브로드컴: 오픈AI의 최근 거래 열풍에 더해 브로드컴의 AI 성장에 추가 동력

투자 의견

브로드컴은 고부가가치 칩 및 소프트웨어 사업의 통합체로, 전체적으로 차별화되고 견고한 경쟁 우위를 지닌 기업이라고 평가합니다. 브로드컴은 규모를 불문하고 기업을 훌륭하게 통합하는 능력을 보유하고 있습니다. 인수 및 효율화 역량은 강력한 수익과 현금 흐름을 창출하며, 견실한 배당금 지급의 원동력이 됩니다. 대규모 자체 투자를 기반으로 운영 효율성과 실행력을 발휘하여 최종 시장보다 우수한 성과를 내는 점을 높이 평가합니다. 저희는 브로드컴의 네트워킹 칩 사업이 가장 강력하며, 회사의 넓은 경제적 해자 구축에 크게 기여한다고 봅니다. 스위칭 및 라우팅 애플리케이션용 상용 실리콘 시장에서 지배적 위치를 유지할 것으로 예상하며, 특히 고속 분야에서 최고 수준이라고 평가합니다. 또한 하이퍼스케일 클라우드 업체들이 엔비디아 의존도를 낮추기 위해 자체 칩을 개발함에 따라 맞춤형 인공지능 가속기 시장에서도 강력한 입지를 유지할 것으로 전망합니다. 네트워킹 외 분야에서는 애플 아이폰에 독점 공급하는 FBAR(박막 음향 공진기) 필터 기술에서도 선도적 위치를 유지할 것으로 전망합니다. 브로드컴의 소프트웨어 사업부는 가상화 소프트웨어, 메인프레임 소프트웨어, 사이버 보안 소프트웨어를 판매하며, 해당 제품군의 경쟁력이 매우 높다고 평가합니다. 금융기관, 정부, 대기업 등 전략적 대형 소프트웨어 고객에 집중함으로써 시장 내 깊이 뿌리내린 입지를 구축해 높은 전환 비용을 유발하고 있습니다. 또한 브로드컴이 보유한 VMware를 통한 업셀링 기회도 확인됩니다. 향후 브로드컴은 급성장하는 AI 칩 사업으로 인해 빠르게 성장할 것으로 전망됩니다. 인공지능이 이미 브로드컴 칩 판매의 주요 동력이자 기업 전체의 주요 성장 동력으로 부상하고 있다고 판단합니다. AI 외에는 VMware와 애플 대상 무선 칩 판매가 주도하는 다소 완만한 성장이 예상됩니다. 인수합병은 여전히 브로드컴의 관심사일 것이나, 규모는 더 커지고 빈도는 줄어들 것으로 예상됩니다. 2023년 VMware 인수를 완료한 후, 회사는 인수 시장에 다시 뛰어들기 전 몇 년간 부채 감축에 집중할 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 브로드컴은 운영 효율성의 대표주자입니다. 탁월한 영업이익률을 기록하며 막대한 현금흐름을 창출합니다. 특히 기업 인수와 과잉 비용 절감에 강점을 보입니다.
• 브로드컴의 네트워킹 및 무선 칩 사업부는 애플, 구글, 시스코, 아리스타 네트웍스 등 주요 고객사와의 협력 관계를 바탕으로 업계 최고 수준의 기술을 보유하고 있다고 평가됩니다.
• 인공지능(AI) 관련 지출 증가의 주요 수혜 기업이 될 것으로 예상되며, 이는 브로드컴의 네트워킹 반도체 매출에 상당한 성장을 촉진할 것으로 전망됩니다.

📉 하락론자 의견

• 브로드컴의 칩 사업은 주기적 변동성과 고객 집중성에 취약하며, 소수의 무선 및 AI 고객사가 매출에서 차지하는 비중이 점차 증가하고 있습니다.
• 브로드컴의 소프트웨어 포트폴리오에는 가상화 및 메인프레임과 같은 레거시 및 성숙한 사업이 포함되어 있으며, 이러한 사업은 성장세가 완화될 것으로 보입니다.
• 브로드컴은 포트폴리오 확장을 위해 인수합병에 크게 의존하고 있으며, 반독점 심사를 통과할 수 있을 만큼 영향력 있는 대규모 거래를 찾기 어려울 수 있습니다.