씨게이트 실적: 순환적 회복 이론에 부합하는 결과로 78달러의 공정 가치 유지

투자 의견

시게이트 테크놀로지는 하드 디스크 드라이브 시장의 선도 기업입니다. HDD 시장은 웨스턴 디지털, 시게이트, 도시바 단 세 업체만 남은 집중화된 구조로 변모했습니다. 지난 10년간 시게이트와 웨스턴 디지털은 시장 점유율 1위를 놓고 치열한 경쟁을 벌여왔으며, 도시바는 여전히 3위에 머물고 있습니다. 주요 최종 시장에서는 SSD로 대체되며 HDD가 점차 사라지고 있지만, 데이터 센터에서는 여전히 HDD의 미래가 존재합니다. 비용 통제가 중요하지만 즉각적인 읽기 접근이 필수적이지 않은 워크로드에서는 여전히 HDD가 SSD보다 경제성(총소유비용) 측면에서 유리합니다. 이를 일반적으로 '니어라인(nearline)' 스토리지라 부르며, 시간이 지남에 따라 시게이트 사업의 거의 전부를 차지할 것으로 예상됩니다. 가격 하락에도 불구하고 출하되는 저장 용량이 증가함에 따라 향후 몇 년간 전체 HDD 산업 매출은 10% 초반대의 평균 성장률을 보일 것으로 전망됩니다. 업계가 상위 두 업체에 집중되어 있기 때문에 시장 성장률에 근접한 성장을 보입니다. HDD는 여러 측면에서 상품과 유사한 제품이며, 역사적으로 가격 결정력이 취약해 사이클 동안 수익성과 성장률이 크게 요동쳤습니다. 그러나 현재 데이터 센터 주도 수요로의 전환과 상위 두 업체로의 추가 집중이 산업을 구조적으로 안정화하는 데 도움이 될 수 있다고 봅니다. 이는 수요 예측 가능성 향상과 HDD 제조사들의 가격 정책 강화로 이어져 시게이트의 가격 결정력과 마진에 소폭 개선 효과를 가져올 수 있다고 봅니다. 시게이트와 웨스턴 디지털은 장기적으로 기술적 동등성을 유지할 것으로 예상됩니다. 다만 현재 시게이트가 열보조 자기 기록(HAMR) 기술에 초점을 맞춘 초기 투자로 인해 약간의 우위를 점하고 있으며, 해당 기술은 이제 업계 표준으로 자리잡고 있습니다. 시게이트는 이미 Mozaic 3 플랫폼 기반 36테라바이트(TB) 하드 드라이브를 출하 중이며, 웨스턴디지털은 ePMR 기술 기반 32TB 드라이브를 공급하고 있습니다. 시게이트는 2026년 말까지 HAMR 기술 기반 36~44TB 드라이브 출시를 계획 중입니다. 이는 약 1년 내 안정화될 것으로 예상되나, 시게이트에 약간의 우위를 제공해 시장 점유율 확대를 이끌 것으로 봅니다.

📈 상승론자 의견

• AI 및 사물인터넷(IoT)과 같은 장기적 구조적 추세에 힘입어 데이터 센터 구축 수요는 지속적으로 증가하고 있습니다. 이는 현재의 상승 사이클을 연장시키고 이전 사이클보다 더 지속 가능하게 만들 수 있습니다.
• 고용량 HDD의 발전과 에너지 보조 기록(EAR) 같은 신기술은 시게이트의 매출 총이익률을 확대할 것입니다.
• HDD 업계는 과거보다 공급과 가격 정책에 더 엄격해질 것이며, 이는 업계의 주기성을 줄이고 시게이트에 더 높은 기업 가치를 부여할 것이다.

📉 하락론자 의견

• HDD 시장은 상품화되고 주기적이어서 시게이트는 시장 가격 하락에 취약하며, 이는 매출을 축소하고 마진을 떨어뜨릴 수 있습니다. HDD 경기 침체기에는 이러한 주식들이 폭락할 수 있습니다.
• SSD에 의한 대체로 인한 HDD의 노후화 위험은 항상 시게이트에 드리워질 것입니다. 더 많은 최종 시장이 HDD를 단계적으로 폐기함에 따라, 회사는 거의 전적으로 니어라인 스토리지 시장에 의존하게 될 것입니다.
• 단기적으로 데이터센터의 HDD 수요가 정체되거나 관세가 수요나 공급망에 타격을 줄 경우, 업계는 또 다른 혹독한 경기 순환을 맞이할 수 있습니다.