새로운 미국 지출 법안에 포함된 PBM 투명성 이니셔티브

투자 의견

건강 보험에 뿌리를 두고 2018년 말 최고 수준의 약국 혜택 관리업체인 Express Scripts(현 Evernorth)와 합병한 Cigna는 주로 미국 고용주 등 고객이 비용을 지불하는 맞춤형 프로그램을 통해 의료 관련 서비스를 제공합니다. 의료비 증가를 줄이려는 이 회사의 전략은 기존 고객과 잠재 고객에게 큰 반향을 불러일으킬 것으로 예상됩니다. 의료 분야에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나인 전문 약국 서비스를 제공하는 선도적인 기업으로서 최종 시장의 성장을 통제하고 혜택을 누릴 수 있는 독보적인 위치에 있습니다. Cigna는 여러 성장 채널을 추구하고 있습니다. 당연히 Cigna는 서비스 제공을 대폭 강화하여 기존 PBM 및 전문 약국 서비스를 매니지드 케어 고객층에 교차 판매하거나 그 반대로 기존 고객과 새로운 수익원을 창출할 수 있을 것입니다. 시그나는 종양학 및 희귀 질환 치료와 특히 관련성이 높은 전문 약국 Accredo와 의료 보험 및 PBM 서비스 외에 주요 교차 판매 기회로 eviCore 의료 혜택 관리를 강조했습니다. 또한 보험 사업에서 지역적으로 계속 확장하고 있으며, 메디케이드 재결정 활동으로 인해 단기적으로 활기를 띠고 있는 상업 및 개인 플랜의 확대로 인한 혜택을 계속 누릴 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 시그나는 메디케어 어드밴티지 사업을 종료하고 메디케이드에서 사업을 운영하지 않으므로 이러한 정부 성장 채널에 직접 참여하지는 않지만 Evernorth 서비스 제공을 통해 이러한 최종 시장에 서비스를 제공하고 있습니다. 전반적으로, 특히 전문 약국 비즈니스의 강력한 성장은 최근 높아진 수익 성장 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있습니다. 구체적으로, 시그나는 6%에서 9%의 유기적 수익 성장을 목표로 하고 있습니다. 자사주 매입 및 인수와 같은 자본 배분 활동을 통해 Cigna는 전문 약국 사업과 기타 서비스 제공의 견고한 성장에 힘입어 전체 조정 EPS 성장률을 연간 10~14%까지 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 익스프레스 스크립트와의 결합을 통해 시그나는 고객이 의료 비용을 관리하는 데 도움이 되는 더 많은 도구를 제공하게 되었으며, 각자의 비즈니스 북에서 상당한 교차 판매 기회를 확보할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
• 의료비 추세를 한 자릿수 초반으로 낮추는 것을 목표로 하고 있는 Cigna는 수익성이 높은 상업 부문에서 지속적인 등록 증가를 통해 이익을 얻을 수 있을 것입니다.
• Cigna의 유기적 수익 성장 전망은 자사주 매입과 같은 자본 배분 활동의 유무와 관계없이 견고해 보입니다.

📉 하락론자 의견

• 의료 개혁은 미국에서 보편적이고 저렴한 의료보험이 실현될 때까지 반복되는 정치적 화두로 남을 수 있으며, 회사의 전망을 위협하는 시나리오가 힘을 얻으면 Cigna의 주가는 변동성을 경험할 수 있습니다.
• 시그나는 특히 국방부가 최대 고객이고 Centene이 합류할 예정인 에버노스 PBM 사업에서 일부 고객 집중 위험에 직면해 있습니다.
• 최종 사용자에 대한 혜택과 투명성이 의심스러운 상황에서 리베이트 및 스프레드 기반 가격 책정과 같은 일부 PBM 관행이 금지되어 잠재적인 수익 역풍이 발생할 수 있습니다.