베이커 휴즈 실적: 산업 및 에너지 기술 부문의 강력한 상승세 지속

투자 의견

2017년 당시 GE의 석유 및 가스 부문과 레거시 베이커 휴즈의 합병으로 베이커 휴즈가 탄생했습니다. 합병은 비용이 많이 들었지만, 에너지 부문과 인접 시장에 다양한 솔루션을 공급하는 세계적인 장비 및 서비스 강국을 탄생시켰습니다. 우리는 이러한 자산을 한데 모으고 유지하는 근본적인 전략적 근거가 당시에 타당했고 지금도 타당하다고 생각합니다. 사실, 이 결합은 Baker Hughes가 주요 글로벌 고객들과 더 강력한 기반을 구축할 수 있게 해줍니다: 고객들은 하나의 공급업체와 거래할 수 있고, Baker Hughes는 경쟁사와 차별화되는 고유한 솔루션을 만들 수 있습니다. 이러한 솔루션은 배출로 인한 영향을 최소화하면서 비용 효율적이고 안전한 방식으로 세계의 에너지 수요를 충족하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 베이커 휴즈의 주장은 주로 산업 및 에너지 기술 부문에 기반을 두고 있습니다. IET가 누리고 있는 모든 트렌드 중에서도 액화천연가스 용량의 급격한 증가보다 더 큰 것은 없을 것입니다. 중국과 인도와 같은 급성장하는 경제권의 수요, 러시아가 유럽의 에너지 안보에 미치는 지정학적 위험, 그리고 인공지능을 구동하는 데이터 센터의 에너지 수요를 고려할 때 이러한 수요는 계속될 것으로 예상됩니다. 실제로, 건설 중이거나 자금력이 풍부한 후원자의 승인을 받은 새로운 액화 프로젝트가 온라인에 공개됨에 따라, 2024년부터 2028년까지 전 세계 LNG 생산 능력이 40% 증가할 것으로 예상됩니다. 베이커 휴즈가 이 프로젝트의 상당 부분을 차지할 것으로 예상됩니다. 일반적으로 연간 100만 톤당 3천만 달러에서 7천만 달러의 범위에서 입찰이 이루어지는 것으로 알고 있습니다. 또한, 이러한 시설을 가동하는 터빈 판매는 20년 이상 지속될 수 있는 높은 부착률을 자랑하는 고수익 서비스와 함께 제공됩니다. 그러나 IET는 단순한 LNG 이야기가 아닙니다. 베이커 휴즈는 파이프라인을 통해 천연가스를 운송하는 데 사용되는 첨단 압축 기술의 시장 선도 기업이며, 이와 유사한 강력한 애프터마켓 구성 요소를 보유하고 있습니다. 베이커 휴즈는 신규 주문이 없더라도 2~3년이 걸리는 320억 달러 규모의 IET 잔고 덕분에 좋은 입지를 확보하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Baker Hughes는 다른 유전 회사들보다 훨씬 빠르게 성장할 것이며, 투자자들은 IET 포트폴리오의 성장 기회를 충분히 인식하지 못하고 있습니다.
• Baker Hughes가 국제 프로젝트에 노출되어 있고 생산성 관련 솔루션 분야에서 확고한 입지를 구축하고 있다는 사실은 다른 경쟁사들보다 훨씬 더 방어적인 수익 구조를 가지고 있음을 의미합니다.
• 이 회사는 경쟁사들보다 훨씬 더 많은 레버를 사용하여 마진과 수익을 개선하고 있으며, EBITDA 20%는 그 여정의 일부일 뿐, 목적지가 아닙니다.

📉 하락론자 의견

• 베이커 휴즈의 가격은 완벽을 추구하는 가격입니다. 상승세는 수익률 프로필에 의해 정당화되지 않거나 중간 사이클 마진 수익을 가정하지 않는 동종 기업에 비해 과장된 배수를 할당합니다.
• 현재의 구조상 베이커 휴즈는 두 개의 별도 사업으로 가치를 포착하고 있어 투자자들이 산업 및 에너지 기술 부문의 가치를 더 높게 평가하지 못하게 하고 있습니다.
• 거시경제와 원자재, 그리고 석유 공급 과잉과 기타 요인으로 인한 약세는 자본 지출의 감소로 이어졌고, 이는 전체 유전 서비스 산업에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.