시장 불확실성 증가로 미국 기반 자산운용사 주가 하락세 지속

투자 의견

KKR은 대체자산 운용 업계에서 명성, 광범위한 상품 포트폴리오, 투자 성과 실적, 전담 전문 인력으로 자본을 조달할 뿐만 아니라 대체자산에 투자하고자 하는 기관 및 고액자산가들이 찾는 회사 중 하나로 명성을 유지하며 확고한 입지를 구축해 왔습니다. 연간 상환율을 낮게 유지하기 위해 투자자의 비활동(펀드 성과 또는 투자자의 관성/불확실성)에 의존해야 했던 기존 자산 운용사와 달리, 대체 자산 운용사가 제공하는 상품에는 투자자가 장기간 투자금의 일부 또는 전부를 상환하지 못하는 락업 기간이 부착될 수 있습니다. KKR은 2024년 9월 말 기준 총 운용 자산 6,244억 달러(수수료 수익 AUM 5,057억 달러 포함)를 보유한 세계 최대 대체 자산 운용사 중 하나입니다. 이 회사는 자산 관리(사모, 신용, 인프라, 에너지, 부동산 등 사모 시장과 주로 신용 및 헤지/투자 펀드 플랫폼을 포함하는 공공 시장)와 보험이라는 두 가지 핵심 부문을 보유하고 있습니다. 자산 관리 측면에서는 사모 시장이 수수료 수익 AUM의 49%, 기본 관리 수수료의 69%를 차지하며, 공모 시장은 각각 51%와 31%를 차지합니다. 보험 부문에서는 글로벌 애틀랜틱 파이낸셜 그룹을 인수한 후 은퇴/연금 및 생명보험과 재보험 및 소급 보험에 대한 익스포저를 보유하고 있습니다. KKR의 투자자들은 이 회사의 탄탄한 투자 실적과 자금 조달 능력이 계속될 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 향후 10년간 초과 수익을 창출할 수 있는 회사의 능력에 대해서는 확신을 가지고 있지만, 경쟁 심화(블랙록과 같은 전통적인 자산운용사 포함), 수수료에 대한 지속적인 압박, 대체투자에 대한 투자자 수요 변화로 인해 평균 이상의 견조한 성장세를 보였던 부문의 전반적인 성숙이 실적에 부담을 주기 때문에 장기적으로 초과 수익을 달성하기는 점점 더 어려워질 것으로 예상하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 2024년 9월 말 기준 수수료 수익으로 5,057억 달러의 운용자산을 보유한 KKR은 대체 자산에 투자하고자 하는 기관 및 고액 자산가들이 가장 많이 찾는 회사 중 하나입니다.
• 지속적으로 증가하는 규모, 다양한 상품 제공, 오랜 투자 성과, 강력한 고객 관계를 바탕으로 다양한 시장 상황에서 좋은 성과를 낼 수 있는 입지를 다지고 있습니다.
• 동종 업계에 비해 펀드에 투자하는 자본 규모가 크다는 점은 신규 유한책임사원에게 매력적인 매력 포인트이며, 분배 가능한 수익에 더 높은 수준의 수입을 기여합니다.

📉 하락론자 의견

• 주식 및 신용 시장의 침체로 인해 KKR 펀드에 투자한 잠재적 투자자의 유동성이 제한되고 다른 펀드에 대한 대규모 약정으로 인해 회사가 신규 자본을 조달하기가 더 어려워질 수 있습니다.
• 사모펀드와 부동산은 모두 경기 순환이 심하고 인센티브 수입을 창출하기 위해 시장 타이밍과 엑시트에 크게 의존합니다.
• 블랙록과 같은 전통적인 자산 운용사들이 대체 투자에 대한 노출을 늘리고 수수료를 더 많이 받으려 하기 때문에 새로운 투자자 자본을 유치하기 위한 경쟁이 치열해질 가능성이 높습니다.