셔윈-윌리엄스 실적: 주거용 페인트 부문은 인상적이지만 산업 시장은 여전히 제약적임

투자 의견

Sherwin-Williams는 미국에서 건축용 페인트의 최대 공급업체입니다. 이 회사는 5,000개 이상의 매장을 운영하며, 대부분의 경쟁사보다 높은 가격대로 프리미엄 페인트를 판매합니다. Sherwin-Williams는 대형 할인점에서도 제품을 판매하며, 원천 장비 제조업체(OEM)를 위한 코팅재도 공급합니다. Sherwin의 매출의 3분의 2 이상은 북미 지역에서 발생하며, 2016년 Valspar 인수 통해 국제 시장 노출을 확대했습니다. Valspar 인수는 Sherwin의 소규모 소매 네트워크를 강화했으며, Valspar의 Lowe's와의 장기적 협력 관계는 2018년 Sherwin의 독점 파트너십으로 이어졌습니다. Sherwin은 또한 Valspar의 산업용 사업을 인수해 성능 코팅 부문 확대를 달성했습니다. Sherwin의 최대 부문인 페인트 매장 그룹은 개발된 시장에서도 강한 성장을 유지하고 있습니다. 이는 매년 아메리카 지역에서 약 100개의 신규 매장을 오픈하며 진행되고 있습니다. 이 부문에 대한 전략적 집중은 계약업체에게 강력한 가치 제안을 창출했습니다. 공사 현장 배송, 앱 내 주문, 대량 주문 처리 능력은 고객의 시간을 절약하고 프리미엄 제품 가격을 가능하게 합니다. 페인트 매장 그룹의 매출 약 90%는 전문 페인트 업체에, 나머지 10%는 DIY 소비자에게 공급됩니다. 소비자 브랜드 부문은 Menards 등 소매 채널을 통해 Sherwin의 페인트 브랜드를 판매하며, Lowe's의 독점 코팅 제품 공급업체입니다. Valspar, Purdy, Minwax, Krylon, Thompson's WaterSeal, Dutch Boy 등 널리 알려진 다양한 브랜드를 보유하고 있습니다. 성능 코팅 사업부는 다양한 제품 포트폴리오를 생산하며, 회사의 글로벌 시장 점유율의 대부분을 차지합니다. 이 부문은 해양 페인트부터 항공기 및 방화 코팅까지 다양한 제품을 판매하며, 많은 제품은 고객 요구에 맞게 맞춤형으로 개발됩니다.

📈 상승론자 의견

• 전문 페인트 시공업체들은 수십 년간 Sherwin 제품을 선호해 왔으며, 이는 강력한 브랜드 충성도와 가격 결정력을 가져왔습니다.
• 신규 주택 건설과 임대 주택 증가가 주거용 코팅 시장 성장에 강력한 성장 동력을 제공할 것으로 예상됩니다.
• Lowe's와의 독점 파트너십은 Sherwin이 새로운 고객에게 제품을 판매할 수 있는 추가적인 채널을 제공하며, 의미 있는 시장 잠식 위험 없이 이를 실현할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 코로나19 팬데믹 기간 중 주거용 재도색 수요가 급증했으며, 이는 단기적인 공급 과잉으로 이어질 수 있습니다.
• 회사의 마진은 원자재 가격 변동에 민감합니다. 티타늄 디옥사이드나 석유화학 제품 가격 상승은 Sherwin이 비용을 고객에게 전가하지 못할 경우 마진 축소로 이어질 수 있습니다.
• Sherwin은 연간 약 100개의 직영점을 계속 오픈해 왔지만, 포화 상태가 될 수 있습니다. 신규 점포 개장이 줄어들 경우 전체 성장 속도가 둔화될 수 있습니다.