은 2024년 생산된 390만 온스의 금 중 약 60%를 차지했습니다. 바릭은 2024년에 3개 광산에서 약 4억 3,000만 파운드(약 19만 5,000메트릭톤)의 구리를 생산했습니다. 2024년 말 기준, 이 회사는 약 20년 분의 금 매장량과 상당한 구리 매장량을 보유하고 있습니다. 콩고 민주공화국에 위치한 45% 지분 보유 Kibali 광산은 저비용 광산이지만, 회사의 고비용 광산으로 인해 이 차이는 상쇄됩니다. 2024년 평균 전체 유지 비용(All-in Sustaining Cost)이 약 USD 1,480/온스로, Barrick은 금 생산 비용 곡선의 약 50분위수에 위치합니다. 우리는 Barrick이 NGM 합작 기업과 도미니카 공화국에 위치한 60% 지분을 보유한 Pueblo Viejo 광산의 생산량 증가를 바탕으로 2029년까지 귀속 금 생산량을 약 450만 온스로 증가시킬 것으로 전망합니다. 또한 잠비아의 Lumwana 구리 광산 생산량을 확대할 계획입니다. 기타 잠재적 개발 프로젝트에는 네바다 주 기존 광산 근처의 Fourmile 광상 및 파키스탄의 Reko Diq 구리·금 프로젝트가 포함됩니다. Reko Diq가 개발될 경우 구리 생산량은 연간 약 9억 파운드로 두 배로 증가할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Barrick의 광산 포트폴리오는 모든 금 광산 기업이 직면한 광산별 및 지정학적 위험을 다각화하는 데 기여합니다.
• Barrick은 2024년 말 기준 약 20년분의 금 매장량을 보유하고 있으며, 향후 몇 년 내에 구리 생산량을 크게 늘릴 수 있는 기회를 가지고 있습니다.
• 금 광산 기업들은 일반적으로 경제 사이클을 따르지 않습니다. 또한 인플레이션 위험에 대한 헤지 역할을 할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Barrick의 금 생산량 약 절반은 주권 위험이 높은 지역에서 생산됩니다.
• 이 회사는 금 비용 곡선의 두 번째 사분위수 상위권에 위치해 있어, 저비용 경쟁사보다 금 가격 변동에 더 민감하게 반응합니다.
• 금은 투자자들의 변덕에 영향을 받으며, 투자자들이 군집처럼 움직여 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.