브로드컴 실적: 더 높은 중기 AI 매출 전망에 따라 기업 가치를 190달러로 상향 조정합니다.

투자 의견

Broadcom은 고부가가치 칩과 소프트웨어 비즈니스가 통합된 회사로, 전반적으로 차별화되고 해자가 넓습니다. Broadcom은 크고 작은 기업들을 훌륭하게 통합한 기업입니다. 인수 및 효율화 능력은 강력한 수익과 현금 흐름을 창출하고, 탄탄한 배당금을 지급하는 원동력이 됩니다. 우리는 대규모 유기적 투자를 바탕으로 최종 시장에서 유기적으로 성과를 내는 데 도움이 되는 실행 및 운영 효율성을 높이 평가합니다. 우리가 보기에 Broadcom의 네트워킹 칩 사업은 회사의 가장 강력한 사업이며 회사의 넓은 경제적 해자에 크게 기여하고 있습니다. 스위칭 및 라우팅 애플리케이션용 머천트 실리콘 부문에서 지배적인 위치를 유지할 것으로 예상하며, 이 부문은 고속을 위한 동급 최강의 제품이라고 생각합니다. 또한 하이퍼스케일 클라우드 공급업체가 칩을 구축하여 엔비디아에 대한 의존도를 낮추면서 맞춤형 인공 지능 가속기에서도 강력한 입지를 확보할 것으로 예상됩니다. 네트워킹 분야 외에는 애플의 아이폰에 독점 공급하는 박막 벌크 음향 공진기(FBAR) 필터 분야에서 기술적 우위를 유지할 것으로 예상됩니다. Broadcom의 소프트웨어 비즈니스는 가상화 소프트웨어, 메인프레임 소프트웨어, 사이버 보안 소프트웨어를 판매하고 있으며, 해당 제품은 매우 경쟁력 있는 것으로 평가받고 있습니다. 브로드컴은 금융 기관, 정부, 대기업과 같은 전략적 대형 소프트웨어 고객에 집중하고 있으며, 이 고객들은 브로드컴의 소프트웨어가 깊이 내장되어 있기 때문에 전환 비용이 매우 높습니다. 또한 VMware를 통해 업셀링 기회도 있습니다. 앞으로 Broadcom은 급성장하는 AI 칩 사업에 힘입어 빠르게 성장할 것으로 보입니다. 우리는 인공지능이 이미 Broadcom 칩 매출의 주요 동력이며, 회사의 전반적인 성장을 이끄는 동력이 되고 있다고 믿습니다. AI 외에는 VMware와 Apple에 대한 무선 칩 판매가 이끄는 완만한 성장이 예상됩니다. 인수합병은 여전히 Broadcom의 레이더에 포착되고 있지만, 그 빈도는 줄어들 것으로 예상됩니다. 2023년에 VMware 인수를 마무리한 후 몇 년 동안 디레버리징에 집중하다가 다시 인수 시장에 뛰어들 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• Broadcom은 운영 효율성의 대명사입니다. 뛰어난 영업 마진과 막대한 현금 흐름을 창출합니다. 특히 기업 인수와 과도한 비용 절감에 강합니다.
• Broadcom의 네트워킹 및 무선 칩 비즈니스는 우리가 보기에 동급 최고의 기술을 자랑하며, Apple, Google, Cisco, Arista Networks 등과의 주요 고객 관계를 보유하고 있습니다.
• 우리는 Broadcom이 인공 지능 지출 증가의 주요 수혜자가 될 것이며, 이는 네트워킹 반도체 매출의 상당한 성장을 촉진할 것으로 예상합니다.

📉 하락론자 의견

• Broadcom의 칩 비즈니스는 소수의 무선 및 AI 고객이 매출에서 차지하는 비중이 높아지는 등 주기성과 고객 집중도가 높은 경향이 있습니다.
• Broadcom의 소프트웨어 포트폴리오는 가상화 및 메인프레임과 같은 레거시 및 성숙한 비즈니스를 보유하고 있으며, 완만한 성장세를 보일 것으로 예상됩니다.
• Broadcom은 포트폴리오 확장을 위해 인수에 크게 의존하고 있으며, 반독점 조사를 통과할 수 있을 만큼 큰 규모의 거래를 찾는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.